Зміст
- Що таке MIRR?
- Формула та розрахунок MIRR
- Що виявляє MIRR?
- MIRR проти IRR
- MIRR проти FMRR
- Обмеження MIRR
- Приклад використання MIRR
Що таке MIRR?
Змінена внутрішня норма прибутку (MIRR) передбачає, що позитивні грошові потоки реінвестуються за рахунок капіталу фірми і що початкові витрати фінансуються за рахунок витрат на фінансування фірми. На відміну від цього, традиційна внутрішня норма прибутку (IRR) передбачає, що грошові потоки від проекту реінвестуються в сам IRR. Отже, MIRR точніше відображає вартість та рентабельність проекту.
Формула та розрахунок MIRR
Враховуючи змінні, формула для MIRR виражається як:
Сігналы абмеркавання MIRR = nPV (Початкові витрати × Витрати на фінансування) FV (Позитивні грошові потоки × Вартість капіталу) −1, де: FVCF (c) = майбутня вартість позитивних грошових потоків за вартістю капіталу для компаніїPVCF (fc) = теперішня вартість негативних грошових потоків за витратами на фінансування компаніїn = кількість періодів
Між тим, внутрішня норма прибутку (IRR) - це ставка дисконтування, яка робить чисту теперішню вартість (NPV) усіх грошових потоків від конкретного проекту рівній нулю. Як MIRR, так і IRR розрахунки покладаються на формулу NPV.
Ключові вивезення
- MIRR покращується на IRR, передбачаючи, що позитивні грошові потоки реінвестуються за рахунок вартості капіталу фірми. MIRR використовується для ранжирування інвестицій або проектів, які фірма або інвестор може здійснити.
Що виявляє MIRR?
MIRR використовується для ранжирування інвестицій або проектів неоднакового розміру. Розрахунок - це рішення двох основних проблем, які існують із популярним обчисленням IRR. Перша основна проблема IRR полягає в тому, що для одного проекту можна знайти кілька рішень. Друга проблема полягає в тому, що припущення, що позитивні грошові потоки реінвестуються за IRR, на практиці вважається недоцільним. З MIRR існує лише єдине рішення для даного проекту, а швидкість реінвестування позитивних грошових потоків на практиці набагато більш достовірна.
MIRR дозволяє керівникам проектів змінювати передбачуваний темп приросту реінвестованих стадій від етапу до етапу проекту. Найпоширенішим методом є введення середньої оціночної вартості капіталу, але є можливість гнучкості додати будь-яку конкретну очікувану ставку реінвестування.
MIRR проти IRR
Незважаючи на те, що показник внутрішньої норми прибутку (IRR) є популярним серед менеджерів бізнесу, він, як правило, завищує прибутковість проекту і може призвести до помилок бюджетного бюджету на основі занадто оптимістичної оцінки. Змінена внутрішня норма прибутку (MIRR) компенсує цей недолік та надає менеджерам більше контролю над припущеною швидкістю реінвестування від майбутніх грошових потоків.
Обчислення IRR діє як перевернута швидкість росту сполук. Він повинен знижувати зростання від початкових інвестицій на додаток до реінвестованих грошових потоків. Однак IRR не малює реалістичної картини того, як фактично грошові потоки перекачуються в майбутні проекти.
Грошові потоки часто реінвестуються за рахунок капіталу, не з тією ж швидкістю, якою вони були сформовані в першу чергу. IRR припускає, що темпи зростання залишаються постійними від проекту до проекту. Дуже легко переоцінити потенційну майбутню вартість базовими цифрами IRR.
Інша основна проблема з IRR виникає, коли проект має різні періоди позитивних та негативних грошових потоків. У цих випадках IRR видає більше одного числа, викликаючи невизначеність та плутанину. MIRR також вирішує це питання.
MIRR проти FMRR
Коефіцієнт прибутковості фінансового менеджменту (FMRR) - це показник, який найчастіше використовується для оцінки ефективності інвестицій у нерухомість і відноситься до довіри інвестицій у нерухомість (REIT). Модифікована внутрішня норма прибутку (MIRR) покращується на стандартній внутрішній нормі прибутку (IRR) за рахунок коригування на різниці у передбачуваних ставках реінвестування початкових витрат грошових коштів та подальших надходжень грошових коштів. FMRR робить щось на крок далі, визначаючи відтік грошових коштів та надходження грошових коштів за двома різними ставками, відомими як "безпечна ставка" та "швидкість реінвестування".
Безпечна ставка передбачає, що кошти, необхідні для покриття негативних грошових потоків, заробляють відсотки за ставкою, легкодоступною і можуть бути зняті за потреби за мить (тобто протягом дня депозиту на рахунку). У цьому випадку ставка є "безпечною", оскільки кошти є високоліквідними та безпечно доступними з мінімальним ризиком при необхідності.
Ставка реінвестування включає ставку, яка повинна бути отримана, коли позитивні грошові потоки реінвестуються в аналогічні проміжні або довгострокові інвестиції із порівнянним ризиком. Ставка реінвестування вище, ніж безпечна ставка, оскільки вона не є ліквідною (тобто відноситься до іншої інвестиції) і тому вимагає дисконтової ставки з більш високим ризиком.
Обмеження MIRR
Перше обмеження MIRR полягає в тому, що він вимагає від вас обчислити оцінку вартості капіталу, щоб прийняти рішення, розрахунок, який може бути суб'єктивним і змінюватися залежно від зроблених припущень.
Як і у IRR, MIRR може надавати інформацію, яка призводить до неоптимальних рішень, які не мають максимальної вартості, коли розглядаються відразу кілька варіантів інвестицій. MIRR фактично не кількісно оцінює різні впливи різних інвестицій в абсолютних показниках; NPV часто забезпечує більш ефективну теоретичну основу для вибору інвестицій, які взаємно виключають. Він може також не дати оптимальних результатів у разі нормування капіталу.
MIRR також може бути важко зрозуміти людям, які не мають фінансового досвіду. Більше того, теоретичні основи MIRR також оспорюються серед науковців.
Приклад використання MIRR
Основний розрахунок IRR полягає в наступному. Припустимо, що дворічний проект з початковою витратою 195 доларів США та вартістю капіталу 12% поверне 121 долар у перший рік та 131 долар на другий рік. Знайти IRR проекту так, щоб чисте теперішнє значення (NPV) = 0, коли IRR = 18, 66%:
Сігналы абмеркавання NPV = 0 = −195 + (1 + IRR) 121 + (1 + IRR) 2131
Для обчислення MIRR проекту припустимо, що позитивні грошові потоки будуть реінвестовані за 12% вартості капіталу. Тому майбутня вартість позитивних грошових потоків при t = 2 обчислюється як:
Сігналы абмеркавання $ 121 × 1, 12 + 131 $ = 266, 52 $
Далі поділіть майбутні значення грошових потоків на теперішню вартість початкової витрати, яка становила 195 доларів, і знайдіть геометричну віддачу на два періоди. Нарешті, коригуйте це співвідношення для періоду часу, використовуючи формулу для MIRR, задану:
Сігналы абмеркавання MIRR = 195 $ 266, 52 1 / 2−1 = 1, 1691−1 = 16, 91%
У цьому конкретному прикладі IRR дає надмірно оптимістичну картину потенціалу проекту, тоді як MIRR дає більш реалістичну оцінку проекту.
