Інвестиційна конференція "Сон", яка вже в 23 -му році, - це, мабуть, найповажніший і найвпливовіший збір хедж-фондів у світі. Тож звичайно, Інвестопедія є, приносить вам відправлення. Титани хедж-фондів надають свої Довгі та Шорти, а будь-який запас, про який вони згадують, піднімається і падає в режимі реального часу, часто до того, як оратор навіть зійшов зі сцени. Тож саме там ви, швидше за все, стаєте свідком так званого Ейнхорн-ефекту з перших рук - явища, завдяки якому Девід Ейнхорн від Greenlight Capital публічно оголошує про коротке, а ціна акцій падає.
Більярдер Білл Екман виступив з сумнозвісною промовою "Короткий Herbalife" на "Sohn 2012", початком одного з найбільш публічно знущаються провалитих шортів в історії. Нарешті він вийшов зі своєї короткої позиції на 1 мільярд доларів у лютому 2018 року. Акман помітно відсутній у цьогорічного Sohn. Ще однією помітною відсутністю був Стенлі Друкенміллер, який востаннє виступав з презентацією Сона в 2016 році, кажучи, що в основному все, що вам потрібно, це золото, а всі інші інвестиції - сміття. Він не презентував себе в 2017 році, але з’явився коротко, щоб представити іншого спікера, а також жартома пояснити, що його золотий вибір є причиною того, що він цього року не представляв. Немає жодного слова, де він знаходиться на даний момент, але варто зазначити, що він розвантажив і знову додав золото з тією довгою рекомендацією 2016 року.
Джон Хорі
Засновник та керуючий партнер, Long Pond Captial LP
LONG DHI GROUP, INC (DHX)
Хоурі будівельник має 63% перевершення в найближчі роки, говорить Хоурі. "Компанія переходить від важкої для активів до легкої моделі активів". Це, він вважає, призведе до більш високої прибутковості, збільшення кратних торгів, швидшого зростання прибутку ". Хоурі вважає, що DHI переходить у" чистого виробника будинків для ігор ", він нічого не називає «зміною парадигми».
По суті, Хоурі розглядає будівництво будинків не як один, а два окремі бізнеси: "Ми бачимо бізнес із землеустрою та бізнес, що займається виробництвом дому". DHI, вважає Хорі, знаходиться в розпалі переходу від першого до другого. Він вказує на іншу компанію, NVI, як яскравий приклад вищого багаторазового потенціалу бізнесу, який робить такий тип переходу. NVI, зазначає він, «не має боргу, тоді як типовий будівельник має 30% відношення боргу до капіталу.
Джефрі Гундлах
(Джеффрі Гундлах, кущовий фіолетовий оксамит)
Генеральний директор, DoublieLine CapitalLP
Нафта і газ LONG S&P (XOP)
КОРОТКИЙ Facebook, Inc. (FB)
Його Довге і Коротке - це все, що ми зрозуміли. Не впевнений, про що йдеться у Гундлаха; він гномний чоловік. У нього хороший і поганий список, як Санта. Приклад: інфляція хороша чи погана? Колись це було погано, але зараз бажано.
Мешканця Мудрої мудрості, чат Гундлаха, переповнена власними дорогоцінними каменями: "Ми знаємо довгострокового інвестора правильно? Торговець, який знаходиться під водою".
Гундлах засновує свою презентацію на думках Джессі Лівермора, спекулянта, який заробив 100 мільйонів доларів, зробивши ставку на крах 1929 року, яким захоплюється Гундлах.
Роз'яснюючи свою справу проти Facebook, Гундлах цитує Лівермора: "Те, що відбулося в минулому, повториться знову". Що сказати, Гундлах не є прихильником численних циклів вибачень Цукерберга. Кіпп Гундлах, "ФБ має 2, 2 мільярди користувачів. Коли я чую, що я чую 2, 2 мільярди порушень".
Chamath Palihapitiya
Засновник та генеральний директор, Social Capital LP
Велика ідея: Штучний інтелект
Вибір 2018 року: Long Box Inc. (КОРОБКА)
AI стек соціального капіталу: Long Amazon, Google і Box Inc.
"Час настав. Назовні 1000 роботів, які нас замінять ", - розпочала Паліхапітія, соціальний капітал якої має на меті" просунути людство шляхом вирішення найважчих проблем у світі ". Хоча це звучало зловісно, його наступна велика ставка на штучний інтелект та його широке застосування не зовсім так. Насправді проста логіка полягає в тому, що AI допомагає робити речі дешевшими, кращими та швидшими, створюючи те, що він називає циклом позитивного зворотного зв’язку. Для того, щоб скористатися AI, він вважає, що компаніям потрібно використовувати свої дані, і саме тут Box виходить на світ. "Вони сидять поверх величезної кількості досліджень і розробок, які вже роблять ці великі інтернет-гіганти", - сказав він. Минулого року Amazon, Microsoft та Google майже на $ 44 млрд витратили на НДДКР.
