Найбільш успішні інвестори, як правило, дозволяють розуму, а не емоціям керувати своїми рішеннями. Однак менші інвестори придбали репутацію саме навпаки - шукаючи компанії, до яких вони відчувають особистий зв’язок і покладаються на інтуїцію більше, ніж на холодну та жорстку логіку.
Наприклад, коли ринок не змінюється, професійні інвестори розглядають це як можливість придбання за вигідною ціною. З іншого боку, щоденні інвестори, швидше за все, продають свої акції саме тоді, коли це буде низько.
Незалежно від того, чи є цей реп справедливим чи ні, віра в те, що окремі інвестори більше разів помиляються, є основою для "теорії дивних лотів". матиме кращі, ніж середні шанси на успіх.
Ця форма технічного аналізу здобула значну популярність у середині 1900-х років. Подальші дослідження показали, що використання даних про непарні партії як основи для часових торгів не дуже добре.
Після невеликих транзакцій
На фінансових ринках стандартна або кругла партія представляє 100 акцій даної акції. Наприклад, коли інституційні інвестори роблять покупку чи продаж, зазвичай, це є хороша, рівна кількість лотів.
Звичайно, не кожен інвестор може дозволити собі придбати 100 акцій одночасно, що для деяких акцій може означати накопичення десятків тисяч доларів. Натомість вони можуть вирішити купити, скажімо, 15 акцій одночасно. Ці менші суми - від однієї до 99 акцій - називаються "непарними партіями". Історично для проведення операцій знадобилося трохи більше часу, ніж круглі лоти, але це все одно можна зробити.
Оскільки непарні партії, за визначенням, є меншими замовленнями, деякі почали розглядати їх як спосіб змінити настрої щоденних інвесторів. Ще в 1800-х роках противники почали робити ставки проти людей, які здійснювали ці скромні торги. Однак на початку 40-х років Гарфілд Дрю, облігаційний статистик, який написав книгу 1941 року "Нові методи отримання прибутку на фондовому ринку", систематично перевіряв цю теорію та популяризував її.
Дрю проаналізував ринкову активність, використовуючи “балансовий коефіцієнт” продажу непарної партії для купівлі непарної партії. Його висновки, схоже, підтверджують, що менші інвестори стали, порівняно кажучи, частіше купувати, коли акції подорожчали, і більш схильні до продажу, коли ціна ось-ось досягне дна.
Хоча досить прямолінійне співвідношення Дрю стає одним із найпопулярніших методів інтерпретації даних, з часом з'явилися й інші показники. Одне з них, незвичайний короткий коефіцієнт лота, допомагає визначити, скільки інвесторів "скорочують" або роблять ставку на ринок. Згідно з теорією, стрибок у такій діяльності повинен стати пусковим фактором для початку покупки.
Фігура 1
Наступна таблиця показує щоденну активність лотів, розділену покупками, продажами та короткими позиціями.
Теорія втрачає прихильність
Незвичайна теорія партії користувалася популярністю десятиліттями, завдяки великій частині впливовим творам Дрю. Але до 60-х років його гіпотеза привернула посилений контроль інших дослідників.
Дехто зробив висновок, що індивідуальний інвестор не так послідовно помилявся, як спочатку думав. Наприклад, Дональд Кляйн виявив, що, хоча продаж невеликих запасів товарів відбувався у невідповідні часи - тобто, коли ринок падав - закупівля непарних партій не відбулася. Такі дослідження допомогли зруйнувати впевненість у теорії Дрю, яка стабільно втрачала популярність.
Чи є певна обґрунтованість ідеї, що малі інвестори роблять неправильну більшість часу? Журі все ще не в цьому питанні. Однак досить зрозуміло, що самі незвичайні дані про партії стали менш надійним способом вимірювання їх активності.
Для цього є кілька причин. По-перше, пропорційно менше угод з непарними партіями, ніж раніше. У 1930-х та 1940-х роках люди з більшою ймовірністю розміщували замовлення на купівлю або продаж окремих акцій. Але протягом 20 століття взаємні фонди стали набагато більш поширеним способом участі на ринку.
Інші інвестори розпочали торгувати опціями, де вони могли контролювати круглі партії із відносно невеликим фінансовим зобов'язанням. Із меншою кількістю непарних партійних даних її статистична значимість значно знизилася.
Малюнок 2
На графіку нижче зображено "непарну ставку", яка становить відсоток від усіх торгів, які передбачають нерівномірні лоти. Жовта лінія являє собою запаси, а синя - біржові товари (ETP).
Крім того, дані про незвичайні партії, які існують сьогодні, не завжди походять від скромно наділених, непрофілізованих інвесторів. Деякі випливають із планів реінвестування дивідендів, які, виходячи з конкретної формули виплат, можуть придбати нерівні партії акцій компанії. І з появою алгоритмічної торгівлі комп'ютери іноді розбивають великі покупки та продажі на більш дрібні угоди, щоб приховати кроки фірми від решти ринку.
Із постійним розвитком фондового ринку стає важче дивитись на вихідні дані та виводити щось важливе про малого часу інвестора. Як колись сказав видавець "Альманаху фондового торговця", "Це як битися в новій війні зі старими інструментами".
Суть
Популярність теорії непарних партій до 1960-х років демонструє, що залучення контраргійних стратегій інвестування. Тепер, коли незвичайні партії купуються та продаються з найрізноманітніших причин, хоча мало хто до цих пір використовує ці дані, щоб впевнено передбачити, яким шляхом піде ринок.
