Цінні стартові підприємства

Оцінка бізнесу ніколи не є простою - для будь-якої компанії. Для стартапів, що мають мало прибутку чи прибутку, і менші за визначені ф'ючерси, робота з присвоєнням оцінки особливо складна. Для зрілих підприємств, що публічно котируються з стабільними доходами та заробітками, зазвичай це питання оцінювати їх як кратне їх доходів до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) або виходячи з інших кратних галузей. Але набагато складніше оцінити нове підприємство, яке не є загальнодоступним, і може бути роками від продажу.

Вартість-дублікат

Як випливає з назви, такий підхід передбачає підрахунок, скільки коштувало б побудувати іншу компанію, як і з нуля. Ідея полягає в тому, що розумний інвестор не заплатить більше, ніж коштуватиме їх дублювання. Цей підхід часто розглядає фізичні активи для визначення їх справедливої ​​ринкової вартості.

Наприклад, вартість дублювання програмного забезпечення, можливо, вважається загальною витратою часу на програмування, витраченого на розробку програмного забезпечення. Для запуску високих технологій це можуть бути витрати на сьогоднішні дослідження та розробки, патентна захист, розробка прототипів. Підхід до продублювання дублювання часто розглядається як відправна точка для оцінки стартапів, оскільки він є досить об'єктивним. Зрештою, вона базується на перевірених історичних записах витрат.

Велика проблема такого підходу - і засновники компаній, безумовно, погодиться тут - полягає в тому, що він не відображає майбутнього потенціалу компанії для отримання продажів, прибутку та рентабельності інвестицій. Більше того, підхід до дублювання не передбачає нематеріальних активів, таких як вартість бренду, якими підприємство може володіти навіть на ранній стадії розвитку. Оскільки він, як правило, занижує цінність підприємства, його часто використовують як "низький бал" оцінки вартості компанії. Фізична інфраструктура та обладнання компанії можуть бути лише невеликою складовою фактичної чистої вартості, коли відносини та інтелектуальний капітал складають основу фірми.

Як оцінюються стартові підприємства

Ринок кілька

Інвесторам венчурного капіталу подобається такий підхід, оскільки він дає їм досить гарну вказівку на те, що ринок готовий платити за компанію. В основному, ринковий багаторазовий підхід оцінює компанію проти останніх придбань подібних компаній на ринку.

Скажімо, фірми, що займаються програмним забезпеченням для мобільних додатків, продають за п'ятикратний продаж. Знаючи, які реальні інвестори готові платити за програмне забезпечення для мобільних пристроїв, ви можете використовувати п’ятикратний крапку як основу для оцінювання свого мобільного додатка, одночасно підлаштовуючи множину вгору або вниз на коефіцієнт для різних характеристик. Якщо ваша компанія, що займається мобільним програмним забезпеченням, скажімо, була на більш ранній стадії розвитку, ніж інші порівнянні компанії, вона, ймовірно, отримала менший кратний показник, ніж п’ять, враховуючи, що інвестори беруть на себе більший ризик.

Для того, щоб оцінити фірму на етапах немовлят, необхідно визначити обширні прогнози, щоб оцінити, якими будуть продажі чи прибутки бізнесу, як тільки він перебуває на зрілих стадіях роботи. Постачальники капіталу часто надають кошти бізнесу, коли вони вірять у товар і бізнес-модель фірми, навіть до того, як вона принесе прибуток. У той час як багато створених корпорацій оцінюються на основі прибутку, вартість стартапів часто доводиться визначати на основі кратних доходів.

Багаторазовий підхід на ринку, мабуть, дає оцінку вартості, яка закривається до того, що інвестори готові платити. На жаль, є суперечка: порівнянні ринкові операції знайти дуже важко. Не завжди легко знайти компанії, які мають близькі порівняння, особливо на стартовому ринку. Умови угод часто зберігаються під прикриттям на ранній стадії, котирувані компанії - ті, які, ймовірно, представляють найближчі порівняння.

Знижений грошовий потік (DCF)

Для більшості стартапів - особливо тих, хто ще не повинен приносити прибуток - основна частина вартості спирається на потенціал майбутнього. Аналіз дисконтованих грошових потоків представляє важливий підхід до оцінки. DCF передбачає прогнозувати, скільки грошових потоків буде виробляти компанія в майбутньому, а потім, використовуючи очікувану норму прибутковості інвестицій, обчислити, скільки коштує цей грошовий потік. Вища ставка дисконтування зазвичай застосовується для стартапів, оскільки існує високий ризик того, що компанія неминуче не зможе генерувати стійкі грошові потоки.

Проблема з DCF полягає в тому, що якість DCF залежить від здатності аналітика прогнозувати майбутні ринкові умови та робити хороші припущення щодо довгострокових темпів зростання. У багатьох випадках прогнозування продажів та заробітку за кілька років стає грою здогадів. Крім того, величина, яку генерують моделі DCF, дуже чутлива до очікуваної норми прибутку, яка використовується для дисконтування грошових потоків. Отже, DCF потрібно використовувати з великою обережністю.

Оцінка за етапом

Нарешті, існує підхід до оцінювання на етапі розвитку, який часто застосовують ангельські інвестори та фірми венчурного капіталу, щоб швидко придумати приблизний діапазон вартості компанії. Такі величини "великого правила" зазвичай встановлюються інвесторами, залежно від стадії комерційного розвитку підприємства. Чим далі компанія просувається на шляху розвитку, тим нижчий ризик компанії і вище його вартість. Модель покрокової оцінки може виглядати приблизно так:

Орієнтовна вартість компанії	Етап розвитку
250 000 - 500 000 доларів	Має захоплюючу бізнес-ідею або бізнес-план
500 000 доларів - 1 мільйон доларів	Має потужну управлінську команду для виконання плану
1 мільйон доларів - 2 мільйони доларів	Має прототип кінцевого продукту або технології
2 мільйони доларів - 5 мільйонів доларів	Має стратегічні альянси або партнерів, або знаки клієнтської бази
5 мільйонів доларів і вище	Має чіткі ознаки зростання доходу та очевидний шлях до прибутковості