Що таке SSE Composite?
Композит SSE, що є коротким для складеного індексу Шанхайської фондової біржі, є ринковою композицією, що складається з усіх A-акцій та B-акцій, що торгують на Шанхайській фондовій біржі. Індекс розраховується з використанням базового періоду 100. Перший день звітності був 15 липня 1991 року.
Складену фігуру можна обчислити, використовуючи формулу:
Сігналы абмеркавання Поточний індекс = Base PeriodMarket cap складених членів × Базова вартість
Розуміння SSE Composite
SSE Composite - це хороший спосіб отримати широкий огляд діяльності компаній, котируваних на біржі в Шанхаї. Більш вибіркові індекси, такі як індекс SSE 50 та індекс SSE 180, демонструють лідерів ринку за капіталізацією ринку.
З чисельністю населення понад 1, 3 мільярда і темпом зростання за останні два десятиліття, коли країна піднялася на вісім плям на друге місце у світі за рівнем ВВП, Китай є економічною силою. Однак мінливість фондового ринку країни підкреслила, що, хоча Китай є світовою державою, це не подолає його зростаючі болі.
Нестабільність у складі SSE Composite
Композит SSE, як відомо, є непостійним. Наприклад, у період з листопада 2014 року по червень 2015 року SSE Composite збільшив понад 150%, оскільки державні ЗМІ обговорили акції китайських акцій та закликали недосвідчених інвесторів купувати їх. Потім за три місяці, що настали після цього піку, індекс втратив понад 40% своєї вартості. Компанії призупинили торгівлю, короткий продаж по суті був заборонений, і уряд втрутився для підтримки ринку.
Одним з найбільших факторів корекції цього фондового ринку була відсутність досвіду, який Китай мав у роботі з фондовим ринком. Наприклад, американський фондовий ринок довідався з крах і виправлень ринку. Хоча далеко не досконалі, різні біржі мають методи уповільнення ринку, що дозволяють торгувати під час падіння цін, при цьому тонко відштовхуючись від загальної паніки, яка може бути згубною.
Найбільш очевидний захід - це автоматичні вимикачі, які спрацьовують, коли ринок занурюється занадто швидко. У той час у Китаї був лише механізм, за допомогою якого компанія могла призупинити торгівлю протягом невизначеного періоду часу, розробленого між компанією та регулятором. Вимикачі фондових бірж на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), навпаки, не є специфічними для компанії і розроблені, щоб дозволити інвесторам перехопити колективне дихання через тимчасові зупинки. (Є ситуації, коли NYSE призупиняє торгівлю певним запасом, але це визначені ситуації.)
Ця відсутність визначених ринкових збоїв у Китаї призвела до спеціального підходу до того, що вирішить уряд. І це залишило двері відкритими для зниження процентних ставок, погроз арешту продавців, стратегічних призупинень торгів та інструкцій державним підприємствам почати купувати.
Ще одним фактором, що сприяє мінливості в складі SSE Composite та китайських акцій загалом, є відсутність гравців на фондовому ринку. Фондовий ринок Китаю є відносно новим і в основному його складають особи. На більшості зрілих фондових ринків більшість покупців і продавців - це фактично установи, які вимірюються за обсягом. Ці великі гравці мають відхилення від ризику, що сильно відрізняються від індивідуального інвестора. Інституційні покупці, зокрема хедж-фонди, відіграють важливу роль у підтримці ліквідності на ринку та переведенні ризику на суб'єктів, які зазвичай можуть впоратися з цим. Навіть з тими великими гравцями справи можуть і часто йти не так. Однак, ринок, де домінують окремі інвестори - особливо велика кількість індивідуальних інвесторів, що торгують на маржі, - неодмінно може побачити надмірні реакції на дорозі вгору і вниз.
Роль китайського уряду переплітається з питаннями зрілості, з якими стикається китайський фондовий ринок. Уряди, що втручаються на фондовий ринок, не є новим, але жадібність, з якою китайський уряд стрибнув на ринок, турбує багатьох. Більшість країн відкладають інтервенцію до тих пір, поки не стане зрозумілим системний крах не уникнути. Однак уряд Китаю відчув необхідність рішучого втручання у 2015 році, можливо, тому, що його політичні рішення допомогли в першу чергу наростити міхур. Це також створює практичний прецедент для майбутніх подій на ринку, що знижує сили вільних ринків. Потенційний результат - китайський фондовий ринок, який є дуже регульованим, щоб відповідати державним цілям, - менш привабливий ринок для міжнародних інвесторів.
