Що таке чистий дисконтний інструмент?
Чистий інструмент знижок - це тип цінних паперів, який не сплачує доходу до погашення. Після закінчення терміну дії власник отримує номінал інструменту. Спочатку інструмент продається за меншою, ніж його номінальна вартість - зі знижкою - та викуповується за номіналом.
Ключові вивезення
- Чисті дисконтні інструменти не платять за купон, натомість виплачуючи номінальну вартість під час погашення. Ці інструменти оцінюються зі знижкою до номіналу. Дохідність за чистими дисконтними інструментами, також відома як спот-процентна ставка, - це щорічна доходність, яка виходить при конвертації облігацій у номінальну вартість. Популярними чистими дисконтними інструментами є облігації з нульовим купоном та казначейські векселі.
Як працює чистий дисконтний інструмент
Деякі боргові інструменти вимагають від емітента повернути позикодавцю позичену суму плюс відсотки. Це тягне за собою періодичні виплати відсотків позикодавцю до моменту погашення гарантії, після чого позикодавцю погашається номінал цінного папера. В інших випадках цінні папери не проводять планові відсоткові платежі. Натомість інвестори можуть купувати цінні папери вартістю меншою від номінальної та отримувати номінальну вартість під час погашення. Ці цінні папери називаються чистими інструментами дисконтування.
Чисті дисконтні інструменти можуть мати форму нульових купонних облігацій або казначейські векселі. Знижка на ці цінні папери, тобто різниця між ціною придбання та викупною вартістю в кінці строку погашення, представляє відсотки, що накопичуються за цими борговими інструментами. Якщо чистий дисконтний інструмент утримується до погашення, власник облігацій заробить дохід у доларі, рівний знижці.
Різниця між ціною купівлі та номіналом на чистих дисконтних інструментах представляє інтерес, який отримує інвестор.
Приклад інструменту чистої знижки
Наприклад, припустимо, що казначейський вексель номіналом 1000 доларів має термін погашення 270 днів і в даний час продається за $ 950. Якщо інвестор тримає ОВД до моменту його погашення, він отримає позитивну дохідність:
r = (знижка / номінал) x (360 / t)
Де,
- r = річна прибутковість Знижка = Номінальна вартість - Ціна закупівлі360 = Банківська угода про кількість днів за рік = час до погашення
Слідуючи нашому прикладу вище, врожайність можна розрахувати наступним чином:
r = ($ 50 / $ 1000) x (360/270)
= 0, 05 х 1, 33
= 0, 0665, або 6, 65%.
Формула, що використовується вище, називається дохідністю дисконтування у банку. Дохідність за чистими дисконтними інструментами - це річна доходність, яка виникає при перерахунку облігацій на номінальну вартість. Ця дохідність також називається спотовою процентною ставкою. Процентна облігація з передбачуваними грошовими потоками або виплатою відсотків може розглядатися як портфель чистих облігаційних облігацій.
Купонні облігації оцінюються за допомогою спотових ставок, присвоюючи дохідність чистого дисконтного інструменту з терміном погашення за шість місяців до купонного платежу через шість місяців, прибутковість однорічного чистого дисконтного інструменту до купонних платежів через рік, і так далі, поки дохідність не буде призначена усім грошовим потокам облігацій.
Формула цього розрахунку така:
Ціна = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Де,
- C = грошовий потік за період nr = спот-процентна ставка за період nF = номінальна вартість при погашенні
Поки чисті дисконтні інструменти будуть доступні на всіх термінах погашення, спотові ставки точно відображають термінову структуру процентних ставок.
