Що таке проектне фінансування?
Проектне фінансування - це фінансування (фінансування) довгострокової інфраструктури, промислових проектів та державних послуг з використанням безресурсної або обмеженої фінансової структури регресу. Заборгованість та власний капітал, використані для фінансування проекту, повертаються з грошових потоків, створених проектом.
Фінансування проектів - це позичальна структура, яка в основному покладається на грошовий потік проекту для погашення, при цьому активи, права та інтереси проекту є вторинним заставою. Фінансування проектів особливо привабливе для приватного сектора, оскільки компанії можуть фінансувати основні проекти позабалансовими.
Не всі інфраструктурні інвестиції фінансуються за рахунок проектного фінансування. Багато компаній випускають традиційний борг або власний капітал для здійснення таких проектів.
Розуміння проектного фінансування
Структура фінансування проектів для побудови, експлуатації та передачі (BOT) включає декілька ключових елементів.
Фінансування проекту для проектів BOT, як правило, включає механізм спеціального призначення (SPV). Єдиною діяльністю компанії є виконання проекту шляхом надання субпідряду більшості аспектів через договори на будівництво та експлуатацію. Оскільки потоку прибутку під час фази будівництва новобудових проектів немає, обслуговування боргу відбувається лише на етапі операцій.
З цієї причини сторони несуть значні ризики на етапі будівництва. Єдиний потік доходу під час цієї фази, як правило, підпадає під договір відкупу або договір про придбання електроенергії. Оскільки спонсори проекту обмежені або взагалі не застосовуються, акціонери компанії, як правило, несуть відповідальність у розмірі своїх акцій. Проект залишається позабалансовим для спонсорів та уряду.
Позабалансовий лист
Заборгованість за проектом, як правило, утримується в достатній дочірній компанії, яка не консолідована на балансі відповідних акціонерів. Це зменшує вплив проекту на вартість наявної заборгованості та боргової спроможності акціонерів. Акціонери можуть використовувати свою боргову спроможність для інших інвестицій.
До певної міри уряд може використовувати проектне фінансування для утримання заборгованості та зобов’язань за проектом, щоб вони не займали менше фіскального простору. Фіскальний простір - це сума грошей, яку держава може витратити понад те, що вже інвестує в державні послуги, такі як охорона здоров'я, добробут та освіта. Теорія полягає в тому, що сильне економічне зростання принесе державі більше грошей за рахунок додаткових податкових надходжень від більшості людей, які працюють та сплачують більше податків, дозволяючи уряду збільшити витрати на державні послуги.
Ключові вивезення
- Проектне фінансування - це фінансування (фінансування) довгострокової інфраструктури, промислових проектів та державних послуг з використанням безресурсної або обмеженої фінансової структури регресу. Боржник, який не має регресного кредиту, не може бути залучений за будь-яку додаткову плату за вилучення Заборгованість за проектом зазвичай утримується в достатній кількості дочірньої компанії, яка не консолідована на балансі відповідних акціонерів (тобто це позабалансова стаття).
Безресурсне фінансування
При невиконанні кредиту регресне фінансування надає позикодавцям повну вимогу до активів акціонерів або грошових потоків. На відміну від цього, проектне фінансування забезпечує проектну компанію як SPV з обмеженою відповідальністю. Таким чином, використання кредиторів обмежується в основному або повністю активами проекту, включаючи гарантії завершення та виконання зобов’язань та облігації, у разі невиконання проектною компанією.
Ключовим питанням безресурсного фінансування є те, чи можуть виникнути обставини, за яких позичальники звертаються до деяких або всіх активів акціонерів. Навмисне порушення з боку акціонерів може повернути позикодавцю майно.
Чинне законодавство може обмежувати ступінь обмеження відповідальності акціонерів. Наприклад, відповідальність за тілесні ушкодження чи смерть зазвичай не підлягають усуненню. Позикований борг характеризується високими капітальними витратами, тривалими періодами позик та невизначеними потоками доходів. Оформлення цих позик вимагає навичок фінансового моделювання та надійного знання базової технічної сфери.
Для викупу залишків з дефіцитом коефіцієнти позики та вартості (LTV) зазвичай обмежуються до 60% у непотребних позиках. Кредитори вводять більш високі кредитні стандарти позичальникам, щоб мінімізувати ймовірність дефолту. Позики без регресу за рахунок їх більшого ризику мають більш високі відсоткові ставки, ніж регресні позики.
Регреси проти безресурсних позик
Якщо двоє людей прагнуть придбати великі активи, наприклад, житло, а один отримує регресний кредит, а інший безресурсний кредит, дії, які фінансова установа може вжити проти кожного позичальника, відрізняються.
В обох випадках будинки можуть бути використані в якості застави, тобто вони можуть бути конфісковані у випадку, якщо вони є позичальниками. Щоб компенсувати витрати, коли позичальники не платять, фінансові установи можуть спробувати продати будинки і використовувати ціну продажу для погашення пов'язаного боргу. Якщо нерухомість продається за меншу суму, що належить, фінансова установа може переслідувати лише боржника з регресним кредитом. Боржник, який не має права на повернення позики, не може вимагати додаткових платежів після вилучення активу.
