Головний

Зміст

• Регулювання / розкриття інформації
• Численні збори
• Численні ризики
• Інші ризики
• Потенційні сценарії інвестування
• Суть

Основні захищені векселі (PPN) - цінні папери з фіксованим доходом, які гарантують повернення як мінімум усі вкладені основні суми. Ця гарантія повернення початкових інвестицій є їх відмінною рисою. Назви, які використовуються для опису PPN, або "нотатки", змінюються. На ринку США їх називають структурованими цінними паперами, структурованою продукцією або нетрадиційними інвестиціями. У Канаді вони відомі як акціонерні банкноти та пов'язані з ринком GIC. Існують також структуровані інвестиційні продукти та структуровані нотатки, схожі на PPN, але без основної гарантії.

PPN мають потенціал отримати привабливий прибуток за сприятливих ринкових умов. Ця стаття надає огляд ризиків та вимог належної ретельності, пов’язаних із придбанням купюри. Вибіркові розрахунки - для примітки із восьмирічним терміном, комісія з продажу 4%, річна інфляція 2% та річна процентна ставка 5%. Складування відбувається щорічно.

Ключові вивезення

• Основні захищені векселі (PPN) - це цінні папери з фіксованим доходом, в які ви гарантовано отримаєте, принаймні, первісну суму, яку ви вклали. У США PPN називають структурованими цінними паперами, структурованими продуктами чи не -традиційні інвестиції, тоді як у Канаді їх називають банкнотами, пов'язаними з власним капіталом, або зв'язаними з ринком GIC. Примітки - це складні фінансові інвестиції порівняно з акціями та облігаціями; як таке, важливо бути обізнаним про ризики та збори, пов'язані з їх придбанням. До складу витрат входять страхові внески, комісії, збори за управління, плата за виконання, структуровані збори, операційні збори, плата за причепи та плата за дострокове погашення. Ризики включають зміни в процентні ставки, що впливають на величину, ризик нульової віддачі, ризик підвищення або коливання комісій, а також ризики придатності та ліквідності.

Регулювання / розкриття інформації

Порівняно з акціями та облігаціями, банкноти - це складні інвестиції, які містять вбудовані опції, а їх ефективність залежить від пов'язаних інвестицій. Ці функції можуть ускладнити виконання ноти і ускладнити її оцінку.

Через це регулятори висловили занепокоєння, що роздрібні інвестори, особливо менш складні, можуть не оцінити ризики, пов'язані з придбанням купюри. Такі регулятори, як Національна асоціація торговців цінними паперами (NASD) та канадські адміністратори цінних паперів, також підкреслили необхідність належної ретельності, як з боку продавця, так і покупця купюри.

Незважаючи на те, що крім PPN існують інші структуровані інвестиційні продукти та структуровані нотатки, інші продукти не гарантують повернення початкових інвестицій - відмітна ознака PPN.

Численні збори

Примітка - це продукт з керованою інвестицією, і, як і для всіх керованих продуктів, існують збори. Має сенс, що збори, пов’язані з банкнотою, будуть більшими, ніж за акції, облігації або пайовий фонд, оскільки основна гарантія - це дійсно придбання страховки. Страхова премія фактично втрачає відсотки за рахунок придбання векселя, а не відсоткового забезпечення.

Окрім страхової премії, існують численні інші явні чи неявні збори. До них відносяться комісійні продажі, плата за управління, плата за виконання, плата за структурування, експлуатаційні збори, плата за причепи та плата за дострокове погашення.

Не потрібно зосереджуватись на кожній платі, але знаючи загальну суму грошей, витрачених на збори, важливо, оскільки вона з'їде за вашої потенційної віддачі. За іронією долі, не завжди можна дізнатися загальну плату. Наприклад, із товарною запискою, заснованою на стратегії постійного пропорційного страхування портфеля (CPPI), торгові збори залежать від мінливості товару. Це одна з додаткових складностей інвестування з нотами.

Основна гарантія, пов’язана з ППН, - це в основному придбання страховки; гонорари за PPN схожі на страховий внесок і тому вищі, ніж будь-які збори за інвестування в цінні папери, які не дають гарантії.

Численні ризики

Всі інвестиції надходять з ризиком. Ризики, пов’язані з нотатками, включають ризик процентної ставки, ризик нульової віддачі, ризик комісійної винагороди, ризик придатності та ризик ліквідності.

Процентний ризик

Зміни процентної ставки можуть суттєво вплинути на чисту вартість активів (NAV) ноти. Для примітки на основі структури облігацій з нульовим купоном процентна ставка, яка діє на момент випуску, визначає вартість страховки; тобто облігація з нульовим купоном.

Для примітки, виданої з восьмирічним терміном, коли річна процентна ставка становить 5%, вартість облігації з нульовим купоном склала б 67, 68 долара за 100 доларів номіналу, залишивши 28, 32 долара після 4% комісії (100 доларів США - 4 доларів США - 67, 68 долара США)) для придбання варіантів. Якби відсоткова ставка становила 3%, облігація з нульовим купоном обійшлася б у $ 78, 94 за 100 доларів номіналу, залишивши 17, 06 долара після комісії ($ 100 - $ 4 - 78, 94) для придбання опціонів. Після того, як відбудеться купівля облігації з нульовою купоном, зміни процентних ставок можуть вплинути на NAV купюри, оскільки значення нульової купонної облігації змінюється.

