Відносна оцінка, яку також називають порівнянною оцінкою, є дуже корисним та ефективним інструментом оцінки активу. Відносна оцінка передбачає використання аналогічних аналогічних активів при оцінці іншого активу. (Таким чином, ви нарешті вирішили почати інвестувати. Але що потрібно вкласти у свій портфель? Дізнайтеся тут. Перевірте, як забрати акцію . )
На ринку нерухомості відносна оцінка формує основу для оцінки об'єкта нерухомості. Кожен, хто коли-небудь купував, продавав чи проводив переоцінку, бачив цей процес на роботі. У будь-який час нерухомість оцінюється, процес оцінки завжди інтегрує вартість інших об'єктів нерухомості, які продаються поблизу. З цього початкового пункту властивість предмета підлягає обліку будь-якої різниці перед тим, як дійти до остаточної оцінки.
Є стара ділова приказка, яка говорить про те, що актив вартий лише того, що готовий заплатити наступний хлопець. Болісна правда цієї реальності вражає домівки під час економічних криз, коли продавці нерухомості отримують пропозиції, що значно нижчі від того, що спочатку оцінювали їхні будинки. Ефективність порівняльної оцінки полягає в тому, що процес спеціально покладається на вартість інших активів, які були придбані або продані.
Запаси - активи, надто
Аналогічний та ефективний підхід може бути використаний щодо запасів. Акція - це частка в бізнесі, і основи базового бізнесу можуть бути використані для визначення вартості подібних акцій.
Деякі найпоширеніші та корисні показники, які використовуються для відносної оцінки, включають:
- ціна до заробітку, співвідношення маржинавної ціни до вільного грошового потоку
Оскільки жодні два активи не є абсолютно однаковими, будь-яка відносна спроба оцінки повинна містити відповідно різниці. Але перш за все, ви не можете почати ефективно застосовувати відносну оцінку, якщо маєте справу з яблуками та апельсинами. Наприклад, відносне оцінювання може бути недоброю ідеєю для використання між McDonald's (NYSE: MCD) та Darden (NYSE: DRI). Хоча обидва є ресторанними компаніями, Макдональдс - це концепція фаст-фуду, тоді як Darden працює з більш офіційними концепціями присідання. Обидва беруть участь у харчовому бізнесі, але пропонують іншу концепцію в різних цінових точках. Таким чином, порівняння маржі чи іншого співвідношення було б малоефективним, оскільки бізнес-модель відрізняється.
Перший крок у забезпеченні ефективної відносної оцінки полягає в тому, щоб переконатися, що два підприємства є максимально схожими. (Ми розглядаємо три широко використовувані методи оцінки та з'ясовуємо, як компанії виправдовують витрати. Див . Вступ до методів корпоративного оцінювання .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) та MasterCard (NYSE: MA) - це два найвідоміші в світі фірмові імена кредитних карток. Оскільки обидва діють подібними бізнес-моделями, відносна оцінка для обох була б ефективною діяльністю.
Переглядаючи обидві компанії влітку 2011 року, Visa торгує акціями за 85 доларів, а акції MasterCard отримують 304 долари. Visa має ринкову обмеження понад 60 мільярдів доларів, а MasterCard - 38 мільярдів доларів. Ці цифри самі по собі нам не дуже багато, окрім того, що Visa - більша компанія, ніж MasterCard. Ось такі показники відносної оцінки:
| - | Віза | MC |
| P / E співвідношення | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Оп. Маржа | 58% | 51% |
| Вартість підприємства | $ 58B | $ 35B |
| Ціна / FCF | 30 | 20 |
Числа округлюються для простоти, і всі дані виводяться з останніх цифр фінансового року. Хтось, порівнюючи співвідношення P / E Visa та MasterCard, може зробити висновок, що Visa - краща ціна через менший P / E. Однак порівняльне порівняння різних інших показників може свідчити про інше. Незважаючи на нижчу операційну маржу, MasterCard має значно більшу рентабельність власного капіталу на неподатковому балансі. Також, відносно ринкової обмеженості, МА стримує більше грошових потоків на акцію, ніж Visa. Якщо MasterCard зможе продовжувати залучати вільний грошовий потік на подібних рівнях, то це, очевидно, створює більше користі для акціонерів.
Хоча інвестори часто покладаються на ринкову межу для визначення коефіцієнтів, вартість підприємства може бути більш ефективним інструментом.
