Незважаючи на підвищені регуляторні та оціночні ризики, які зараз стикаються з запасами технологій, Goldman Sachs знайшов групу програмних компаній, акції яких можуть дати інвесторам користь високого зростання без усякого ризику зниження. Вони не такі великі, як технологічні бегемоти - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) та Amazon.com Inc. (AMZN) - що зараз ведуться антимонопольні розслідування, а також їхні акції, що страждають від підвищених премій за оцінку, характерних для швидко зростаючих запасів програмного забезпечення.
"Запаси високих темпів росту технологій стикаються з двома ключовими ризиками: регулювання та оцінка", - писали аналітики Goldman у своєму останньому звіті Weekly Kickstart.
Враховуючи ці ризики, аналітики перевіряли індекс Russell 3000 для акцій з: 1) ринковою капіталізацією понад 1 мільярд доларів; 2) позитивне зростання продажів у середньому щонайменше на 10% за кожне з останніх 3 років; 3) консенсусні оцінки щонайменше на 10% приросту продажів у кожному з наступних 2 років; 4) консенсусні оцінки націнки чистого прибутку на 2019 рік більше 10%; 5) та співвідношення вартості підприємства (EV) - до коефіцієнтів продажів (EV / продажу) нижче 6x. Екран дав чотири запаси програмного забезпечення, перелічені нижче.
4 Запаси програмного забезпечення високого зростання
( Компанія / Індекс: 12-місячне зростання продажів вперед)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Median: + 5%
Що це означає для інвесторів
Перший основний ризик стосується зростання концентрації ринку акцій США в рамках поточного політичного ландшафту. Зниження кількості публічно зареєстрованих американських компаній з 8000 в 1996 р. До приблизно 4000 сьогодні висунуло рівень концентрації на ринку цінних паперів вище його середньострокового рівня, що не залишилося непоміченим регуляторами, зацікавленими у підтримці конкурентного середовища.
"Зростання концентрації на ринку та політичний ландшафт говорять про те, що регуляторний ризик буде зберігатися і може врешті зважитися на основи компанії", - пишуть аналітики.
Але хоча основні технічні гіганти стикаються з регулюючим контролем Міністерства юстиції США (DOJ) та Федеральної комісії з торгівлі (FTC), що може призвести до антимонопольних позовів і можливого розпаду їх бізнесу, менші фірми з технічних технологій повинні мати можливість утримати. зростає зараз з невеликим занепокоєнням. Alphabet, Facebook, Apple і Amazon, які зараз підлягають антимонопольному розслідуванню, усі мають ринкові обмеження понад 500 мільярдів доларів, тоді як ринкові обмеження Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks і RealPage - менше 25 мільярдів доларів.
Інший великий ризик - це підвищені в даний час оцінки в секторі технологій, особливо в галузі програмного забезпечення. Сектор інформаційних технологій S&P 500 несе премію за оцінку значно вище середнього за 10 років, а запаси програмного забезпечення, зокрема, торгуються за середнім коефіцієнтом продажів EV / 6 6, що майже найбільше, ніж кратне з моменту досягнення найвищого рівня бульбашки Tech.
Незважаючи на те, що акції з найвищими оцінками EV / продажу історично недооцінювали своїх партнерів протягом тривалого періоду, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks та RealPage усі домовились про кращі показники EV / продажу нижче середнього середнього рівня програмного забезпечення (3.5x, 5.2x), 5, 3x і 5, 6x відповідно.
Попереду
Ці запаси мають набагато менший коефіцієнт оцінки, ніж їхні галузеві колеги, та високі перспективи зростання, які мають вищий показник. Аналітики Goldman відзначають, що акції зростання в 2019 році різко перевищили, оскільки інвестори були готові платити премії за ідіосинкратичний ріст на тлі уповільнення економічної активності. "Окрім зростання, інвестори охопили фірми програмного забезпечення через їх середню норму прибутку, а також відносну ізоляцію від торгових конфліктів", - додають вони.
