Що таке довідкова особа
Референтним суб'єктом господарювання є емітент боргу, що лежить в основі кредитного деривативу. Референтна організація - це організація, яка випустила довідковий актив (облігацію чи інший захищений борг цінний папір), який, у свою чергу, є предметом кредитного похідного. Довідковою особою може бути корпорація, уряд чи інша юридична особа, яка видає борг будь-якого виду. У багатьох випадках похідна кредитна особа, яка називає референтну організацію, є свопом кредитного дефолту (CDS). Якщо трапляється така кредитна подія, як дефолт, і референтна організація не в змозі задовольнити умови позики, покупець свопу кредитного дефолту отримує платіж від продавця CDS.
BREAKING DOWN Reference entity
Референтна особа, по суті, є стороною, щодо якої два контрагенти в операції з кредитними деривативами спекулюють. Продавець кредитного свопу за замовчуванням робить ставку на те, що базовий випуск боргу (референтний актив) та компанія чи уряд (референтна компанія) зможуть без проблем виконувати свої зобов'язання. Покупець свопу кредитної заборгованості або страхує свої інвестиції в борг референтного суб'єкта господарювання, або спекулює на стані референтного підприємства, фактично не володіючи базовим активом.
Довідкові особи та страхування
Теоретично договір свопу кредитного дефолту - це страхування за ризиком дефолту, який представляє референтна особа. В обмін на плату продавець угоди продає захист від дефолту референтного підприємства. Покупець кредитного деривативу вважає, що існує ймовірність, що референтний суб'єкт господарювання виконає дефолт за виданою заборгованістю і, отже, вступить у відповідну позицію. Це проста хеджування або страхування, коли власник референтної суми боргу сплачує так, що у випадку невиконання зобов'язань продавець CDS зробить їх цілими згідно з початковими умовами інвестиції. Якщо нічого не відбувається, власник боргу заплатив ціну за розум, який приносить СДС. Якщо має місце кредитна подія, продавець CDS вражає виплату різниці покупцеві CDS.
Довідкові суб'єкти та спекуляція
На практиці ринок CDS значно більший, ніж референтні активи, за які він продає захист. Це означає, що спекулянти знімають кредитні свопи за замовчуванням, фактично не володіючи базовими боргами або забезпеченими боргами цінними паперами. У цьому випадку CDS стає спекулятивним інструментом, коли продавець і покупець роблять ставку один на одного на шанси того, що кредитна подія станеться з конкретним референтним підприємством. Це позбавляє спекулянта від проблеми скорочення акцій або продавця капітальних вкладень у придбання облігацій на тривалий термін. Вони можуть просто укласти договір, який коштуватимуть спекулянту періодичну плату, якщо довідковий суб'єкт не зіткнеться з проблемою, і виплачуватиме гарний випадок, якщо референтне підприємство зазнає кредитної події. На додаток до всього, саме CDS є торговим інструментом, який вводить елемент часу, а не просто тримає контракт до закінчення терміну дії.
