Що таке традиційна теорія структури капіталу?
Традиційна теорія структури капіталу стверджує, що коли середньозважена вартість капіталу (WACC) зведена до мінімуму, а ринкова вартість активів максимальна, існує оптимальна структура капіталу. Це досягається шляхом використання суміші як власного, так і боргового капіталу. Цей момент виникає, коли гранична вартість боргу та гранична вартість власного капіталу вирівнюються, а будь-яка інша суміш боргового та власного фінансування, коли два не зрівняються, дає можливість збільшити вартість фірми за рахунок збільшення або зменшення важелів фірми.
Ключові вивезення
- Традиційна теорія структури капіталу говорить про те, що для будь-якої компанії чи інвестицій існує оптимальна суміш боргового та власного фінансування, яка мінімізує WACC та максимальну величину. За цією теорією оптимальна структура капіталу виникає там, де гранична вартість боргу дорівнює гранична вартість власного капіталу. Ця теорія залежить від припущень, з яких випливає, що вартість або боргового, або власного фінансування змінюється залежно від ступеня важеля.
Розуміння традиційної теорії структури капіталу
Традиційна теорія структури капіталу говорить про те, що вартість фірми збільшується до певного рівня позикового капіталу, після чого вона, як правило, залишається постійною і з часом починає зменшуватися, якщо надто багато запозичень. Це зниження вартості після того, як накопичувальна заборгованість трапляється через перевитрату боргу. З іншого боку, компанія з нульовим важелем матиме WACC, рівну її вартості власного фінансування, і може зменшити свій WACC, додавши борг до тієї точки, коли гранична вартість боргу дорівнює граничній вартості фінансування власного капіталу. По суті, фірма стикається з компромісом між вартістю збільшення важелів проти зростаючих витрат боргу, оскільки витрати на запозичення зростають, щоб компенсувати збільшення вартості. Поза цим моментом будь-який додатковий борг спричинить ринкову вартість та збільшить вартість капіталу. Поєднання власного та боргового фінансування може призвести до оптимальної структури капіталу фірми.
Традиційна структура теорії капіталу говорить нам, що багатство створюється не просто за рахунок інвестицій в активи, які дають позитивну віддачу від інвестицій; придбання цих активів з оптимальною сумішшю власного капіталу та боргу так само важливо. Під час використання цієї теорії існує декілька припущень, які разом означають, що вартість капіталу залежить від ступеня важеля. Наприклад, для фірми доступно лише боргове та власне фінансування, фірма сплачує весь свій прибуток як дивіденд, загальні активи та доходи фірми фіксуються і не змінюються, фінансування фірми фіксується і не змінюється, інвестори поводяться раціонально, і податків немає. Виходячи з цього переліку припущень, можливо, легко зрозуміти, чому існує декілька критиків.
Традиційну теорію можна протиставити теорії Модільяні та Міллера (ММ), яка стверджує, що якщо фінансові ринки будуть ефективними, то фінансування боргу та власного капіталу буде по суті взаємозамінними і інші сили вкажуть на оптимальну структуру капіталу фірми, наприклад ставки податку на прибуток підприємств та податкова виплата процентних платежів.
