Що таке крива урожайності?
Крива прибутковості - порівняно рідкісний тип кривої прибутковості, яка виникає, коли процентні ставки за цінними паперами з фіксованим доходом є вищими, ніж ставки довгострокових та короткострокових інструментів. Крім того, якщо очікується, що короткострокові процентні ставки будуть зростати, а потім знижуватися, то настане крива зворотного доходу.
Криві врожаю врожаю також відомі як дзвіноподібні криві.
Пояснені криві урожайності
Крива прибутковості, також відома як термінальна структура процентних ставок, - це графік, який відображає прибутковість облігацій аналогічної якості за часом їх погашення, коливаючись від 3 місяців до 30 років. Крива прибутковості, таким чином, дає можливість інвесторам швидко оглянути дохідність, запропоновану короткостроковими, середньостроковими та довгостроковими облігаціями. Короткий кінець кривої прибутковості на основі короткострокових процентних ставок визначається очікуванням щодо політики Федеральної резервної системи; вона зростає, коли очікується, що ФРС підвищить ставки та впаде, коли очікується зниження процентних ставок. На тривалий кінець кривої прибутковості впливають такі фактори, як прогноз інфляції, попит та пропозиція інвесторів, економічне зростання, інституційні інвестори, що торгують великими блоками цінних паперів з фіксованим доходом тощо.
Форма кривої забезпечує аналітику-інвестору уявлення про майбутні очікування процентних ставок, а також можливе збільшення чи зменшення макроекономічної активності. Форма кривої врожайності може набувати різних форм, однією з яких є горбиста крива.
Коли дохідність за середньостроковими облігаціями вище, ніж прибутковість як на короткострокових, так і на довгострокових облігаціях, форма кривої стає горбистою. Крива горбистості врожаю при коротших термінах погашення має позитивний нахил, а потім негативний нахил, оскільки терміни дозрівання подовжуються, в результаті чого крива дзвіноподібної форми. Насправді, на ринку з горбистою кривою прибутковості можна побачити ставки облігацій зі строком погашення від одного до 10 років, що торкаються тих, що мають терміни погашення менше одного року або більше 10 років.
На відміну від нормальної форми кривої прибутковості, при якій інвестори отримують більш високу прибутковість за придбання довгострокових облігацій, понижена крива прибутковості не компенсує інвесторів ризиків утримання довгострокових боргових цінних паперів. Наприклад, якщо прибутковість за 7-річною казначейською банкнотою була вищою, ніж дохідність за однорічною казначейською векселем та 20-річною казначейською облігацією, інвестори будуть стикатися до середньострокових банкнот, врешті-решт підвищивши ціну та зниження курсу. Оскільки довгострокова облігація має ставку, не настільки конкурентоспроможну, як середньострокова облігація, інвестори будуть ухилятися від довгострокових інвестицій. Це врешті-решт призведе до зменшення вартості 20-річної облігації та збільшення її дохідності.
Крива горбистості прибутковості трапляється не дуже часто, але це вказівка на те, що в економіці можна очікувати певного періоду невизначеності або мінливості. Коли крива має дзвіночну форму, вона відображає невизначеність інвесторів щодо конкретних економічних політик чи умов, або може відображати перехід кривої прибутковості від нормальної до перевернутої або з перевернутої до нормальної. Хоча крива прибутковості є низьким показником уповільнення економічного зростання, її не слід плутати з перевернутою кривою прибутковості. Інвертована крива прибутковості виникає тоді, коли короткострокові ставки вищі, ніж довгострокові, або, кажучи простіше, коли довгострокові ставки опускаються нижче короткострокових. Перевернута крива прибутковості вказує на те, що інвестори очікують, що економіка сповільниться або знизиться в майбутньому, і це повільніше зростання може призвести до зниження інфляції та зниження процентних ставок для всіх строків погашення.
Коли короткострокові та довгострокові відсоткові ставки знижуються в більшій мірі, ніж середньострокові ставки, крива горбистості врожаю, відома як негативні результати метелика. Конотація метелика надається тому, що сектор проміжного зрілості уподібнюється тілу метелика, а сектори короткої зрілості та тривалої зрілості розглядаються як крила метелика.