(Діаграма цінової активності КОРОБК; раптовий сплеск стався одразу після розмови Солі Паліхапітія. Часи показані UTC. Зроблено з Tradingview)
У компанії є 82 000 корпоративних клієнтів, і причина, яка робить Box ще більш привабливою, полягає в тому, що вона почала пропонувати послуги з доданою вартістю разом із своїм корпоративним програмним забезпеченням, що становить майже 75% своїх 100 000 доларів + плюс угод у ІV кварталі 2017 року. З 10 мільйонами платних абонентів і 547 мільйонів доларів постійного доходу, що зовсім не виглядає пошарпаним.
"Це новий бізнес-потік, який, коли вони висаджують клієнтів, отримує більше 90% валової націнки, але це бізнес, який, на наш погляд, є неймовірно дешевим і недооціненим з низьким неймовірно низьким розміром та неймовірним запасом безпеки".
Прогноз - 20-25% CAGR для доходу протягом наступних 10 років. Тепер, Паліхапітія має досвід отримання «очевидних» інвестицій для своєї ідеї Сона, як Amazon 2016 року, але при 54% складеному прибутку, це не має значення?
Джон Пфеффер
Партнер, Pfeffer Capital
Вибір Sohn 2018: ДОВГИЙ Bitcoin
Це може бути перший раз, коли хтось зайняв цю позицію на сцені Сона. Але досвідчений інвестор Пфеффер вважає, що "біткойн - це гарна ставка, незважаючи на значні ризики". Хоча золото, за його словами, є єдиним "універсальним, не суверенним децентралізованим заходом" багатства, яке ми маємо, Біткойн є "першим життєздатним кандидатом на заміну золота, який побачив світ". Він додав, що Біткойн "настільки ж хороший чи кращий, ніж золото. Сама ДНК Bitcoin заснована на незмінності, децентралізації та стійкості до цензури". І з усіх криптовалют, вважає Pfeffer, Біткойн найменш вважається ціною безпеки, яка в свою чергу робить це найбільш життєздатним кандидатом, якого слід розглядати як валюту.
"Не виключено, що вона замінить хоча б якусь резервну валюту", - позітається Пфеффер, який вважає, що якщо одна маленька країна замінить свої резерви на біткойн, це може мати ефект доміно.
Тож велике запитання: скільки може коштувати біткойн? Консервативно Pfeffer ставить потенційне значення на рівні 90-180K за біткойн, що є кратним 13x-25x. "Незважаючи на ризики, - підсумував Пфеффер, - перевага є достатньою, щоб довгострокова стратегія купівлі та утримання має сенс". Поклавши гроші там, де є рот, Пфеффер оголосив пожертву Фонду Сона в розмірі 10 BTC за умови, що вони зберігають їх протягом п'яти років.
Ларрі Роббінс
Засновник, менеджер по портфоліо та генеральний директор, Glenview Capital Management LLC
Не настільки довгий чи короткий, як відповідь на це запитання: "Алекса, Амазонка вступає у фармацевт?" Коротка відповідь: Не припускайте і не вірте всьому, що читаєте. Гундлах FOIA мав програми Amazon, вони не призначені для виробництва фармакологічних препаратів. "Чому? Існують перешкоди для вступу навіть для Амазонки". Логістика мережі постачань, що є фармацевтичною компанією, буде кошмаром для Amazon, сказав Роббінс. Наприклад, вам потрібно холодне зберігання опіоїдів. Зауважте, Amazon не займається вогнепальною зброєю, алкоголем чи тютюном, оскільки не хоче просуватися в галузі, що мають кошмарні нормативні вимоги.
Девід Ейнхорн
Президент, Greenlight Capital
Позиція Sohn 2018: SHORT Assurance Guaranty Ltd (AGO)
Презентація Ейнхорна, безумовно, була з нетерпінням очікувана на конференції, особливо з огляду на вищезазначені прогули Акмана та Друкенміллера.
Ейнхорн розпочав свою презентацію тим, що говорив у Соні з 2002 року; сьогодні, за його словами, він носив "новий костюм, такий же краватку". AGO, сказав Ейнхорн, "обдурив своїх сонних аудиторів і заманює інвесторів, агресивно повертаючи капітал, який він не заробляє". Він порівнював страховика облігацій як «кубик танення льоду».
Страхування облігацій колись вважалося настільки надійним, що його можна було назвати інвестицією з "нульовою втратою", оскільки муніципали рідко дефолтом. Але успіх AGO почав зменшуватися, коли галузь залучала конкуренцію, що змусило страхувальників облігацій, таких як AGO, піти на структуроване фінансування та прискорило прийняття ризиків, що завершилось міхуром і крахом 2008 року.
Після кризи, AGO "хитнувся, але не впав", - сказав Ейнхорн.
Є кілька проблем з AGO, які стосуються Ейнхорн: Амортизація старого бізнесу більша, ніж дохід від нового бізнесу. Крім того, саме рейтинг, який, як ми пам’ятаємо, був важливим фактором фінансової кризи 2008 року.
