Що таке недоінвестиційна проблема?
Проблема недоінвестування - це проблема агентства між акціонерами та власниками боргу, коли компанія, що користується пасивом, передбачає цінні інвестиційні можливості, оскільки власники боргу захоплюють частину переваг проекту, не залишаючи для акціонерів недостатню віддачу.
Пояснена проблема недоінвестування
Проблема недоінвестування в теорії корпоративних фінансів приписується Стюарту К. Майерсу зі Слоунської школи в MIT, який у статті «Детермінанти корпоративного запозичення» (1977 р.) У « Журналі фінансової економіки» припустив, що «фірма з ризиковою заборгованістю заборгованості» і який діє в інтересах акціонерів, буде дотримуватися іншого правила рішення, ніж правило, яке може видавати безризикову заборгованість або не видає боргу взагалі.
Фірма, що фінансується за рахунок ризикової заборгованості, в деяких станах природи передасть цінні інвестиційні можливості - можливості, які можуть внести позитивний чистий внесок у ринкову вартість фірми. "Також відома як" проблема перекриття боргу ", проблема недоінвестицій. переходить у фокус, коли фірма часто передає проекти з чистою теперішньою вартістю (NPV), оскільки менеджери, діючи від імені акціонерів, вважають, що кредитори отримають більше користі, ніж власники. Якщо грошові потоки від потенційної інвестиції йдуть до кредиторів, то немає стимулу для власників акцій продовжувати інвестування. Така інвестиція збільшила б загальну вартість фірми, але цього не відбувається - отже, є "проблема".
Суперечить Модільяні-Міллеру
Теорія проблем недоінвестування суперечить припущенню в теоремі Модільяні-Міллера про те, що інвестиційні рішення можна приймати незалежно від рішень щодо фінансування. Майєрс стверджує, що менеджери компанії, що користується важелем, насправді враховують суму боргу, яку необхідно обслуговувати під час оцінки нового інвестиційного проекту. На думку Майєрса, на вартість фірми може впливати рішення про фінансування, що суперечить центральному принципу Модільяні-Міллера.
