Визначення інтерпольованої кривої виходу (I крива)
Інтерпольована крива прибутковості (I крива) - це крива прибутковості, отримана з використанням казначейських ресурсів, що здійснюються на початку. Оскільки казначейські товари, що продаються, обмежуються певними строками погашення, то дохідність строків погашення, що лежить між казначейськими коштами, повинна бути інтерпольована. Це може бути здійснено за допомогою ряду методологій, включаючи завантаження та регресію.
Розуміння інтерпольованої кривої виходу (I крива)
Крива прибутковості - це крива, яка формується на графіку, коли графік прибутковості та різні строки погашення казначейських цінних паперів. На графіку зображено вісь y із зображенням процентних ставок, а вісь x показує зростаючу тривалість часу. Оскільки у короткострокових облігацій зазвичай нижчий прибуток, ніж у довгострокових, крива нахиляється вгору знизу вліво вправо.
Коли крива прибутковості побудована за допомогою даних про дохідність та строки погашення поточних казначейських ресурсів, вона називається інтерпольованою кривою прибутковості або кривою I. Зауважте, що казначейські послуги, що продаються, є останніми випущеними векселями, облігаціями або облігаціями США, що випускаються у Міністерстві фінансів, певного строку погашення. І навпаки, казначейські фонди, що продаються, є товарними боргами казначейства, що складаються з більш досвідчених питань. Казначейство, що працює у продажу, матиме нижчу прибутковість та вищу ціну, ніж аналогічна позачергова емісія, і вони становлять лише невеликий відсоток від загальновипущених цінних паперів Казначейства.
Інтерполяція - це просто метод, який використовується для визначення значення невідомої сутності. Казначейські цінні папери, випущені урядом США, є недоступними протягом кожного періоду часу. Наприклад, ви зможете знайти прибутковість на 1-річну облігацію, але не на 1, 5-річну облігацію. Щоб визначити значення відсутньої доходності або процентної ставки для отримання кривої прибутковості, відсутню інформацію можна інтерполювати за допомогою різних методів, включаючи завантажувальний або регресійний аналіз. Після того, як буде отримана інтерпольована крива прибутковості, з неї можна обчислити спред дохідності, оскільки деякі з облігацій мають терміни погашення, порівнянні з поточними казначействами.
Метод завантаження використовує інтерполяцію для визначення прибутковості цінних паперів з нульовим купоном Казначейства з різними строками погашення. Використовуючи цей метод, купонна облігація позбавляється своїх майбутніх грошових потоків, тобто купонних платежів, і перетворюється на кілька облігацій з нульовим купоном. Як правило, деякі темпи на короткому кінці кривої будуть відомі. Для ставок, які невідомі через недостатню ліквідність в короткому кінці, можна використовувати ставки міжбанківського грошового ринку.
Щоб скласти резюме, спочатку інтерполюйте ставки за кожен відсутній термін. Це можна зробити за допомогою методу лінійної інтерполяції. Після того, як будуть визначені всі показники структури терміна, використовуйте метод завантаження для отримання нульової кривої з номінальної структури. Це ітераційний процес, який дає змогу вивести нульову криву дохідності купона зі ставок та цін купонних облігацій.
Кілька різних типів торгівлі цінними паперами з фіксованим доходом прибутковістю поширюються на інтерпольовану криву дохідності, що робить її важливим орієнтиром. Наприклад, деякі агентські зобов'язання з заставою (СМО) агентства здійснюють торгівлю за розширенням до кривої I у місці на кривій, що дорівнює їх середньозваженому життю. Середньозважений термін експлуатації CMO, швидше за все, лежить десь у поточних касах, що робить необхідним виведення інтерпольованої кривої прибутковості.
