Зростає занепокоєння, що рекордно високий борг корпорацій, загальна якість яких погіршується, представляє небезпечну бульбашку, яка загрожує ринку облігацій, фондового ринку та економіці. У 2007-09 роках розгалуження складних боргових зобов'язань, що забезпечуються заставою (ОДВ), підкріплені позиками та облігаціями, що скорочуються, стало ключовим каталізатором фінансової кризи, що розгорнулася в ті роки. Сьогодні особливо складна та ризикована різноманітність CDO, синтетична CDO, набирає популярність серед інвесторів, і це викликає тривогу в деяких кварталах.
"Історично високий рівень боргових зобов'язань бізнесу та недавня концентрація зростання боргу серед найризикованіших фірм можуть становити ризик для цих фірм і, можливо, для їхніх кредиторів", - зазначає Федеральний резерв у звіті, опублікованому 6 травня 2019 року, як цитується. від Bloomberg. "Це майже не віриться, що ті самі люди, які претендували на експертів з управління ризиками, які майже підірвали світ у 2008 році, повертаються з тими ж продуктами", - сказав Денніс Келлехер, президент і генеральний директор адвокатської групи Better Markets. Financial Times щодо оновленої популярності складних фінансових продуктів, таких як синтетичні CDO.
У таблиці нижче наведені основні факти про синтетичні CDO.
Синтетичні CDO можуть становити новий ризик для ринків
- Вони є пулами похідних інструментів, пов'язаних з облігаціями, позиками та іншими боргами. Деякі пов'язані з індексами кредитного ринку. На відміну від стандартних CDO об'єднують самі облігації та позики. Вони представляють ставки на кредитоспроможність американських корпорацій. Вони дозволяють робити кілька ставок на один і той же базовий борг; вони, таким чином, особливо дестабілізують під час фінансової кризи загальний обсяг торгів у 2018 році перевищив 200 мільярдів доларів. Нові випуски індивідуальних угод у 2019 році можуть скласти до 80 мільярдів доларів; доходи можуть становити до 10% проти порівняно з 2% на більшості облігацій
Значення для інвесторів
Хоча ринок синтетичних CDO зростає, він значно менший, ніж десятиліття тому, зазначає FT. Емітенти та інвестори стверджують, що нині ризики нижчі, оскільки сьогодні синтетичні CDO підкріплені корпоративним боргом, а не іпотечними кредитами, включаючи хиткі іпотечні кредити, що часто траплялося в епоху фінансової кризи. Критики вказують на зростаючий розмір та зменшення якості непогашеного корпоративного боргу.
Федеральний резерв зазначає, що кредитні стандарти знизилися з моменту випуску останнього аналізу фінансової стабільності в листопаді 2018 року відповідно до цитованого вище звіту 6 травня. Вони додають, що позики високозаборгованим компаніям зараз перевершують більш ранні піки, досягнуті у 2007 та 2014 роках.
Позитивним для ФРС сьогодні є те, що ринок позикових коштів на $ 1, 2 трлн. Дол. Значно менший, ніж у секторі іпотечних кредитів у 2008 році. "несподівані втрати", які торгуються на ринках, де не вистачає ліквідності "навіть у звичайний час".
Це може створити проблему для взаємних фондів із значним пакетом акцій ОЛО, якщо вони потраплятимуть до потоку запитів на викуп інвесторів. Тим не менш, під час біржових потрясінь у грудні 2018 року "взаємні фонди змогли задовольнити більш високий рівень викупу без серйозних перешкод на функціонування ринку", - додає ФРС.
Попереду
У звіті ФРС зазначається, що останнім часом ставки за замовчуванням на корпоративну заборгованість були низькими, завдяки міцній економіці. Однак, якщо економічне зростання значно сповільниться, не кажучи вже про негативний стан рецесії, дефолти неминуче зростатимуть, посилаючи ударні хвилі на весь борг.
