Що означає їзда на кривій виходу?
Подолати криву прибутковості - це торгова стратегія, яка передбачає купівлю довгострокової облігації та її продаж до настання терміну її дозрівання, щоб отримати прибуток від зменшуваної доходності, яка виникає протягом життя облігації. Інвестори сподіваються досягти приросту капіталу, використовуючи цю стратегію.
Пояснення кривої врожайності пояснено
Крива прибутковості - це графічна ілюстрація прибутковості облігацій з різними термінами до строків погашення. На графіку нанесено процентні ставки по осі y та збільшення тривалості часу на осі x. Оскільки у короткострокових облігацій зазвичай нижчий прибуток, ніж у довгострокових, крива нахиляється вгору знизу вліво вправо. Ця термінова структура процентних ставок називається нормальною кривою прибутковості. Наприклад, ставка однорічної облігації нижча за ставку 20-річної облігації в часи економічного зростання. Коли строкова структура виявляє перевернуту криву прибутковості, тоді короткострокова дохідність перевищує довгострокову дохідність, що означає, що довіра інвесторів до економічного зростання низька.
На ринках облігацій ціни зростають при падінні доходності, саме це має тенденцію відбуватись із наближенням строків до погашення облігацій. Щоб скористатися скороченням дохідності, що відбувається протягом життя облігацій, інвестори можуть реалізувати стратегію з фіксованим доходом, відому як крива дохідності. Показник кривої прибутковості передбачає придбання цінного папера з більш тривалим терміном погашення, ніж очікуваний період утримання інвестора, щоб отримати більшу віддачу. Очікуваний період утримання інвестора - це тривалість часу, за який інвестор планує утримувати свої інвестиції у своєму портфелі. Відповідно до профілю ризику та часового горизонту інвестора, вони можуть прийняти рішення про короткострокове зберігання цінних паперів перед продажем або утримувати довгострокову (більше року). Як правило, інвестори з фіксованим доходом купують цінні папери з терміном погашення, рівним їх інвестиційним горизонтам і утримуються до погашення. Однак крива прибутковості намагається перевершити цю основну стратегію та низький ризик.
Виконуючи криву прибутковості, інвестор купуватиме облігації з термінами погашення довше інвестиційного горизонту та продаватиме їх наприкінці інвестиційного горизонту. Ця стратегія використовується для отримання прибутку від нормального нахилу в кривій прибутковості, спричиненого преференціями щодо ліквідності, та від більш великих коливань цін, що виникають при більш тривалих строках погашення. В умовах, що не піддаються ризику, очікувана віддача 3-місячної облігації, що утримується протягом трьох місяців, повинна дорівнювати очікуваній віддачі 6-місячної облігації, утримуваної протягом трьох місяців, а потім продаватися наприкінці тримісячного періоду. Іншими словами, менеджер портфеля або інвестор з тримісячним періодом зберігання може придбати шестимісячну облігацію, яка має більший прибуток, ніж тримісячна облігація, а потім продати облігацію на тримісячну дату горизонту.
Подолати криву прибутковості лише вигідніше, ніж класична стратегія купівлі-продажу, якщо процентні ставки залишаються однаковими і не збільшуються. Якщо ставки зростають, то прибутковість може бути меншою, ніж прибутковість, що є результатом кривої кривої, і навіть може опуститися нижче повернення облігації, що відповідає інвестиційному горизонту інвестора, що призведе до втрати капіталу. Крім того, ця стратегія дає надлишкову прибутковість лише тоді, коли довгострокові процентні ставки перевищують короткострокові. Чим крутіший нахил кривої прибутковості на початку, тим нижчі відсоткові ставки, коли позиція ліквідується на горизонті, і вища віддача від кривої їзди.
