Державна нафтова компанія Саудівської Аравії Саудівська Арамко оцінила своє IPO в розмірі 2 трлн. Але ця оцінка в кінцевому підсумку може бути знижена до 40%, коли вона стане загальнодоступною, згідно з опитуванням 24 менеджерів з великих грошей Bloomberg. Опитування показало, що понад 40% менеджерів з грошових коштів поставили компанію в розмірі від 1, 2 трлн до 1, 5 трлн дол., А ще 25% вартість її різко нижча - 1, 1 трлн дол.
На це менше, ніж мінімальна цифра - близько 1, 7 трлн доларів, про яку наслідує принц Мохаммед Бін Салман, що він готовий прийняти. Це також значно нижче оцінки в розмірі 2 трлн доларів, яку принц спочатку поставив на компанію. Інвестори дізнаються офіційний діапазон цін у неділю, повідомляє Bloomberg.
Низькі оцінки ілюструють ризики, з якими стикаються загальнодоступні акції IPO, коли вони виставляються на продаж на початку грудня. Багато інвесторів скептично ставляться до них, і вони окреслюють довгий перелік ризиків у розповіді The Wall Street Journal, як викладено нижче.
Ключові вивезення
- Інвестори Aramco зіткнуться з коливанням цін на нафту та геополітичними ризиками. Інвестори не матимуть впливу на державу як мажоритарного акціонера. Саудівський уряд може спокуситись зануритися в прибуток Aramco. 50% випуску міжнародним інвесторам.
Що це означає для інвесторів
Один з таких ризиків стосується прибутковості компанії «Арамко» у світі мінливих цін на нафту та регіоні геополітичної напруженості. Нещодавно компанія оголосила про зниження чистого прибутку на 18% до 68 мільярдів доларів за дев'ять місяців, які закінчилися у вересні, за аналогічний період року тому. Ціни на нафту в минулому році були вищими, і на відміну від цього року Aramco не був підданий нападам безпілотників, які знищили половину щоденного видобутку нафти. Незважаючи на те, що коливання цін на нафту відбувається з галуззю, атаки підвищують надбавку за ризик за ці нові акції.
Ще один великий ризик стосується кількості впливу акціонерів у порівнянні з домінуючим акціонером компанії, урядом Саудівської Аравії. Мета Aramco - продати 2–5% акцій, тобто держава залишатиметься мажоритарним акціонером із часткою від 95% до 98%. За таких цифр приватні акціонери будуть мало впливати на діяльність компанії та що робити з прибутком. Інвестори також вимагатимуть надбавки за ризик.
Якщо уряд Саудівської Аравії прив’язаний до грошових коштів, може виникнути спокуса трохи глибше заробити прибутки своєї нафтової компанії. Це не буде абсолютно безпрецедентним кроком для уряду економіки, що розвивається, за словами Uday Patnaik, керівника боргу на ринках, що розвиваються, у британському менеджері з управління активами Legal & General Investment Management Ltd. якщо вам потрібні гроші з податків? Ви йдете до своїх квазісуверенів », - сказав він журналісту.
З подібним ризиком стикаються російські газові гіганти "Газпром" і "Роснефть", тому їх акції із знижкою торгуються великими інтегрованими нафтогазовими компаніями, що належать державній власності, як "Шеврон" (CVX) та "BP Plc". (ВР). Порівняно з дивідендною прибутковістю «Шеврона» 3, 9%, «Газпром» платить 7%, що відображає ризик того, що прибуток можна легко перенести в касу держави. Висока дивідендна виплата, яку виплачує «Газпром», припускає, що Aramco може запропонувати щось подібне для залучення інвесторів.
Наразі Арамко виплачує 75 мільярдів доларів щорічних дивідендів. При бажаній оцінці компанії 2 трлн дол., Це дивідендна дохідність усього 3, 75%. Навіть при базовій оцінці компанії в розмірі близько 1, 7 трлн доларів дохідність складе всього 4, 4%. При 1, 5 трлн доларів США, які деякі інвестори вважають більш реалістичними, дохідність складе 5%. Керівники Aramco сигналізували, що компанія може збільшити початкову виплату дивідендів до 80 мільярдів доларів, а згодом може збільшити її до 100 мільярдів доларів, приносячи прибутковість відповідно 4% та 5%.
Але порівняно із середньою дохідністю дивідендів 5, 7%, яку пропонують західні нафтові майори, та середньою 6, 3% дохідністю, пропонованою іншими нафтовими майорами, що розвиваються, навіть 5% може бути недостатньо для залучення іноземних інвесторів. Переконання світових інвесторів купувати необхідне, якщо IPO буде розглядатися як надійне. "Арамко" займається принаймні половиною випуску проблем, за якими звертаються міжнародні інвестори. Це може бути оптимістично, враховуючи, що акції котируються лише на місцевій біржі Тадавул на Саудівській Аравії.
Попереду
Звичайно, залучення вітчизняних інвесторів, які будуть прагнути залишатися в добрій прихильності з Саудівським престоловим принцом Мухаммедом бін Салманом, має бути меншим завданням. Але через ці нефінансові причини інвестування питання, яке повністю стосується вітчизняних інвесторів, не буде великим показником того, наскільки насправді стоїть компанія. Щоб отримати цих глобальних інвесторів, уряд Саудівської Аравії може зіткнутися з оцінкою, можливо, навіть нижче базового рівня.
