ЩО ТАКЕ ПОРМОГАЛЬНІ ПЕРЕДАЧИ Дивідендної політики
Диференціальний погляд на політику дивідендів - це переконання, що акціонери віддають перевагу збільшенню власного капіталу перед дивідендами, оскільки приріст капіталу фактично оподатковується за нижчими ставками, ніж дивіденди, коли враховується горизонт часу інвестування та інші фактори. Корпорації, які приймають цю точку зору, як правило, мають нижчий цільовий коефіцієнт виплат або коефіцієнт довгострокового дивіденду до прибутку, оскільки виплати дивідендів встановлюються, а не змінюються.
Що таке дивіденд?
РОЗВ'ЯЗАННЯ Зниження податкової диференціації щодо дивідендної політики
Диференціальний погляд на податки є частиною дебатів щодо дивідендів проти зростання власного капіталу, який є старим, але все ще бурхливим. Виплата дивідендів акціонерам простежується до витоків сучасних корпорацій. У 16 столітті капітани вітрильних споруд в Англії та Голландії продавали інвесторам акції майбутнього плавання; в кінці плавання незалежно від того, який капітал був зароблений від торгів або, залежно від обставин, грабіж буде розділений між інвесторами, а підприємство закрите. Врешті-решт стало ефективнішим створення акціонерного товариства, що продається на біржах, і дивіденди на акцію. До появи жорстких звітів про прибутки підприємств дивіденди були найнадійнішим способом залучення інвестицій.
Однак із зростанням корпорацій та фондових бірж спостерігається збільшення корпоративних звітів, що робить більш можливим відстеження довгострокових інвестицій на основі зростаючої вартості акцій. Більше того, протягом більшої частини сучасної фінансової історії дивіденди оподатковувалися за більш високою ставкою, ніж приріст капіталу від продажу акцій. Однак у США обидві форми доходу зараз оподатковуються за однаковою ставкою - до 20 відсотків залежно від загального доходу.
Податкова різниця - це довгострокова різниця
Незважаючи на справедливу ставку податку, дивіденди оподатковуються щороку, тоді як приріст капіталу не оподатковується до продажу запасів; цей фактор часу означає, що інвестиції в власний капітал збільшують неоподатковуваний прибуток і, таким чином, зростають експоненціально швидше. Таким чином, прихильники власного капіталу над дивідендами вважають, що податкова преференція все ще зберігається. Більше того, вони стверджують, що компанії, які припускають диференціальну точку зору оподаткування, орієнтовані на підвищення частки акцій і, таким чином, часто мають більше коштів на зростання та розширення, ніж компанії, орієнтовані лише на збільшення своїх дивідендів. Таке зростання у свою чергу, стверджують вони, збільшує вартість акцій.
Протилежним аргументом є те, що виплати дивідендів - це впевнена річ, тоді як зростання компанії непередбачуваний. Це так званий аргумент «птах у руці». Прихильники цієї точки зору також відзначають, що виплата дивідендів може фактично збільшити вартість акцій компанії, оскільки самі дивіденди привабливі для інвесторів, які прагнуть регулярного доходу. Нарешті, третім аргументом є те, що дивіденди не мають ніякого відношення до вартості акцій. Незважаючи на десятиліття вивчення, питання дивідендів проти власного капіталу залишається невирішеним.