На підставі структури CPPI, для примітки, ефект зміни процентних ставок є складнішим і не залежить від процентної ставки, яка діяла на момент випуску. Вартість страхування залежить від того, коли змінюється ставка, наскільки змінюється ставка та вплив зміни ставки на пов'язаний базовий актив. Наприклад, якщо процентні ставки значно знизяться на початку терміну, вартість облігації з нульовим купоном зросте, тим самим зменшивши подушку. Якщо підвищення процентної ставки також призведе до зниження вартості базового активу, подушка зазнає подальшого зниження.

Нульовий ризик повернення

Ризик нульової віддачі - це втрата як купівельної спроможності, так і реальної віддачі. Величина кожного залежить від різниці між процентною ставкою та середньою ставкою інфляції, що переважає протягом терміну ноти. Для підтримки купівельної спроможності, коли інфляція становить 2% щорічно, інвестиція в розмірі 100 дол. США повинна зрости до 117, 17 долара до кінця восьми років, припускаючи щорічне зменшення. Інвестиція в розмірі 100 доларів, яка отримує 5-відсоткову ставку, зросте до 147, 75 долара за вісім років. У цьому прикладі інвестор відмовляється від загальної віддачі в розмірі 47, 75 долара, 30, 58 доларів з якої є реальною віддачею (147, 75 - 117, 17 долара = 30, 58 долара). Однак, якщо рівень інфляції в середньому складе 3% протягом восьмирічного періоду, для підтримання купівельної спроможності потрібно повернення в розмірі 126, 68 доларів, а реальна віддача складе 21, 07 долара. Як показали розрахунки, більший, ніж очікували, рівень інфляції збільшує втрати купівельної спроможності, зменшуючи реальну віддачу.

Плата за ризик

Ризик збору - це ризик того, що стягнуті збори будуть вищими, ніж очікувалося, тим самим зменшуючи прибуток. Ризик найбільше підходить для динамічно хеджуваних нот; тих, хто використовує стратегію CPPI. З часом кумулятивні торгові витрати збільшуватимуться, якщо збільшується волатильність пов'язаного активу. У той же час ефективність ноти є меншою ймовірністю для ретельного відстеження результатів її базового, пов'язаного активу. Це одна з додаткових складностей примітки.

Ризик придатності та ліквідності

Ризик придатності - це ризик того, що ні радник, ні інвестор недостатньо розуміють структурований продукт, щоб визначити його придатність для інвестора. Ризик ліквідності - це ризик необхідності ліквідувати банкноту до дати погашення, ймовірно, меншої, ніж її НАВ, через слабкий або відсутній вторинний ринок. При достроковій ліквідації принципової гарантії немає.

Інші ризики

У більшості випадків банкноти не є придатними інвестиціями для інвесторів, орієнтованих на прибуток, оскільки існує лише одна виплата, і вона відбувається в кінці строку погашення. Крім того, існує ризик отримання доходу і, в той же час, втрата купівельної спроможності.

Потенційні сценарії інвестування

Інвестор може розглянути можливість придбання купюри, якщо у них є тверда думка, що актив, пов'язаний з нотацією, надає можливість перевищити прибуток, отриманий від інвестицій з фіксованим доходом. За умови, що інвестору не подобається ризик неповернення, придбання купюри надає цю можливість без ризику втрати основного капіталу.

Неакредитований інвестор може придбати банкноту із поверненням, пов’язаним із поверненням альтернативної інвестиції, наприклад хедж-фонду, щоб обійти регуляторні обмеження, що обмежують прямі інвестиції в альтернативні інвестиції акредитованим інвесторам. Це можливо, оскільки регулюючі органи розглядають банкноту як боргову інвестицію або депозит.

Витончений інвестор, замість того, щоб безпосередньо займати спекулятивну позицію, може використовувати нотатку для отримання експозиції. Виступаючи в якості підлоги, нота забезпечує захист від зворотного боку, гарантує мінімальну віддачу та захищає вкладений довіритель.

Суть

Примітки - це складні інвестиції, які потребують врахування численних ризиків та зборів. Майте на увазі, що зі зменшенням вартості страхування, тобто із збільшенням процентних ставок, ринки акцій, як правило, страждають. І навпаки, коли вартість страхування вища, процентні ставки нижчі, а ринки акцій мають тенденцію до кращого.

Традиційно для отримання вищої прибутковості звичайною практикою є збільшення ризику ризику портфеля за рахунок збільшення частки акцій, що зберігаються в портфелі, за рахунок грошових коштів або фондів з фіксованим доходом. Використання банкноти для отримання вищої віддачі приводить до додаткових витрат, що містяться в основній гарантії. Перш ніж придбати купюру, визначте, чи можлива повернення співвідносно ризиків та додаткових витрат.

Нарешті, розгляньте інвестицію в банкноту з точки зору портфеля, що означає врахувати її очікувану віддачу відносно ризику, який вона додає до портфеля. Якщо це підходить, банкнота матиме більший очікуваний прибуток на одиницю ризику, ніж існуючий на сьогоднішній день портфель.