Що таке трилема?
Трилема - термін в теорії прийняття економічних рішень. На відміну від дилеми, яка має два рішення, трилема пропонує три рівних рішення складної проблеми. Трилема передбачає, що країни мають три варіанти, з яких вибирати, приймаючи фундаментальні рішення щодо управління своїми угодами про міжнародну грошово-кредитну політику. Однак варіанти трилеми є конфліктними через взаємну ексклюзивність, що робить лише один варіант трилеми, досяжний в даний момент часу.
Трилема часто є синонімом «неможливої трійці», яку також називають трилемою Менделя-Флемінга. Ця теорія розкриває нестабільність, властиву використанню трьох основних варіантів, доступних країні при встановленні та моніторингу її міжнародних угод про грошово-кредитну політику.
Ключові вивезення
- Трилема - це економічна теорія, яка стверджує, що країни можуть вибирати з трьох варіантів, приймаючи фундаментальні рішення щодо своїх міжнародних угод про грошово-кредитну політику. Однак, у певний час досяжний лише один варіант трилеми, оскільки три варіанти трилеми є Взаємовиключні. Сьогодні більшість країн виступають за вільний приплив капіталу та автономну грошову політику.
Трилема пояснила
Приймаючи фундаментальні рішення щодо управління міжнародною грошово-кредитною політикою, трилема передбачає, що у країн є три можливі варіанти, з яких вибрати. Відповідно до трилеми Манделла-Флемінга, ці варіанти включають:
- Встановлення фіксованого курсу валюти Дозвіл капіталу вільно надходити без угоди про фіксований валютний курсАвтономійна грошова політика
Зображення Джулі Банг © Інвестопедія 2019
Технічні характеристики кожного варіанта конфліктують через взаємну ексклюзивність. Таким чином, взаємна ексклюзивність робить лише одну сторону трикутного трикутника, досяжною в даний момент часу.
- Сторона А: країна може вибрати фіксований обмінний курс з однією або кількома країнами та мати вільний приплив капіталу з іншими. Якщо він обирає цей сценарій, незалежна грошово-кредитна політика не є досяжною, оскільки коливання процентних ставок створює арбітраж валюти, підкреслюючи валютні прив’язки та спричиняючи їх руйнування. Сторона Б: країна може обрати вільний приплив капіталу серед усіх іноземних держав, а також провести автономну грошово-кредитну політику. Фіксований обмінний курс між усіма країнами та вільний приплив капіталу взаємно виключають. Як результат, одночасно можна вибрати лише одного. Отже, якщо між усіма країнами є вільний приплив капіталу, фіксований обмінний курс не може бути. Сторона С: Якщо країна обирає фіксований обмінний курс і незалежну грошово-кредитну політику, вона не може мати вільний приплив капіталу. Знову ж таки, у цьому випадку фіксовані курси валют та вільний приплив капіталу взаємно виключають.
Міркування уряду
Проблема міжнародної грошово-кредитної політики уряду полягає у виборі, який із цих варіантів здійснювати та як ними керувати. Як правило, більшість країн віддають перевагу стороні B трикутника, оскільки вони можуть користуватися свободою незалежної грошово-кредитної політики та дозволяти політиці допомагати керувати потоком капіталу.
Академічний вплив
Теорія трилеми щодо політики часто приписується економістам Роберту Менделлу та Маркусу Флемінгу, які незалежно описували взаємозв'язки між валютними курсами, потоками капіталу та грошовою політикою у 1960-х роках. Моріс Обстфельд, який став головним економістом Міжнародного валютного фонду (МВФ) у 2015 році, представив модель, яку вони розробили як "трилему", у документі 1997 року.
Французький економіст Елен Рей стверджував, що трилема не така проста, як здається. У сучасний час Рей вважає, що більшість країн стикаються лише з двома варіантами, або дилемою, оскільки фіксований обмін валюти зазвичай не є ефективним, що призводить до зосередження уваги між незалежною грошово-кредитною політикою та вільним потоком капіталу.
Приклад реального світу
Приклад вирішення цих компромісів у реальному світі відбувається в єврозоні, де країни тісно взаємопов'язані. Формуючи єврозону та використовуючи одну валюту, країни остаточно обрали сторону А трикутника, зберігаючи єдину валюту (фактично прив’язка один до одного разом із вільним потоком капіталу).
Після Другої світової війни заможні обрали сторону C згідно Бреттон-Вудської угоди, яка прив’язала валюти до долара США, але дозволила країнам встановлювати власні процентні ставки. Транскордонний приплив капіталу був настільки малим, що ця система трималася протягом декількох десятиліть - виняток становить лише рідна Канада Менделла, де він отримав особливе розуміння напруженості, властивої системі Бреттон-Вудса.