Просто визначено: вартість підприємства = ринкова обмеження + борг - готівка
Компанія з навантаженнями боргу відносно грошових коштів матиме EV, що значно перевищує її ринкову межу. Це важливо, оскільки компанія з ринковою межею в розмірі 1000 доларів США і прибутком в 100 доларів США матиме P / E 10. Якщо у цієї компанії на балансі балансу є 500 доларів США чистого боргу, його EV становить 1500 доларів США, а її коригування за боргом P / E, або EV / E, це 15. Ми дивимося на величини підприємств та заробіток тут для простоти. Зазвичай вартість підприємства повинна порівнюватися з EBITDA.
Інший корисний показник відносної оцінки, рентабельності власного капіталу збільшується, оскільки компанія бере на себе більше боргів. Не дивлячись на баланс, інвестор може зробити висновок, що компанія A з ROE 30% привабливіша, ніж компанія B з ROE 20%. Але якщо у компанії A співвідношення боргу та власного капіталу два, тоді як компанія A не є борговою, 20-відсотковий прибуток від власного капіталу може бути набагато привабливішим.
Що в кінцевому підсумку робить всеохоплюючий процес відносної оцінки - це допомагає запобігти інвесторам прив'язувати свої рішення на основі однієї або двох змінних. Хоча інвестори з цінністю люблять купувати акції з низьким коефіцієнтом P / E, вони самі по собі можуть не бути ефективними. Розгляньте мексиканський гриль Chipotle (NYSE: CMG). Навіть під час спаду акції торгувались приблизно за 25-кратний заробіток, коли інші ресторани торгували 10-15 разів заробітком. Але подальше порівняння дало обґрунтування співвідношенню Р / Е Chipotle: його маржа була вищою, і приріст прибутку зростав не по днях, а баланс залишався здоровим. Чапочки Chipotle зросли майже на 200% за два роки після Великої рецесії.
Обмеження
Як і будь-який інструмент оцінки, відносна оцінка має свої обмеження. Найбільшим обмеженням є припущення, що ринок оцінив бізнес правильно. Якщо і Visa, і MasterCard торгують на рівні, що кровоточить носом, це може не мати значення, чи є у людини нижчий P / E або краща прибутковість капіталу. Під час Інтернет-бульбашки інвестування в точковий ком, оскільки його P / E становило 60 проти середнього рівня в 90, виявилося болючою помилкою.
По-друге, всі показники оцінки базуються на результатах минулого. Майбутні показники стимулюють ціни на акції та відносна оцінка не враховує зростання.
Нарешті, і найголовніше, відносна оцінка - це не впевненість, що «дешевша» компанія перевершить своїх рівнів.
Суть
Як і інші методи оцінки, відносна оцінка має свої переваги та обмеження. Головне - зосередитись на найважливіших показниках і зрозуміти, що вони передають. Але, незважаючи на ці обмеження, відносна оцінка є дуже важливим інструментом, який використовують багато фахівців з ринку та аналітики. (Ці п’ять якісних заходів дозволяють інвесторам робити висновки про корпорацію, які не видно в балансі. Див. Посилання на використання 5 сил Портера для аналізу запасів .)
Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальникаПов'язані статті
Фондова торгова стратегія та освіта
Порівняння рівних даних виявляє занижені запаси
Приватний капітал та венчурна шапка
Як цінувати приватні компанії
Інструменти фундаментального аналізу
Оцінка власного капіталу: порівняльний підхід
Фондова торгова стратегія та освіта
Порушення запасів акцій
Фондова торгова стратегія та освіта
Як ідентифікувати неправильні запаси
Фінансовий аналіз
Оцінюючи компанії з негативним заробітком
Посилання партнераПов'язані умови
Коефіцієнт ціни до прибутку - коефіцієнт P / E Коефіцієнт ціни до прибутку (коефіцієнт P / E) визначається як відношення оцінки компанії, яка вимірює її поточну ціну акцій відносно прибутку на одну акцію. докладніше Про що вам говорить коефіцієнт ціни до книги - коефіцієнт P / B? Компанії використовують співвідношення ціни до книги (співвідношення P / B) для порівняння ринку фірми з балансовою вартістю і визначається діленням ціни на акцію на балансову вартість на акцію. детальніше Оцінка активів Оцінка активів - це процес визначення справедливої ринкової вартості активів. докладніше Як працює процес оцінки Оцінка визначається як процес визначення поточної вартості активу або компанії. більше Визначення взаємного фонду Взаємний фонд - це тип інвестиційного інструменту, що складається з портфеля акцій, облігацій чи інших цінних паперів, який контролює професійний менеджер грошей. більше Інвестиції у вартість: Як інвестувати як Воррен Баффет Цінність інвесторів, таких як Уоррен Баффет, вибирають занижені ціни на акції, менші за їх внутрішню балансову вартість, які мають довгостроковий потенціал. більше