У середу Федеральний резерв встановлений для підвищення ставки накопичених коштів на 25 базових пунктів. У своїй заяві від грудня 2016 року, в якій правління вдруге за 10 років підвищило ставки, FOMC заявив, що вони спостерігають три походи в 2017 році. Однак ключові показники дозволяють ФРС почати посилювати швидкість, ніж заявлено ризики потрапити за криву, якщо цього ще не зробили.
Центральний банк опиняється за кривою, коли не підвищує процентні ставки досить швидкими темпами, щоб не відставати від інфляції. І навпаки, Федеральна резервна система може випереджати криву, збільшуючи процентні ставки темпом швидше, ніж це передбачає інфляція.
Падіння реальних цін
З грудня 2015 року, коли ФРС вперше зняв ставки з нуля, реальні процентні ставки знизилися. За словами Bloomberg, з урахуванням інфляції PCE - кращого показника інфляції ФРС - реальні процентні ставки знизилися на 100 базисних пунктів до мінус 1, 2 відсотка, що не є показником економіки, яка закривається у досягненні подвійного мандату максимальної зайнятості та 2 відсотки інфляції.
Принижені процентні ставки в США зробили більш привабливими інші класи активів, зокрема акції та житло. Починаючи з підйому грудня 2015 року, ринки акцій США зросли понад 15 відсотків, досягнувши рекордів за весь час. Зайнявши позики на рекордно низьких рівнях, ринок житла відновився після фінансової кризи, коли ціни наблизилися до рівня до рецесії. Якщо ФРС справді відстає від кривої і змушена збільшувати темпи подорожей, то це може відчути різкий перелом як акцій, так і цін на житло.
Правило Тейлора
Подальші докази того, що ФРС відстає від кривої, можна знайти, переглянувши взаємозв'язок між поточною політикою ФРС та правилом Тейлора. Правило Тейлора, розроблене економістом зі Стенфорда Джоном Тейлором, - це математична формула, яка спрямована на орієнтацію на рівень поданих коштів, використовуючи поточний рівень інфляції та реальний ВВП. Формула використовує базову ставку коштів, що надходить у розмірі 2 відсотків, її середню історію. Формула r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2, де p - поточна інфляція, а y - відхилення реального ВВП від цільового.
Використовуючи цю модель, ФРС відстає до 300 базових балів за ціллю Правила Тейлора.
Тейлор стверджував, що над прихильною політикою між 2003-2005 роками було джерелом міхура житла.
Суть
Починаючи з фінансової кризи, економіка США зазнала стійкого повороту, частково завдяки політичним заходам, що здійснюються Федеральною резервною системою. Однак, починаючи з 2015 року, коли ФРС почала роздумувати над підвищеннями ставок, вони посилаються на багато ризиків для того, щоб залишити ставки політики на рекордно низьких рівнях. У 2015 році нестабільність на ринках, що розвиваються, стримувала ФРС від дії, на початку 2016 року це була нафтова криза, а в другій половині 2016 року вибори викликали занепокоєння.
Однак, коли інфляція піднімається і ринок робочих місць залишається бурхливим, чи може реальна небезпека для ФРС не підвищувати ставки досить швидко?
