Що таке випуск високодохідних облігацій?
Коли корпораціям потрібно забезпечити фінансування, у них є багато варіантів. Існують традиційні варіанти, такі як звернення за кредитом у банк, але багато компаній звертаються до облігацій - проти випуску власного капіталу або отримання банківських позик, оскільки облігації пропонують певні переваги.
- Облігації мають переваги перед іншими варіантами, такими як позики, для забезпечення фінансування. Гарантія повинна бути зареєстрована в SEC, перш ніж розпочати клопотання від банків, щоб окреслити стратегії та ціни випуску облігацій та цінових пропозицій для населення, відомих як "Первісне публічне розміщення пропозицій" (IPO). Через різні проспекти різних банків загальний контур Інформація, що перерахована банками, включена і не обмежується Висновкою, Інвестиційними міркуваннями, Оглядом промисловості, Фінансовим моделюванням, описаними нижче. Посилення прозорості на ринку та ціноутворення призвели до створення 2 організаційними органами Двигуна звітності та відповідності торгівлі (TRACE) та Фінансової Регулюючий орган галузі (FINRA) повинен звітувати про торги з облігаціями.
Як працюють випуски облігацій з високою дохідністю
Емісія боргу у вигляді корпоративної облігації замість власного капіталу може забезпечити пільги з податкового захисту. Також облігації можуть бути вигідними з точки зору власності. Коротше кажучи, облігація - це IOU написаний від компанії комусь, хто позичає їм гроші.
Облігації виплачуються у визначений час, який називається датою погашення. Для підприємств, які не мають інвестиційного рівня, ці облігації зазвичай пропонують високу процентну ставку, яка може залучати потенційних інвесторів до всесвіту з фіксованим доходом.
За даними Standard & Poor's, коли корпорації мають намір забезпечити фінансування за допомогою високодохідних облігацій, вони дотримуються основного триетапного плану:
- Складіть проспект пропозиції або пропозицію, яку вони використовують для узгодження ставок та умов з інвесторами. Після того, як усі умови цього розміщення будуть доопрацьовані, власники облігацій мають цінні папери, виділені або синдиковані їм. Високодохідні облігації стають доступними для придбання на вторинний або післяпродажний, від уповноважених дилерів чи посередників.
Після краху на фондовому ринку 1929 року Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) висунула вимогу, що всі публічно пропоновані цінні папери повинні бути зареєстровані після процедури затвердження перед продажем громадськості.
Первинний випуск облігацій з високою дохідністю Vs. Післяпродажний продаж
Первинний випуск облігацій населенню вважається первинним ринком (на відміну від вторинного або післяпродажного). Це означає, що продажі на цьому первинному ринку призводять до того, що кошти надходять безпосередньо емітенту. На вторинному або післяпродажному ринку інвестори можуть перепродавати облігації. У цьому випадку кошти від продажу йдуть продавцю, а не емітенту.
Це дозволяє банкам здійснювати собі знижку (валовий спред), фактично продаючи облігації на більшу суму, ніж вони платили за них.
Спеціальні міркування
Механізм звітності та дотримання торгівлі (TRACE) - це «розроблений механізм, який сприяє обов'язковій звітності про позабіржові операції на вторинному ринку в цінних паперах з фіксованим доходом. Усі брокери / дилери, які є фірмами-членами FINRA, зобов’язані повідомляти про трансакції корпораційними облігаціями TRACE відповідно до затвердженого SEC, встановленого набором правил. "Звіт поширює (1) дату та час, (2) обсяг, (3) ціноутворення, (4) дохідність та ще більш детальна інформація про торги чи продажі, що стосуються високодоходних та ліквідних кредитів FIPS 50—50.
З точки зору торговця, цим заходам було зроблено великий опір для підвищення прозорості. Вони стверджують, що ці заходи знижують норму прибутку, коли обмін цінними паперами відбувається. Взагалі інвестори вважають за краще торгувати папером виключно на тих рівнях, де відбулися останні покарання.
З іншого боку, регулятори зазначають, що збільшення інформації, доступної інвесторам про такі інструменти, як TRACE, є позитивною в довгостроковій перспективі. Вони наполягають на тому, що не тільки інституційні інвестори повинні мати більш детальний та швидший інформаційний потік, але й роздрібним інвесторам слід надавати вирішальний потік інформації.
