Що таке модель зростання Гордона?
Модель зростання Гордона (GGM) використовується для визначення внутрішньої вартості акцій на основі майбутньої серії дивідендів, які зростають з постійною швидкістю. Це популярний і простий варіант моделі дивідендної знижки (DDM).
З огляду на дивіденд на одну акцію, який виплачується за один рік, і припущення, що дивіденд зростає з постійною швидкістю у вічність, модель вирішує теперішню вартість нескінченного ряду майбутніх дивідендів. Оскільки модель передбачає постійний темп зростання, вона, як правило, застосовується лише для компаній зі стабільними темпами зростання дивідендів на одну акцію.
Формула для моделі зростання Гордона є
Сігналы абмеркавання P = r − gD1, де: P = Поточна ціна акцій g = Постійний очікуваний темп зростання дивідендів, у безстроковість = Постійна вартість власного капіталу для компанії (або норма прибутку) D1 = Значення дивідендів наступного року
Модель зростання Гордона
Що говорить вам модель зростання Гордона?
Модель зростання Гордона оцінює акції компанії, використовуючи припущення про постійне зростання платежів, яке компанія робить своїм загальним акціонерам. Три основні входи в модель - це дивіденди на одну акцію, темпи зростання дивідендів на одну акцію та необхідна норма прибутку.
Дивіденди (D) на акцію являють собою щорічні виплати, які компанія здійснює своїм загальним акціонерам власного капіталу, тоді як темп зростання (g) дивідендів на одну акцію - це наскільки швидкість дивідендів на одну акцію зростає з року в рік. Необхідна норма прибутку (r) - це мінімальна норма прибутку, яку інвестори готові прийняти, купуючи акції компанії, і існує кілька моделей, які інвестори використовують для оцінки цієї норми.
Модель зростання Гордона передбачає, що компанія існує вічно і виплачує дивіденди на акцію, які збільшуються з постійною швидкістю. Для оцінки вартості акцій модель бере нескінченний ряд дивідендів на акцію та дисконтує їх назад у сьогодення, використовуючи необхідну норму прибутку. В результаті виходить проста формула, наведена вище, яка базується на математичних властивостях нескінченного ряду чисел, що ростуть постійною швидкістю.
GGM намагається обчислити справедливу вартість акцій незалежно від переважаючих ринкових умов і враховує коефіцієнти виплати дивідендів та очікувані ринкові прибутки. Якщо вартість, отримана за моделлю, вища за поточну ціну торгівлі акціями, то акція вважається заниженою і кваліфікується для купівлі, і навпаки.
Приклад використання моделі росту Гордона
Як гіпотетичний приклад, розглянемо компанію, акції якої торгуються зі $ 110 за акцію. Ця компанія вимагає 8% мінімальної норми прибутку (r) і наразі виплачує дивіденд у розмірі 3 доларів за акцію (D 1), який, як очікується, збільшуватиметься на 5% щорічно (г).
Власне значення (P) запасу обчислюється так:
Сігналы абмеркавання P =.08 −.05 $ 3 = 100 $
Згідно моделі Gordon Growth, на даний момент акції на ринку перевищують 10 доларів.
Обмеження моделі зростання Гордона
Основне обмеження моделі зростання Гордона полягає в її припущенні про постійне зростання дивідендів на одну акцію. Дуже рідко компанія показує постійне зростання своїх дивідендів через бізнес-цикли та несподівані фінансові труднощі або успіхи. Таким чином, модель обмежена фірмами, які демонструють стабільні темпи зростання.
Друга проблема виникає із залежністю між коефіцієнтом дисконтування та темпом зростання, використовуваним у моделі. Якщо необхідна норма прибутковості менша, ніж темп зростання дивідендів на одну акцію, результатом є негативне значення, що робить модель марною. Крім того, якщо необхідна норма прибутку така ж, як і темп зростання, значення на акцію наближається до нескінченності.
