Конвертований арбітраж - це торгова стратегія, яка, як правило, передбачає зайняття тривалої позиції в конвертованій цінній папері і коротку позицію в базовій загальній акції, щоб скористатися неефективністю ціноутворення між конвертованою та акцією. Конвертований арбітраж - це довгострокова стратегія, яка підтримує хедж-фонди та великі торговці.
Порушення конвертованого арбітражу
Обґрунтуванням конвертованої арбітражної стратегії є те, що довгострокова позиція дозволяє отримувати вигоди з меншим ступенем ризику. Якщо акція знизиться, арбітражний трейдер виграє від короткої позиції на акції, тоді як конвертована облігація або борговий борг матимуть менший ризик зниження, оскільки це інструмент з фіксованим доходом. Якщо акції виграють, збиток на позиції з короткою акцією буде обмежений, оскільки виграш на конвертованому компенсує його. Якщо біржі торгують збоку, конвертована облігація або борговий борг виплачують стійкий купон, який може компенсувати будь-які витрати на утримання короткої позиції.
Як приклад конвертованого арбітражу розглянемо акції, які торгуються на рівні 10, 10 доларів. Він також має конвертовану емісію номіналом 100 доларів, конвертовану в 10 акцій за ціною конверсії 10 доларів; цінні папери продовжують торгувати на рівні (100 доларів). Якщо припустити, що немає перешкод для конвертації, арбітражник купує конвертований і одночасно дефіцитний запас для отримання ризику без ризику (без урахування трансакційних витрат) у розмірі 1 долара за 100 номінальної вартості кабріолета. Це пояснюється тим, що арбітражник отримує 10, 10 доларів за кожну продану акцію і може покрити коротку позицію відразу, перетворивши конвертовану ціну в 10 акцій по 10 доларів кожна. Таким чином, загальний прибуток на 100 доларів номінальною вартістю кабріолета становить: (10, 10 дол. США - 10, 00 дол. США) х 10 акцій = 1 долар США. Це може здатися не дуже, але прибуток без ризику на 100 мільйонів доларів становить 1 мільйон доларів.
Така ситуація є досить рідкісною у сучасному світі, де алгоритмічна та програмна торгівля поширилася, щоб винюхати такі арбітражні можливості. Крім того, оскільки конвертоване може розглядатися як комбінація облігації та опціону виклику, випуск конвертованої емісії в попередньому прикладі, ймовірно, торгуватиме набагато вище його внутрішньої вартості, що становить кількість акцій, отриманих при конвертації в рази, що перевищує поточну акцію ціна, або 101 долар у цьому випадку.
Конвертована арбітражна стратегія не є кулезахисною. У деяких випадках це може зірватися, якщо конвертована ціна знизиться в ціні, але базовий запас зросте.
