Що таке заохочувальні права на розповсюдження?
Права заохочувального розподілу (IDR) дають загальному партнеру все більшу частку поступового розподільного грошового потоку з обмеженим товариством. Застосовується в майстерних товариствах з обмеженою відповідальністю (MLP), конфігурація розподілу IDR за одиницю збільшується до обмежених партнерів. Частка загального партнера в додатковому розподіленому грошовому потоці зазвичай починається від 2% і піднімається на більш високі рівні, такі як 20% або 50%. IDR використовуються для узгодження інтересів усіх сторін у партнерстві.
Пояснюються права заохочувального розповсюдження
Розклад IDR головного товариства з обмеженою відповідальністю, як правило, має бути структурований таким чином, щоб заохочувати загального партнера рухатись до зростання розподілу для обмежених партнерів. Якщо виплати для обмежених партнерів досягають заздалегідь визначеного рівня, то генеральний партнер отримує все більш високу виплату, виходячи з приросту грошового потоку обмеженого товариства. Права заохочувального розповсюдження, як правило, визначаються на основі квартальних цифр розподілу.
Вкладники ІР часто неправильно розуміють інвесторів MLP, оскільки вони можуть бути складними та відносно рідкісними. Деякі загальні партнери зловживають механізмом IDR, що призводить до негабаритних платежів за них. Кожен IDR в рамках MLP структурований по-різному, і тому потенційні обмежені партнери з MLP добре обслуговуються, аналізуючи цю структуру в будь-яких потенційних інвестиціях. Деякі структури можуть сприяти стимулюванню або гальмуванню зростання розподілу для обмежених партнерів.
Заохочувальні права на розповсюдження: на що дивитися
Деякі права на стимулювання розподілу побудовані таким чином, що несправедливо приносить користь загальному партнеру (GP). Боб Кобл, менеджер портфеля та аналітик, що пише для Oppenheimer Funds, надає кілька прикладів механіки IDR в рамках MLP:
"Енергетичні партнери Kinder Morgan (NYSE: KMP) на коригуваній основі розподіляли 0, 63 дол. США за одиницю своїх LP-дисків у 1995 р. Та 2, 1 млн. Дол. США своїм ГП через ЕПР. У 2013 році, перед тим, як згорнути KMP її GP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP виплачував 5, 33 дол. США за одиницю, а 1, 6 мільйона доларів - щомісячно через ІРР. За невеликі додаткові інвестиції KMI зазнав 75 000% приросту грошових потоків IDR, що становило 52% загальний грошовий потік, що розподіляється KMP ".
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA)". У 1999 р. ПАА на коригуваній основі розподіляла 0, 92 дол. США за одиницю своїх LP та 230 000 доларів США своїм ГП. За останній квартал, перед реструктуризацією IDR, PAA розподіляв $ 2, 80 за одиницю своїх LP та 615 мільйонів доларів в річному обчисленні для свого GP через IDR. Для невеликих додаткових інвестицій генеральний партнер ПАА зазнав збільшення грошового потоку IDR на 250 000%, і це становило 34% від загального обсягу грошових потоків, розподілених PAA.."
Як зазначив Кобл, загальний стимул для партнерів може бути величезним. Це, як правило, означає, що обмежений партнер теж робив добре протягом тривалого періоду часу. І якщо результативність MLP має падати, обмежений партнер повинен бачити, що їх грошовий потік вдариться менш різко, ніж генеральний партнер через структуру IDR. Угода для обмежених партнерів полягає в тому, що вони торгують деякою частиною (або багато) перевернутого боку для більш стійкого, надійного грошового потоку. Але аспекти грошових потоків та ризик ІПР часто призводять до спірних відносин між обмеженими партнерами та загальним партнером. Деякі лікарі загального користування зловживають механізмом ІР, створюючи умови, які різко віддають їм перевагу перед обмеженими партнерами.
