Що таке національна краща пропозиція та пропозиція (NBBO)?
Національна пропозиція щодо найкращих пропозицій та пропозицій (NBBO) - це Комісія з обміну цінних паперів (SEC), яка вимагає, щоб брокери торгували за найвищою доступною (найнижчою) ціною запиту та найкращою доступною (найвищою) ціною пропозиції при покупці та продажу цінних паперів для клієнтів. Національна краща пропозиція та пропозиція - ціна пропозиції або пропозиція, яку побачить середній клієнт. Положення Комісії з цінних паперів та бірж щодо НМС вимагає, щоб брокери гарантували своїм клієнтам цю ціну.
Ключові вивезення
- NBBO - найкраща доступна (найнижча) пропозиційна ціна та найкраща доступна (найвища) ціна пропозицій, доступна клієнтам з багатьох бірж. Вона розраховується та поширюється за допомогою CQS та UTP котирувань даних котирувань. Хоча це гарантує, що всі інвестори отримують найкращі можливі ціни, коли Виконуючи торги, НББО не завжди може відображати найновіші дані, внаслідок чого торги можуть не відповідати очікуваним цінам інвесторів.
Розуміння національної кращої пропозиції та пропозиції (NBBO)
НББО розраховується та поширюється процесорами інформації про безпеку (SIP) як частина Національного плану ринкової системи (NMSP), який використовується для обробки цін на безпеку. Є два SIP, які відповідають за це завдання. Консолідована система котирувань надає НББО цінних паперів, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі, NY-ARCA та NY-MKT, тоді як подача даних котирувань котируваних привілеїв, що не котируються на ринку, дає НББО цінним паперам, що перелічені в NASDAQ.
NBBO оновлює протягом дня найвищі та найнижчі пропозиції щодо забезпечення безпеки серед усіх бірж та виробників ринку. Найменша ціна пропозиції і найвища ціна пропозиції відображаються в НББО і не вимагаються від однієї біржі. Найкраща ціна та пропозиція від єдиної біржі або маркет-мейкера називається "найкращою пропозицією та пропозицією", а не НББО. Темні пули та інші альтернативні торгові системи не завжди можуть з’являтися в цих результатах, враховуючи менш прозорий характер їх бізнесу.
Трейдери, які хочуть виконувати замовлення, більші, ніж доступні через NBBO, повинні використовувати дані "глибини книги" біржового виробника або маркетинг-виробники рівня II, щоб знати іншу потенційну пропозицію та запитувати ціни, які вони могли б використати для виконання замовлення.
Плюси і мінуси національних кращих пропозицій та пропозицій
НББО допомагає гарантувати, що всі інвестори отримують найкращу можливу ціну при здійсненні торгів через свого брокера, не турбуючись про агрегування котирувань з декількох бірж або маркет-мейкерів перед розміщенням торгів. Це допомагає вирівняти умови для роздрібних торговців, які, можливо, не мають ресурсів завжди шукати найкращі ціни на багатьох біржах.
Недолік полягає в тому, що система НББО може не відображати найновіших даних, а це означає, що інвестори можуть не отримати ціни, які вони очікували, коли торги фактично здійснюються. Це викликає велике занепокоєння для високочастотних трейдерів, які покладаються на котирування, щоб їхні стратегії спрацьовували, оскільки вони отримують прибуток від надзвичайно малих змін цін в обсязі.
Регулювання НМС також важко виконувати через швидкі темпи торгів та відсутність зафіксованих цін НББО. Це ускладнює для торговця доведення того, отримували вони ціну НББО за дану торгівлю чи ні. Інвестори повинні пам’ятати, що ціни в деяких випадках можуть бути несвіжими і що не всі ціни можуть бути відображені, оскільки темні пули та інші альтернативні торгові системи можуть не вказати ціни на пропозицію / пропозицію.
NBBO та високочастотна торгівля
Високочастотні трейдери зазвичай інвестують у спеціалізовану інфраструктуру для того, щоб безпосередньо підключитися до бірж та обробляти замовлення швидше, ніж інші брокерські послуги. Фактично, вони не покладаються на дані SIP для своїх пропозицій на купівлю / пропозицію і скористаються затримкою між розрахунком НББО та його публікацією, щоб викарбувати прибуток. Останні дослідження зосереджувались на тому, чи це дає їм змогу випереджати інших.
Згідно з дослідженням Мічиганського університету 2014 року, торговці отримали прибуток на цілих 21 мільярд доларів, скориставшись цією затримкою. "Передчуваючи майбутнє NBBO, алгоритм HFT може скористатися перехресними нерівностями до того, як вони будуть відображені в загальнодоступних цінових котируваннях, внаслідок чого, перескочивши напередодні вхідних замовлень на кишеньковий невеликий, але впевнений, результат. Звичайно, це спричиняє гонку озброєнь, навіть швидший трейдер може розрахувати НББО, щоб побачити майбутнє НББО тощо », - пишуть автори дослідження.
Приклад НББО
Припустимо, брокер отримує такі замовлення на придбання акцій для компанії ABC:
- 200 акцій за $ 1, 000300 акцій за $ 150000 акцій за $ 800350 акцій за 1600 доларів
У той же час, доступні ціни продажу для акцій тієї ж компанії:
- 100 акцій за 900200 доларів, 1, 200150 доларів за 950 доларів
NBBO для ABC становить 1600 доларів / 1200 доларів, оскільки вони є найкращими цінами пропозицій / пропозицій, доступними для торговців у заданому діапазоні.
