Із часом бичачого ринку та економічної експансії США ведмеді все більше хвилюються. Тобіас Левкович, головний стратег акціонерного капіталу США в Citigroup, займається питаннями песимістів. «Бізнес-цикли не вмирають від старості; їх вбиває ФРС або якийсь екзогенний шок ", - зауважив він у недавній записці клієнтів, яку цитував Баррон. Левкович спростовує чотири основні претензії ведмедів, як узагальнено в таблиці нижче.
4 речі, про які ведмеді помиляються
- "Поточне розширення розглядається як" довге в зубі "і, отже, вразливе до рецесії" Підвищення заробітної плати знизить норму прибутку, окрім викупу корпоративних акцій, надходження в акції низькі.
Значення для інвесторів
Як зазначалося вище, Левкович викликає сумніви, що шанси на спад зростають, оскільки економічна експансія подовжується. Недавній лист клієнтів-менеджера інвестицій Білла Міллера пропонує своїм власним причинам, чому ринок биків повинен бути далеко не закінчений. Він також спростовує думку про те, що розширення помирають від старості, посилаючись на те, що Австралія переживає 28-й рік зростання, а також зазначає декілька ключових напрямків сили в економіці США, які, схоже, не знаходяться на межі зворотного шляху.
Про вплив підвищення заробітної плати на норму прибутку Левкович пише: «Заробітна плата не була причиною зниження маржі протягом останніх 35 років, але фіксовані відхилення від накладних витрат були. Якщо компанії можуть підштовхнути будь-які зростаючі витрати працівників до клієнтів (що, здається, відбувається), стурбованість прибутковістю може бути завищеною ».
Щодо припливу акцій, він зазначає, що викуп акцій є головним рушієм попиту на акції на всьому поточному ринку биків. "Ми не впевнені, що так звані роздрібні потоки вже є рушійною силою, оскільки, як видається, такий погляд є 1980-х та 1990-х", - зауважує він. За даними EPFR Global, цитованими Financial Times, фонди, які інвестують в акції США, зареєстрували два тижні поспіль чистого припливу, вперше це сталося з початку вересня 2018 року.
«Оцінку регулярно називають джерелом занепокоєння, але низька інфляція дозволяє коефіцієнтам P / E коливатися в 18-кратному діапазоні заробітку, якщо історія є будь-яким керівництвом. Наш нормалізований аналіз розриву прибутків досі все ще спричиняє приріст S&P 500 у наступні 12 місяців з 88% ймовірністю ", - стверджує Левкович. Білл Міллер робить подібне спостереження, стверджуючи, що акції дешеві порівняно з облігаціями.
Незважаючи на те, що прибуток за 1 квартал 2019 року поки що оцінює аналітики, ведмеді вказують на той факт, що доходи відбиваються, як детально описано MarketWatch. Це хвилює тих, хто бачить дохід як більш фундаментальний показник корпоративного здоров'я.
Тим не менш, оптимізовані звіти про прибутки підприємств надіслали як індекси S&P 500, так і Nasdaq Composite до нових рекордно високих рекордів 23 квітня, вказує The Wall Street Journal. У ньому йдеться про те, що "очікування, можливо, були занадто знижені" перед звітним сезоном, і додається, що корпоративне керівництво на решту 2019 року має тенденцію до зростання.
Попереду
Дебати між биками та ведмедями не закінчуються, і кожна сторона марширує фактами на підтвердження своєї справи. Тим часом, існує все більшу доказ того, що великі інвестори, так звані розумні гроші, скорочують свої акції на капітал, згідно з іншою історією в Журналі. Хто правий, залишається побачити.
