Іноді, коли акції швидко падають, вони можуть з легкістю зробити це вниз, оскільки настає панічний продаж. Ці великі зниження можуть забезпечити привабливу точку входу для інвесторів. Проблема полягає в тому, що найбільші скорочення акцій часто трапляються в той день, коли компанія подає заяву про банкрутство. Чи означає це, що банкрутські акції можуть бути гарною покупкою? Ні, хоча деякі люди цього не усвідомлюють. Перш ніж купувати компанію, яка щойно подала Розділ 11, дізнайтеся факти та з’ясуйте, чому будь-яка сума грошей, що вкладаються, обов'язково буде втрачена. (Щоб дізнатись детальніше про подання розділу 11, див . Огляд корпоративного банкрутства. )
Коли компанія ліквідує
Компанії не хочуть збанкрутувати. Керівництво втратить свою роботу, і, як правило, в компанії є ризик власного капіталу. Компанії оголошують або примушують до банкрутства в крайньому випадку, тому що у них виникають проблеми зі сплатою боргу та потребують захисту від кредиторів. Якщо компанія ліквідує або реорганізовує, їй потрібно повернути всі інші в порядку перед загальними акціонерами.
Ієрархія вимог виглядає так: власники облігацій, включаючи всі класи (тобто підпорядковані, непідпорядковані, забезпечені, незабезпечені), спочатку вимагають будь-яких активів або платежів. Після цього компанії може знадобитися здійснити виплати податків, службовців, піклувальників тощо. Потім привілейовані власники акцій, і, якщо такі є, звичайні власники акцій отримують залишки. Навряд чи акціонери отримують що-небудь.
Коли компанія реструктурує
Навіть коли компанія залишатиметься неперервним питанням після виходу з глави 11, старі акції, як правило, анулюються без виплати власникам. Випускаються нові акції, як правило, як форма виплати власникам боргу.
Прикладом цього стала Delta Airlines. Компанія Delta подала Главу 11 у 2005 році, і після подачі заявки звичайні акції торгувались на прилавках на рожевих листах. Відповідно до плану реорганізації, компанія Delta повинна випустити нові акції після виходу з банкрутства та скасувати старі акції, при цьому власники не отримали жодної вартості. Delta навіть створила онлайн-запитання про реструктуризацію для інвесторів, де вони конкретно окреслили, як старі акціонери нічого не отримають. На веб-сайті зазначено:
Відповідно до запропонованого плану реорганізації, поточні власники звичайних акцій Delta не отримали б розподілу, а цінні папери будуть скасовані після набрання чинності планом. Дельта протягом певного часу вказувала, що компанія очікує, що її загальний пакет акцій не матиме ніякої цінності в рамках будь-якого плану реорганізації, який компанія може запропонувати, що не є рідкістю у розгляді справи 11 глави.
Компанія також чітко зазначила: "Оскільки очікувана вартість Компанії буде меншою, ніж вимоги кредиторів, ми не зможемо обміняти" старі акції "на" нові акції "."
Незважаючи на це чітке твердження, що власники старих акцій нічого не отримають, акції обмінялися руками по 13 копійок лише за тиждень до того, як акції були встановлені на скасування. Тринадцять центів не здаються великими грошима, але для тих, хто купував 10 000 акцій, збиток через тиждень був дуже реальними 1300 доларів.
Чому банкрутські акції не торгують на нулі
Як ми бачили з компанією Delta, залишкова вартість акцій дорівнює нулю, то чому б не кожна акція торгувала нулем після оголошення банкрутства? Запаси, як правило, наближаються до нуля в день банкрута, але можуть зростати після цього - іноді навіть удвічі або втричі. Це дає деяким щасливим особам великі вигоди. Він в основному еквівалентний лотерейному квитку і, як правило, не має жодної підстави. Тож спекулянти, як і ті, хто їздить на інші запаси копійки, здійснюють швидкі торги акціями, намагаючись отримати великий прибуток, але вони також зазнають великих втрат. Цей тип стратегії має мало сенсу при збанкрутілих акціях, оскільки хтось купує щось, що нічого не коштує, і сподівається продати його комусь іншому за більше. Це крайній приклад більшої дурної теорії.
Інша причина, чому банкрутство акцій не торгуватиметься на нулі, це тому, що в рідкісних випадках для звичайних акціонерів може виникнути певна вартість. Це відбудеться в ситуації, коли компанія може продати активи за вищими, ніж очікували, ціни і зможе розплатитися кожному в черзі, і все ще залишиться трохи. Це, нагадаю, дуже рідко. Як було сказано вище, причина, яку компанія оголошує або примушує до банкрутства, полягає в тому, що вона не може дозволити собі сплатити своїх кредиторів. (Замість того, щоб інвестувати у власний капітал, деякі інвестори вкладають кошти в проблемний борг, щоб отримати прибуток; дізнайтеся більше в нашій статті Проблема боргу, авеню до прибутку в корпоративній банкрутстві. )
Що про вартість до книги?
Загальноприйнята метрика для оцінки вартості компанії - її балансова вартість. Якщо дивитися на балансову вартість, акції збанкрутілої компанії можуть виглядати виграшними, оскільки торгуватимуть невеликою часткою балансової вартості. Це, однак, не може бути використане для визначення наявності на складі вартості. По-перше, балансова вартість містить багато речей, які мають мало або взагалі не мають значення під час банкрутства, наприклад, гудвіл. На додаток до цього, будь-які активи, які продаються в процесі банкрутства, швидше за все, отримають проблемні ціни, оскільки покупці не платять за активи в ліквідації.
Суть
Не купуйте банкрутські акції. Якщо у вас є якісь великі дослідження щодо акцій та банкрутства, і ви справді не зрозуміли, що компанія може генерувати достатню кількість грошей, щоб сплатити всі претензії, а потім і деякі, немає ніяких причин для цього. Хоча купувати акції, які торгувались на рівні 20 доларів, а зараз вони становлять 20 центів, це може здатися переконливим, переважна більшість часу, що 20 центів, нічого не варте. То навіщо викидати гроші і виглядати дурнем? Якщо ви шукаєте щось інше, щоб купити, я маю чудову ціну на мосту в Брукліні. Для читання, пов’язаного з цим, ознайомтесь із Користуванням переваг корпоративного спаду.
