Крива прибутковості казначейства, яка також відома як термінова структура процентних ставок, складається лінійну діаграму, щоб продемонструвати залежність між дохідністю та строком погашення постійних цінних паперів з фіксованим доходом у казначейському секторі. Це ілюструє прибутковість казначейських цінних паперів з фіксованим строком погашення, а саме. 1, 3 і 6 місяців і 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 і 30 років. Таким чином, їх зазвичай називають ставками казначейства з постійною строком погашення або CMT.
Учасники ринку приділяють дуже пильну увагу кривим прибутковості, оскільки вони використовуються при виведенні процентних ставок (використовуючи завантаження), які, в свою чергу, використовуються як дисконтні ставки за кожний платіж для оцінки цінних паперів. На додаток до цього, учасники ринку також зацікавлені у виявленні розподілу між короткостроковими та довгостроковими ставками для визначення нахилу кривої прибутковості, що є провісником економічного становища країни.
Прибутковість цінних паперів Казначейства теоретично не містить кредитного ризику і часто використовується як орієнтир для оцінки відносної вартості цінних паперів, що не є казначейськими зобов'язаннями США. Нижче наведена діаграма кривої дохідності казначейства на 3 жовтня 2014 року.
На наведеній вище діаграмі показана "Нормальна" крива прибутковості, що демонструє схил вгору. Це означає, що 30-річні казначейські цінні папери приносять найбільшу віддачу, тоді як 1-місячні казначейські цінні папери пропонують найнижчу віддачу. Сценарій вважається нормальним, оскільки інвестори отримують компенсацію за утримання довгострокових цінних паперів, які мають більші інвестиційні ризики. Розподіл між дворічними казначейськими цінними паперами США та 30-річними казначейськими цінними паперами США визначає нахил кривої прибутковості, який у даному випадку становить 259 базових пунктів. (Примітка. Не існує загальновиробничого визначення терміну погашення, що використовується для довгострокових, та строку погашення, що використовується для короткого кінця кривої прибутковості). Нормальна крива прибутковості означає, що і фіскальна, і грошова політика наразі є експансіоналістичною, і економіка, ймовірно, в майбутньому буде розширюватися. Більш висока доходність за цінними паперами з довгостроковою погашенням також означає, що короткострокові ставки, ймовірно, будуть зростати в майбутньому, оскільки зростання економіки призведе до підвищення темпів інфляції.
Розуміння прибутковості казначейства
Інші форми кривої урожайності
- Перевернута крива виходу: Це відбувається, коли короткострокові ставки перевищують довгострокові. Як правило, це означає, що як грошово-кредитна, так і фіскальна політика в даний час мають обмежувальний характер, і ймовірність того, що економіка в майбутньому скорочується, є високою. Відповідно до емпіричних даних, крива перевернутого врожаю була найкращим прогнозувачем спаду в економіці. Крива прибутковості прибутковості: Це відбувається, коли дохідність середньострокових казначейських цінних паперів США перевищує дохідність за довгостроковими та короткостроковими цінними паперами США. Це відображає, що нинішній економічний стан є незрозумілим і інвестори не впевнені в економічному сценарії найближчим часом. Це також може відображати, що грошово-кредитна політика є експансіоналістичною, а фіскальна політика є обмежувальною або навпаки.
Суть
Учасникам ринку вкрай важливо переглянути Криву врожайності, щоб визначити майбутній стан економіки, що допомогло б їм прийняти відповідні економічні рішення. Криві прибутковості також використовуються для отримання прибутковості до зрілості (YTM) для конкретних питань та відіграють вирішальну роль у моделюванні кредитів, включаючи завантаження, оцінку облігацій та оцінку ризиків та рейтингу.
