Що таке оригінальне обличчя?
Оригінальне обличчя - це номінал цінного папера під заставу (MBS) на той час, коли він є виданий. Іншими словами, це говорить нам всього основна сума, спочатку заборгувана за кредитами зроблено, щоб придбати будинки або скільки MBS, автомобіль вклав у цих іпотечних спочатку варто.
Оригінальне обличчя також називається оригінальним номіналом.
Ключові вивезення
- Оригінальне обличчя - це загальний непогашений залишок застави під заставу (MBS) на момент його випуску. З часом цей баланс зменшиться в міру надходження більше платежів, витягуючи фактичну вартість MBS нижче, ніж початкова номінальна вартість. MBS з однаковою датою випуску, купоном та оригінальною номіналом можуть мати дуже різні поточні обличчя, оскільки вони окупаються з різними тарифами.
Розуміння оригінального обличчя
Іпотечні цінні папери (MBS) - це позики на дому, які продаються їх банками-емітентами, що фінансуються державним підприємством (GSE) або фінансовою компанією, а потім об'єднуються в єдину інвестиційну цінні папери. На відміну від більшості інших типів облігацій, MBS повертають як основну частину, так і відсотки власнику в періодичних виплатах, як правило, щомісяця.
Коли MBS спочатку структурується, номінал, що надається пулу, називається початковим обличчям - загальним непогашеним залишком на момент його створення. З часом цей баланс зменшиться, оскільки більша кількість платежів надходить від позичальників, витягуючи фактичну вартість MBS нижче, ніж початкова номінальна вартість.
MBS часто підходять під конкретні потреби. Наприклад, якби інституційний інвестор подав запит на певну номінальну вартість на додаток до інших характеристик, емітент зробив би все можливе, щоб відповідати цьому.
Оскільки іпотечні кредити не завжди надходять у легко округлених числах, особливо коли інвестори шукають конкретний профіль позичальника, цільове оригінальне обличчя та фактичне оригінальне обличчя, ймовірно, будуть дещо різними. Це називається дисперсією. Зазвичай, дисперсія досить мінімальна, наприклад, 1 мільйон доларів МБС, що надходить з оригінальним обличчям в 1010 000 доларів.
Оригінальне обличчя проти поточного обличчя
Після початку платежів загальний залишок заборгованості за МБС скорочується як поточне обличчя. Коефіцієнт пулу, міра того, скільки залишилось початкової основної суми позики, можна обчислити, взявши поточну грань і розділивши її на вихідну частину.
За визначенням, щойно випущений MBS буде мати коефіцієнт пулу один на початку; іншими словами, оригінальне обличчя буде дорівнювати поточному обличчю. Коли основний внесок виплачується, зміна коефіцієнта пулу стає показником ставок попередньої оплати.
MBS починають життя з пуловим коефіцієнтом один, а потім рухаються до нуля з часом, коли виплати здійснюються за базовими іпотечними кредитами.
Коли відсоткові ставки низькі, а позичання стає дешевше, власники будинків стимулюються рефінансувати свої іпотечні кредити, що призводить до більш високих рівнів попередньої оплати первісних позик, в які вкладається MBS. (поточне обличчя) скорочується швидше, ніж у попередні місяці, і коефіцієнт пулу падає далі, ніж його нормальне середнє місячне.
Інвестори MBS, як правило, не хочуть, щоб коефіцієнт пулу падав швидше, ніж планували, оскільки це призводить до зниження загальної віддачі за них. Якщо повернення основної суми повертається достроково, майбутні виплати відсотків за цією частиною основної суми не сплачуються. Більш швидкі виплати також призводять до того, що інвестори раптом опиняються обтяженими капіталом для реінвестування в умовах низьких відсотків, де дохідність важко досягти.
Переваги оригінального обличчя
Оригінальне обличчя дає інвесторам можливість вибрати, скільки грошей вони потенційно хочуть заробити від інвестицій. Згодом, вниз, ця цифра продовжує вважатися ключовою орієнтиром, що дозволяє інвесторам встановити, як працює MBS зараз, порівняно з тим, коли він почався, і визначити його рентабельність інвестицій (ROI).
Оригінальне обличчя використовується торговцями та інвесторами в оцінках і моделі протягом життя MBS. Визначення номіналу MBS під час його створення та порівняння з поточним обличчям повинно дати їм уявлення про те, наскільки надійними були припущення щодо оцінки.
Переглянувши обидва, можна виявити, наприклад, чи була передбачувана ставка попередньої оплати точною та чи оцінка вища чи нижча, ніж повинна бути, враховуючи фактичний ризик попередньої оплати на сьогодні.
