Навіть коли торгують акціями біля рекордів за весь час, стратеги Морган Стенлі відзначають, що розумні інвестори повинні почати планувати, як управляти своїм портфелем під час економічного спаду. Поки не прогнозують неминучу рецесію в США як їх базовий сценарій, стратеги відзначають, що ризик виникнення у майбутньому році зростає. Набагато краще бути підготовленим шляхом переміщення наділів у більш оборонні сектори, ніж бути спійманим, утримуючи циклічні запаси, якщо і коли буде насправді спад.
"Хоча спад у США протягом наступних 12 місяців не є нашою базовою справою, наші економісти вважають, що це справді достовірний випадок, особливо якщо напруга в торгівлі наростає", - пишуть стратеги Морган Стенлі в недавньому звіті. "Оскільки рецесії не оголошують про себе, коли вони прибувають, а ринки перспективні, історія свідчить, що інвестори не повинні чекати підтвердження спаду, перш ніж отримати більш оборонний характер у розподілі своїх активів".
Що це означає для інвесторів
Невизначеність, що виникає внаслідок тривалої світової торгівельної напруги, вже завдала значної шкоди поточному економічному циклу. Досить доброзичливий результат зустрічі між США та Китаєм на Великій двадцятці мало що дозволить усунути цю невизначеність, і якщо торгівельна напруга ще більше посилиться, і глобальна, і економіка США можуть впасти в рецесію. Аналітики Морган Стенлі нещодавно знизили прогнози економічного зростання в цілому.
Однак команда американської економіки фірми все ще сприймає спад в США як вузьку можливість, хоча і нереальну. Мабуть, показник спаду команди свідчить про 13% ймовірність спаду. Незважаючи на зменшення темпів ділової активності протягом останніх місяців, сфера послуг та споживачі, здається, затримуються.
Однак зростання торговельної напруги може мати прямий негативний вплив від тарифів та непрямий негативний вплив від жорстких фінансових умов та інших непередбачуваних наслідків. Такі наслідки можуть призвести до падіння споживання, що дасть підприємствам можливість звільнити працівників та скоротити інвестиції в бізнес. Втрати сукупного попиту від зниження споживання та інвестицій можуть призвести економіку до рецесії, що призведе до падіння річного приросту ВВП з 2, 2% у 2019 році до -0, 1% у 2020 році.
При зростанні ризиків рецесії важливо відзначити, що дохідність власного капіталу, як правило, стає негативною безпосередньо до і протягом перших кількох місяців спаду. Ось чому важливо подивитися на провідні показники для інформування інвестиційних рішень. Зниження кількості робочих місць, стагнація зростання доходів споживачів, зниження довіри споживачів, падіння замовлень товарів тривалого користування та ІСМ з виробництва ІСМ нижче 50 - все це ознаки того, що економіка може бути спрямована на спад. Чекати на офіційне оголошення NBER, що оголошує спад, як правило, занадто пізно, щоб отримати оборону.
Дійсно, офіційна декларація про спад в NBER є, як правило, хорошим сигналом купівлі, оскільки прибутки від більшості класів активів покращують після оголошення. Ті, хто найгірший від початку рецесії до моменту офіційного проголошення, - це акції, особливо ті, що розвиваються на ринках, що розвиваються. Однак високодохідні європейські кредитні інструменти, як правило, діють ще гірше. Державні облігації, як правило, перевищують цей період.
У межах класу власних активів сектори охорони здоров'я та споживчих товарів, як правило, випереджають, в той час як автомобілі, техніка, капітальні товари, матеріали, засоби масової інформації / розваги та телекомунікації, як правило, слабкі. Побутові та особисті товари, програмне забезпечення та комунальні послуги також демонструють відносну ефективність, але з значно ширшою дисперсією. Декілька галузей споживчої дискреції, як правило, сильно відновлюються через кілька місяців після початку рецесії.
Попереду
Оскільки рівень безробіття в США все ще близько 50-річних мінімумів, багато хто скептично ставиться до того, що економіка США ковзає в рецесію. Однак світова економіка демонструє певні ознаки слабкості, а Федеральний резерв минулого тижня знижував процентні ставки на попереджувальному кроці. Навіть незважаючи на свою ведмежу позицію, стратеги Морган Стенлі відзначають, що інвестори вже позиціонують себе щодо можливості спаду, оскільки ринки акцій за останній рік керували більш оборонними секторами.