Китай провалив експеримент із автоматичними вимикачами
У той час як SSE Composite повернувся до кінця вересня до кінця грудня 2015 року, індекс різко знизився до 2016 року. 4 січня 2016 року уряд Китаю поставив новий вимикач у спробі додати стабільність до ринку, уникаючи величезних крапель, подібних до тих, на які постраждав SSE Composite у 2015 році.
Також відомий як обмеження торгівлі, автоматичні вимикачі були впроваджені на фондових ринках та інших ринках активів у всьому світі. Намір автоматичного вимикача - зупинити торгівлю цінними паперами або ринком, щоб запобігти страху і панічному продажу від краху цін занадто швидко і без фундаментальної основи, а також стимулювати більше панічних продажів у процесі. Після значного спаду ринок може бути зупинений на кілька хвилин або годин, а потім відновити торгівлю, коли інвестори та аналітики матимуть певний час, щоб переварити цінові зміни і, можливо, сприймати продаж як можливість покупки. Мета - запобігти вільному падінню та збалансувати покупців та продавців у період зупинки. Якщо ринки продовжують падати, другий випускник може спричинити зупинку до кінця торгового дня. У разі зупинки торгівлю пов'язаними деривативними контрактами, такими як ф'ючерси та опціони, також призупиняється.
Автоматичні вимикачі вперше були задумані після краху на фондовому ринку 19 жовтня 1987 року, також відомого як Чорний понеділок, коли Dow Jones Industrial Average за один день втратив майже 22% своєї вартості, або півмільйона доларів. Вони вперше були реалізовані в США в 1989 році і спочатку базувалися на абсолютному падінні балів, а не на процентному падінні. Це було змінено в оновлених правилах, що вступили в дію в 1997 році. У 2008 році Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) ввела в дію правило 48, яке дозволяє зупиняти та відкривати цінні папери швидше, ніж дозволено вимикачам за певних обставин раніше відкриваючий дзвоник.
Наприклад, у США, якщо рівень Dow впаде на 10%, NYSE може зупинити торгівлю на ринку до однієї години. Розмір краплі - це міра, яка визначатиме тривалість зупинки. Чим більший спад, тим довше зупинка торгівлі. Існують інші вимикачі для зниження на 20% і 30% за один день. Існують подібні вимикачі, що діють і для індексів S&P 500 та Russell 2000, і для багатьох фондових біржових фондів (ETF). Глобальні ринки також запровадили обмеження.
Метою автоматичного вимикача є запобігання панічного продажу та відновлення стабільності серед покупців і продавців на ринку. Автоматичні вимикачі використовувались неодноразово з моменту впровадження, і вони мали вирішальне значення для запобігання прямого вільного падіння на ринку після вибуху бульбашки dotcom і падіння Lehman Brothers. Ринки продовжували скорочуватися після тих подій, але продаж був набагато впорядкованішим, ніж це було б інакше. Однак ситуація з вимикачами Китаю була значно іншою.
Автоматичні вимикачі, введені в дію китайським урядом 4 січня 2016 року, констатували, що якщо базовий показник CSI 300, який складається з 300 акцій А, котируваних на Шанхайській або Шеньчженьській фондових біржах, падає 5% за день, торг буде припинено на 15 хвилин. Зниження на 7% призведе до зупинки торгів протягом решти торгового дня.
Того самого дня індекс знизився на 7% до раннього дня і спрацьовував автоматичний вимикач. Через два дні, 8 січня 2016 року, індекс впав більше ніж на 7% за перші 29 хвилин торгівлі, вдруге запустивши вимикач. Китайські регулятори оголосили, що зупиняють вимикачі, лише через чотири дні після їх встановлення. Вони сказали, що припинення має на меті створити стабільність на ринках акцій; однак включення таких вимикачів спочатку мало на меті підтримку стабільності та безперервності на ринках. Хоча усунення вимикачів цілком означає, що панічне зниження вільного падіння цін може відбуватися без перешкод, прихильники вільного ринку стверджують, що ринки подбають про себе і кажуть, що зупинки торгівлі є штучними бар'єрами для ефективності ринку.
SSE Composite закінчився добу в кінці січня 2016 року, приблизно на 50% нижче свого піку в червні 2015 року. Індекс, хоча і до цього часу є нестабільним, почав більш помірно просуватися в порівнянні з підсумками 2015 року, піднявшись приблизно на 30% протягом наступних 20 місяців.
