Що таке езотеричний борг?
Езотерична заборгованість стосується боргових інструментів, а також інших інвестицій (званих езотеричними активами), структурованих таким чином, що мало хто повністю розуміє. Езотерична заборгованість є складною і може бути продуктом сек'юритизації, або просто виникати через складну домовленість про фінансування. Таким чином, цінові цінні папери можуть бути оскаржені або, здається, відомі відносно мало учасникам ринку. Більше того, структура цих інструментів може призвести до оманливо привабливих профілів ризику / прибутку порівняно з іншими інвестиціями, коли інструменти функціонують належним чином, але також може призвести до неліквідності та проблем із ціноутворенням, коли ринки порушуються.
Ключові вивезення
- Езотерична заборгованість відноситься до боргів або інших фінансових інструментів, які мають складну структуру, яку належним чином розуміють лише декілька людей із спеціалізованими знаннями. Через їх нерозбірливість справжній характер їх справедливої вартості та їх ризик / рентабельність можуть бути невідомими або вводити в оману учасники ринку. Отже, ціноутворення та неадекватне управління ризиками цих позицій призвели до фінансових криз та великих втрат, коли естотеричні інвестиції не виконуються як рекламовані. Езотеричний борг часто виникає в процесі сек'юритизації або у формі контрактів на похідні інструменти.
Розуміння езотеричного боргу
Езотерична заборгованість може стосуватися цілого ряду боргових інвестицій. Деякі засновані на заставі, яка не є традиційною базою, з якої можна пропонувати облігації чи інші боргові цінні папери, включаючи такі речі, як патенти, збори, ліцензійні угоди тощо. Інші пропонують складні умови оплати компанії-емітенту. Наприклад, перемикачі в натуральній формі - це боргові цінні папери, які дозволяють компанії перемикатися між двома варіантами - один - здійснити виплату відсотків, інший - взяти на себе додаткову заборгованість за рахунок власника цінного паперу. Ці інвестиції мають більш високий ризик і, отже, пропонують більшу прибутковість, ніж звичайні облігації або навіть непотрібні облігації. Вони також надходять із додатковими питаннями ліквідності, оскільки ринок складних інструментів в найкращі часи є тонким і може повністю зникнути в періоди невизначеності.
Поширеним типом езотеричної заборгованості є цінні папери: пули окремих цінних паперів з фіксованим доходом, які, в свою чергу, підтримуються пакетом активів. Обслуговуючий посередник збирає щомісячні платежі від емітентів і після вирахування гонорару перераховує або передає їх власникам цінних паперів. Іпотечні цінні папери (МБС) є поширеним прикладом цінних паперів. Вони отримують свою цінність від неоплачених іпотечних кредитів, при яких власник цінного папера отримує платежі на основі часткової вимоги до платежів, що здійснюються різними боржниками. Кілька іпотечних пакетів упаковані разом, утворюючи пул, який, таким чином, поширює ризик на кілька кредитів. Однак деякі власники іпотечних кредитів, швидше за все, будуть рефінансувати свій будинок або продати, що означає, що їхні позики будуть погашені достроково. Інші можуть замовчувати свою позику. Ці невідомі результати призводять до езотеричних моделей ціноутворення, які можуть відрізнятися між сторонами на цьому ринку та між ними.
Цінні папери з аукціонними ставками - ще один приклад езотеричного боргового механізму, який фактично був закритий після фінансової кризи 2008 року.
Езотеричний борг та фінансова криза
Фінансова криза 2008–2009 рр. Ввела світову економіку до деяких ризиків, пов’язаних із надмірною езотеричною заборгованістю та занадто великою кількістю езотеричних інвестицій загалом. За цей час кредит протікав так вільно, що багато компаній та сторонні емітенти створювали інноваційні та творчі боргові засоби, пристосовані до того, що хотів би конкретний інвестор. Основним рушієм, звичайно, було заробляти багато грошей на зборах та задовольняти потреби фінансування деяких відчайдушних компаній, а не як прихильність до інвесторів.
Коли кредитний ринок захопився, коли компанії боролися з точністю оцінити свої володіння цінними паперами, що мають іпотечний кредит, і свопи кредитних дефолтів, дивний езотеричний борг вважався занадто складним, щоб його навіть турбувати. Таким чином, хоча йшов повільний і болісний процес, який врешті-решт призвів до того, що проблемні MBS були ціновими, а потім переїхали, ринок езотеричної заборгованості повністю застиг. Без точної інформації про ціноутворення мало покупців, які допомогли б інвесторам перенести езотеричну заборгованість зі своїх балансів. Це знизило ринок цінних паперів з аукціонною ставкою, який колись сприймався як трохи більш ризикований, ніж грошовий ринок. SEC вступила в цей конкретний файл, щоб змусити розрахунки через неналежне розкриття ризику, але не всі форми езотеричного боргу отримали однакове лікування.
Цікаво, що езотеричний борг почав з’являтися незабаром після переходу фінансової кризи до Великої рецесії. Голодуючи за прибутковість, інвестори знову готові взяти на себе ризик складності та ліквідності для кращої віддачі. Хоча ці складні інструменти можуть бути привабливішими за звичайний ванільний борг у добрі часи, вони можуть створювати величезні проблеми, коли кредитні ринки посилюються.