Вимоги до випуску високодоходних облігацій
Відповідно до Закону про цінні папери 1933 р. Усі публічно пропоновані цінні папери повинні спочатку бути зареєстровані у Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). У реєстрації повинна міститися вся наступна інформація:
- Тип або характер бізнесу. Повний профіль управління корпорацією. Перелік щодо основних інвесторів. Всі конкретні особливості пропонованих цінних паперів. Усі / всі інвестиційні ризики. Фінансові записи та заяви, підготовлені сертифікованим бухгалтером (CPA) відповідно до загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку в США (GAAP).
Фактичний процес реєстрації цінних паперів у СВК відбувається у двох частинах. По-перше, компанія повинна випустити публічно розповсюджений проспект та вибрану додаткову інформацію, яка може бути надана на вимогу. Потім, після схвалення реєстрації SEC, компанія може почати пропонувати затверджені цінні папери для продажу населенню.
Пропозиційна пропозиція
Після реєстрації цінних паперів у SEC, наступним кроком випуску облігації є розробка пропозиції пропозиції або проспекту. Це передбачає процес збирання конкуруючих пропозицій від різних банків або організаторів. Намагаючись присвоїти мандат, кожен банк представить емітенту контур своєї стратегії щодо облігації, включаючи синдикацію та цінову пропозицію. У ході цього процесу банки складатимуть проспект / меморандум (який іноді називають червоним оселедцем), щоб показати емітенту свою стратегію.
Існує кілька чітких частин такого проспекту. Хоча не всі містять усі ці частини, як описано тут, вони, як правило, мають розділи відповідно до наступного:
- Підсумок : Більшість включає розділ із резюме, який, як правило, включає такі ключові фінансові дані, описи емітента, огляди пропозицій та обґрунтування, що стоять за ним, і навіть фактори ризику. Ці фактори ризику часто є досить детальними, хоча вони, як правило, формулярні, або котлованна, мова контракту. Розглядання інвестицій: Зазвичай існує розділ, у якому перераховані попередні умови та умови. Сюди входять такі речі, як структура, застава, ціноутворення, домовленості або інші умови кредитування тощо. Огляд індустрії: Це, як правило, опис галузі, в якій знаходиться бізнес, а також критична інформація про їхнє становище на ринку порівняно з подібні компанії. Огляд допомагає навчити інвесторів, які не так добре знайомі з галуззю, чому вони можуть захотіти придбати облігацію. Фінансова модель: Хоча фактичні умови облігації ще не доопрацьовані на цьому етапі, проспекти зазвичай включають про ставка купона форма як деяка форма фінансового моделювання. Сюди входять детальний облік історії випусків компанії, прогнозована фінансова інформація та інше. Але в деяких випадках певні типи публічної інформації можуть бути відсутні у цій моделі. Ця модель буде використовуватися для визначення рівня зацікавленості інвесторів щодо облігації, яка в перспективі буде використовуватися для інформування маркетингу про угоду для інвесторів.
Більшість цього процесу відбувається внутрішньо - на зустрічах між банкірами, які передають свої ідеї перед торговою командою. Відбуваються обговорення пропозиції та її мети та умов. Крім того, керівництво компанії забезпечить бачення пропозицій, транзакцій та оновлень. Також може бути виклик інвестора, коли керівництво виступає з промовою та проводить певні запитання з потенційними інвесторами.
Цей процес може зайняти кілька днів або просто кілька годин. Проміжок часу продовжує скорочуватися з появою Інтернету, щоб полегшити покази доріг, презентації та відповіді на питання інвесторів.
Облігаційний вторинний ринок
Після завершення цього процесу, а умови облігації дійсно доопрацьовані та отримані розподіли, емісія стане доступною на вторинному або післяпродажному ринку.
Цей ринок продажу - це добре утверджений і дуже активний ринок. У деяких випадках є навіть “сірий ринковий” показник угоди до фіналізації умов. Сірий ринок відноситься до посередників, які здійснюють угоди до того, як облігація буде "звільнена від торгівлі". Це призвело до посилення прозорості в ціноутворенні, що призвело до механізму звітування та дотримання торгівлі (TRACE) та регулюючого органу фінансової галузі (FINRA) система звітності для торгівлі облігаціями.
FINRA була утворена, коли Національна асоціація торговців цінними паперами (NASD) об'єдналася з відділенням виконавчої влади NYSE. SEC схвалила це злиття в липні 2007 року. FINRA існує як приватна корпорація, що саморегулюється (СРО).
