Що таке ставка на коня?
Ставка на коня - це початкова пропозиція щодо активів компанії-банкрута. Компанія-банкрут вибере суб'єкт господарювання з пулу учасників торгів, які зроблять першу заявку на залишки активів фірми. Кінь, що переслідує, встановлює низький рівень торгів, щоб інші учасники торгів не могли занижувати ціну закупівлі. Термін «коня, що переслідує» походить від мисливця, який намагається приховати себе за реальним або підробленим конем.
Ключові вивезення
- Ставка на коня - це початкова пропозиція щодо активів банкрутської компанії, встановлюючи низький рівень торгів, щоб інші учасники торгів не могли занижувати ціну придбання. Інші покупці можуть подати конкурентні пропозиції після подання заявки на коня. Учасникам, що переслідують коней, пропонуються різні стимули, такі як відшкодування витрат та плата за розрив.
Як працює торг на конях
Метод торгів на конях дозволяє комерційній компанії уникнути отримання низьких ставок, оскільки вона продає свої кінцеві активи. Після того, як учасник торгів за конями зробив свою пропозицію, інші потенційні покупці можуть подати конкурентні заявки на активи компанії.
Встановлюючи низький кінець діапазону торгів, банкрутська компанія сподівається отримати більший прибуток від своїх активів. Провадження у справі про банкрутство є публічним. Публічний характер дозволяє розкривати більше інформації про угоду та покупця, ніж те, що було б доступне в приватній угоді.
Учасники торгів на конях можуть, як правило, домовлятися, які конкретні активи та пасиви він сподівається придбати.
Переваги та недоліки торгів коня
Оскільки кінь-переслідувач є початковою пропозицією для активів або компанії, компанія-банкрут, як правило, нагороджує учасника торгів за конями кількома стимулами. Стимули включають відшкодування витрат, збори за розрив та ексклюзивність протягом визначеного періоду.
Учасник, що переслідує коней, отримує переваги за свої зусилля. Він може домовлятися про умови придбання та може вибирати, які активи та зобов'язання бажає придбати. Найголовніше, що учасник торгів за конями може переговорити варіанти торгів, які відштовхують конкурентів від участі в торгах.
Учасник, що переслідує коней, буде докладати великих зусиль, щоб отримати переваги бути першим учасником торгів. Оскільки це вступна пропозиція, учасник торгів за конями повинен виконувати належну ретельність (DD) при визначенні ціни пропозиції та справедливої вартості активів, що залишилися. Учасник, що переслідує коней, повинен інвестувати час і ресурси для проведення цього дослідження. Однак залишається ризик, що навіть при належній ретельності цінова пропозиція може бути більшою, ніж вартість активів.
Крім того, існує ризик, пов’язаний із тим, що заявка на коня є публічною. Інша сторона може просто підготувати та подати дещо вищу пропозицію. Таким чином, друга компанія використовує належну ретельність коня. Крім того, учасник торгів за конями може витратити небагато часу на переговори про умови угоди, що ще більше збільшить накладні витрати.
Приклад коня, що переслідує
Компанія Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) подала заявку на коня, яка переслідує деякі активи банкрутства Dendreon. Початкова пропозиція становила 296 мільйонів доларів готівкою 29 січня 2015 року. Однак через інші конкурентні торги ціна зросла до 400 мільйонів доларів через тиждень.
На слуханні про банкрутство суд офіційно затвердив роль Валеанта як учасника торгів, котрих переслідують. Компанія мала право отримати плату за розрив та відшкодування витрат, якщо її пропозиція була невдалою. Суд також встановив граничний строк для додаткових торгів. Зрештою, суддя з питань банкрутства схвалив продаж Valeant за 495 мільйонів доларів, з новою угодою, включаючи інші активи.
