Що стосується вимірювання нестабільності ринку цінних паперів та завзятості інвесторів до акцій, широко застосовується індекс волатильності CBOE, також відомий як VIX або "індекс страху". Емітенти товарів, що торгуються біржею (ETP), використовували цю тему, і зараз на ринку є 22 пов'язані з VIX ETP. Деякі довгі VIX ETP піднялися на чільне місце під час світової фінансової кризи, але недоліки в цих продуктах були серйозно виявлені під час поточного ринку биків у США.
Зараз один з найдовших ринків биків, який рекордний, після фінансової кризи відновлення акцій США карає за довгі VIX ETP. І навпаки, торговці, які скоротили волатильність за останні кілька років, зазвичай отримували винагороду. "Долар, вкладений у грудні 2010 року в товарний товар, що торгується VIX, який ставку проти нестабільності ринку, коштуватиме 9, 38 долара на цей час", - стверджує дослідження Morningstar. "Цю феноменальну віддачу можна пояснити тим, що фондовий ринок постійно зростає з меншою мінливістю, ніж очікувалося".
IPath S&P 500 VIX Короткострокові ф'ючерси ETN (VXX) є одним з найпопулярніших VIX ETP. VXX має 1, 1 мільярда доларів активів під управлінням, або близько 20% усіх активів, виділених на VIX ETP, але VXX став жертвою поганих термінів, дебютуючи за кілька тижнів до початку поточного ринку биків. За останні три роки VXX втратила 91%.
IPath S&P 500 VIX середньострокові ф'ючерси ETN (VXZ), $ 41, 1 мільйона ETN, за останні три роки знизився на 57, 5%. Як і VXX та VXZ, більшість продуктів VIX структуровані як біржові ноти (ETN). ETN - це незабезпечені, не підпорядковані боргові інструменти, випущені банками. Ще одна ключова відмінність фондових біржових фондів (ETF) та ETN полягає в тому, що, оскільки ETN є борговими інструментами, на вартість цих продуктів може впливати кредитний рейтинг банку-емітента.
Як і ETF, використовувані за допомогою важелів, утримування довгих VIX ETN протягом тривалих часових рамків може призвести до катастрофи та розчарування. "Затримка довгої позиції в короткостроковій VIX ETP була програшною ставкою за тривалий перебіг", - сказав Морнінгстар. "З 1 листопада 2006 року по 15 вересня 2017 року VXX оприлюднив річну віддачу від'ємних 70, 3%. Це значною мірою пояснюється структурою строкових термінів VIX та щоденним скиданням VIX ETP." Крім того, VIX ETN зазвичай мають високі коефіцієнти витрат, що ще більше зменшує довгостроковий привабливість цих продуктів.
Ще один важливий момент: VIX ETN не відстежують місце VIX. Швидше, такий продукт, як VXX, відображає очікування учасників ринку щодо нестабільності, яка йде вперед, не на даний момент. Через нездатність VIX ETN ефективно відслідковувати спотовий VIX, інвестори, які використовують ці продукти, дотримуються постійно мінливих очікувань щодо нестабільності, що їх мають інші учасники ринку.
