Викуп викупованого капіталу стосується придбання або поглинання компанії, де значна сума грошей позичається для покриття вартості придбання. Викупні позики, широко відомі як LBO, зазвичай здійснюються приватними компаніями, що займаються акціями. Оскільки компанія, яка здійснює покупку, може фінансувати майже 90% вартості угоди, вона робить можливими великі придбання, навіть якщо у набувача мало зобов'язань взяти капітал.
Активи цільової компанії зазвичай виступають заставою для отримання позики. Після укладення угоди майбутній грошовий потік від щойно придбаної компанії допомагає погасити борг. У деяких випадках борг погашається шляхом продажу деяких активів набутої фірми. Такі угоди вигідні у випадках, коли прибуток, отриманий набутою фірмою, перевищує вартість боргу. (Докладніше читайте: "Розуміння вигідних викупів")
В 1980-х роках великі популярності засвідчили викупи, які супроводжувались затишною фазою у 90-х. Діяльність знову активізувалася на початку 2000-х завдяки низьким процентним ставкам, наявності боргового фінансування та легкій політиці кредитування.
Деякі відомі фірми приватного капіталу, які займаються LBO, - це Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), LP Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital)), Bain Capital і Privateman Sachs Private Equity.
Ось сім найбільших і найвідоміших покупок, що використовуються колись, у будь-якому конкретному порядку :
Alltel Corp
У 2007 році Alltel було зібрано крилом приватного капіталу Goldman Sachs (GS) та Texas Pacific Group (TPG Capital) на суму близько 27, 5 мільярдів доларів. Викуп Alltel, п'ятого за величиною мобільного оператора бездротового зв’язку, тоді був найбільшим викупом у телекомунікаційному просторі США. Alltel був віднесений до числа кращих компаній, і таким чином вважався привабливою ціллю. Goldman Sachs та Texas Pacific Group довго не тримали Alltel, продаючи його Verizon Wireless, який є спільним підприємством Vodafone (NASDAQ: VOD) та Verizon Communications (NYSE: VZ).
HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)
Корпорація госпіталів Америки, заснована в 1968 році, була придбана засновником HCA, доктором Томасом Фрістом-молодшим, Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital і Merrill Lynch Global Private Equity. Угода, оголошена в 2006 році, загальна вартість трансакції становила 33 мільярди доларів, що зробило її найбільшою угодою про викуп того часу. Корпорація госпіталів Америки, просто відома як HCA Holdings Inc, знову стала публічною в 2011 році і торгувала на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE). Зазначимо, що в січні 2009 року корпорація Bank of America придбала корпорацію Bank of America, яка була придбана Merrill Lynch & Co. Inc.
TXU Corp
Оголошення про план придбання техаської енергетичної компанії TXU Corp, нині Energy Future Holdings Corp, було зроблено в 2007 році групою приватних фірм, що займаються акціями. Придбання 31, 8 мільярда доларів зробило це найбільшою викупкою в історії, яка витіснила поглинання RJR Nabisco, оголошене в 1998 році (RJR Nabisco як і раніше найбільший за показниками цін, регульованих інфляцією). Покупка TXU із залученням кредитів була визнана величезною, вартість підприємства - 43, 8 мільярда доларів. Угода виглядала настільки багатообіцяючою, що навіть заманювала в інвестиційних банках, таких як Citigroup (C) та Lehman Brothers, щоб стати частиною угоди разом з Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) та Goldman Sachs.
Перший Data Corp
Викуп компанії First Data Corp у 2007 році від компанії Kohlberg Kravis Roberts & Co, як і раніше, є однією з найбільших угод з технологіями приватного капіталу. Угода була здійснена із доданим до неї положенням, відомим як "період роботи магазину", який дозволив компанії звертатися з іншими пропозиціями протягом 50 днів. Угода на суму 29 мільярдів доларів включала витрати на акції з обмеженим доступом, акції та борг. First Data Corp - провідна фірма з переробки електронних переходів. У 2014 році компанія "Кольберг" Кравіс Робертс і Ко допомогла платіжному підприємству зменшити боргове навантаження за рахунок приватного розміщення на 3, 5 мільярда доларів.
Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Викуп Harrah's Entertainment в 2006 році - це найбільше придбання приватного капіталу в ігровій галузі. Найбільша компанія казино прийняла пропозицію про викуп двох приватних акціонерних компаній - Apollo Global Management (NYSE: APO) та Texas Pacific Group (TPG Capital) на суму 27, 4 мільярда доларів (включаючи борг у 10, 7 мільярда доларів). Компанія змінила свою назву з Harrah's Entertainment Inc на Caesars Entertainment Corp у 2010 році, і Harrah продовжує працювати як один із її брендів.
Властивості офісного капіталу
Купівля довіри власності в акціонерному капіталі виграла компанія LP Blackstone Group (NYSE: BX) після проведення конкурсу торгів з Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Конкурс змусив Blackstone збільшити свою пропозицію з 48, 50 долара за акцію до 55, 5 долара за акцію. Довіра до власності в акціонерний капітал прийняла початкову пропозицію Блекстоуна в розмірі 48, 5 долара за акцію, перш ніж Ворнадо запропонував свою пропозицію в розмірі 52 доларів за акцію, викликавши між ними торги. Загальна трансакційна вартість угоди склалася до 39 мільярдів доларів, що належить до числа найбільших викупів у парі.
RJR Nabisco
Викуп RJR Nabisco - це найбільше, найбільш суперечливе, вороже і агресивне поглинання в історії приватного капіталу. RJR Nabisco Inc, тютюновий і харчовий гігант, був придбаний за 25 мільярдів доларів Кольберг Кравіс Робертс і Ко в кінці 80-х після жорсткої боротьби за поглинання. Тоді ціна угоди на підприємстві була оцінена в 31 мільярд доларів, що сьогодні еквівалентно приблизно 55 мільярдам доларів. "Драма угод" навколо її викупу була настільки сильною, що вона була зафіксована у книзі (та фільмі) під назвою " Варвари біля воріт". (Пов'язане читання, див. "Корпоративна клептократія в RJR Nabisco")
Нижня лінія
Деякі інші видатні викупні позики в минулому включають Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (випадок викупу управління), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, в народі відомий як Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) та PLC Boots PLC. Хоча більшість цих угод є великими за вартістю, лише декілька з них були історіями успіху.
