Мальовані викупи (ЛБО), мабуть, мали більше поганого розголосу, ніж корисного, оскільки вони створюють чудові історії для преси. Однак не всі ЛБО розглядаються як хижацькі. Вони можуть мати як позитивні, так і негативні наслідки, залежно від того, на якій стороні угоди ви перебуваєте.
Покупка коштів, що використовуються, є загальним терміном використання важелів для викупу компанії. Покупець може бути поточним керівництвом, працівниками або фірмою приватного капіталу. Важливо вивчити сценарії, які спонукають LBO розуміти їх можливі наслідки. Тут ми розглянемо чотири приклади: план перепакування, розбиття, план портфоліо та план порятунку.
План перепакування
План перепакування зазвичай передбачає приватну акціонерну компанію, яка використовує позикові позики ззовні, щоб взяти приватну публічну компанію в даний час, придбавши весь свій запас. Мета фірми, що купує, - переупакувати компанію та повернути її на ринок під час первинного розміщення акцій (IPO).
Фірма-еквайр зазвичай тримає компанію кілька років, щоб уникнути пильного погляду акціонерів. Це дозволяє компанії-покупцеві вносити корективи для переупаковки придбаної компанії за закритими дверима. Потім, компанія пропонує перепаковану компанію повернутися на ринок як IPO з певним фанфаром. Коли це робиться в більш широких масштабах, приватні фірми купують відразу багато компаній, намагаючись урізноманітнити свій ризик серед різних галузей.
Ті, хто готовий отримати вигоду від такої угоди, - це оригінальні акціонери (якщо ціна пропозиції більша, ніж ринкова ціна), працівники компанії (якщо угода рятує компанію від невдачі) та приватна фірма, яка генерує збори з в день, коли розпочинається процес викупу, і зберігається частина акцій, поки вона знову не стане публічною. На жаль, якщо в компанії не буде внесено великих змін, це може бути гра з нульовою сумою, і нові акціонери отримують ті ж фінансові кошти, що й у попередній версії компанії.
Розкол вгору
Багато хто вважає роздвоєним багатьма іменами і включає декілька назв, серед яких "нарізати і спалити" та "різати і бігти". Основна передумова цього плану полягає в тому, що компанія, як вона стоїть, коштує більше, коли вона розпадається або коли її частини оцінюються окремо.
Цей сценарій є досить поширеним для конгломератів, які протягом багатьох років придбавали різні підприємства у відносно непов'язаних галузях. Покупець вважається стороннім і може використовувати агресивну тактику. Часто в такому сценарії фірма демонтує придбану компанію після її придбання та продає її частини найвищому учаснику торгів. Ці угоди зазвичай включають масштабні звільнення як частину процесу реструктуризації.
Може здатися, що акціонерна фірма є єдиною стороною, яка виграла від цього виду угод. Однак частки компанії, які продаються, мають можливість вирости самостійно, і, можливо, раніше їх стримували ланцюги корпоративної структури.
План портфоліо
План портфоліо може бути корисним для всіх учасників, включаючи покупця, керівництво та співробітників. Інша назва цього методу - нарощування важелів, і концепція має оборонний та агресивний характер.
На конкурентному ринку компанія може використовувати важелі для придбання одного з своїх конкурентів (або будь-якої компанії, де вона могла б досягти синергії з придбання). План ризикований: компанії потрібно переконатися, що прибуток від вкладеного капіталу перевищує його витрати на придбання, або план може дати відсіч. У разі успіху акціонери можуть отримати гарну ціну на свої акції, поточне управління може бути збережене, і компанія може процвітати в новій, більшій формі.
План Спасителя
План рятівника часто складається з добрими намірами, але часто приходить занадто пізно. Цей сценарій, як правило, включає план, в якому керівництво та працівники позичають гроші, щоб врятувати компанію, що провалюється. Термін «власність працівників» часто приходить в голову після того, як відбудеться одна з цих угод.
Незважаючи на те, що концепція є похвальною, вірогідність успіху є низькою, якщо однакова управлінська команда та тактика залишаються на місці. Інший ризик полягає в тому, що компанія, можливо, не зможе повернути позичені гроші досить швидко, щоб компенсувати високі витрати на позики та побачити окупність інвестицій. З іншого боку, якщо компанія повертається після викупу, то всі виграють.
Суть
Хоча існують форми LBO, які призводять до масштабних звільнень та розпродажів активів, деякі LBO можуть бути частиною довгострокового плану порятунку компанії за рахунок придбання за рахунок запозичених коштів. Незалежно від того, як їх називають або як зображують, вони завжди будуть частиною економіки, якщо є компанії, потенційні покупці та гроші, які позичать. (Про пов’язане читання див. У розділі "10 найвідоміших викупованих позик")
