Що таке кредитна пов'язана примітка?
Кредитна банкнота (CLN) - це цінна папір із вбудованим свопом кредитного дефолту, що дозволяє емітенту перекладати конкретний кредитний ризик на кредитних інвесторів. CLN створюються через механізм спеціального призначення (SPV) або траст, який забезпечується цінними паперами, що мають рейтинг ААА. Інвестори купують цінні папери у трасту, який виплачує фіксований або плаваючий купон протягом життя купюри.
Розуміння кредитних приміток (CLN)
Виходячи з того, що CLN підкріплені визначеними позиками, існує вроджений ризик дефолту, пов’язаний із забезпеченням. Щоб створити CLN, клієнту потрібно видавати позику. Тим часом установа може вирішити утримувати позику та отримувати дохід, виходячи з виплат відсотків, отриманих під час погашення позики, або може продати позику іншій установі. В останньому варіанті позики продаються SPV або трасту, який врешті-решт ділить позику на різні частини, часто поєднуючи подібні частини разом на основі загального ризику чи рейтингу. Комплектні частини використовуються для створення цінних паперів, які інвестори можуть придбати. По закінченню строку інвестори отримують номінальну суму, за винятком випадків, коли зазначені кредитні заборгованості не визнаються або не оголошено банкрутство; Довіра вводить своп за замовчуванням з організатором угод.
Кредитні нотатки як інвестиції
CLN функціонує аналогічно облігації, оскільки виплати проводяться щороку, але з доданим свопом кредитної заборгованості. SPV або трест виплачує дилеру частку за вирахуванням курсу відновлення в обмін на річну плату, яка передається інвесторам у вигляді більш високої прибутковості на банкнотах. За цією структурою купон або ціна купюри пов'язана з виконанням довідкового активу. Він пропонує позичальникам хеджування проти кредитного ризику та дає інвесторам більш високу прибутковість на купюру за прийняття експозиції до визначеної кредитної події.
Використання свопу кредитного дефолту дозволяє продати ризик, пов’язаний із дефолтом, іншим сторонам та забезпечує функцію, схожу на страхування. Інвестори, як правило, отримують більш високу норму прибутковості, ніж за іншими облігаціями, як компенсацію за додатковий ризик, пов'язаний із цінним паперам.
У разі невиконання заборгованості всі залучені сторони, включаючи SPV або траст, інвестори та, часом, початковий позикодавець, ризикують втратами. Сума зазнаних збитків буде залежати від кількості позик або частин позик, наявних у цінних паперах, кількості пов'язаних позик, які закінчуються за замовчуванням, і скільки інвесторів беруть участь у конкретних пакетах цінних паперів.
