Тонуючий фонд - це спосіб повернення коштів, запозичених шляхом випуску облігацій шляхом періодичних платежів довіреній особі, яка вилучає частину випуску, купуючи облігації на відкритому ринку. Це положення насправді є лише грошовим коштом, який корпорація виділила для погашення попередніх випусків.
Як працює повернення облігацій
Зазвичай договори облігацій (які називаються відступками) вимагають від компанії періодичних виплат відсотків власникам облігацій протягом життя облігації, а потім повертають основну суму облігації наприкінці строку життя облігації.
Наприклад, скажімо, Текіла Компанія Cory (CTC) продає випуск облігацій із номіналом 1000 доларів США та десятирічним терміном життя. Облігації, ймовірно, платять відсоткові платежі (так звані купонні платежі) власникам. У останньому році випуску облігацій ЦТК повинен буде сплатити остаточний раунд виплат за купоном, а також погасити всю суму основної суми в розмірі 1000 доларів США, що залишилася в обігу.
Це може створити проблему, оскільки, хоча CTC може дозволити собі придбання відносно невеликих виплат за купон у розмірі 50 доларів США щороку, повернення 1000 доларів може спричинити деякі проблеми з грошовим потоком, особливо якщо CTC знаходиться в поганому фінансовому стані, коли облігації виходять з-за погашення. Зрештою, компанія може бути в хорошій формі сьогодні, але важко передбачити, скільки запасних грошових коштів матиме компанія за десять років.
Які причини створення фонду занурення?
Щоб зменшити ризик дефіциту готівки через десять років, компанія може створити тонучий фонд, який є пулом грошей, що виділяється для викупу частини існуючих облігацій щороку. Виплачуючи частину своєї заборгованості щороку за рахунок потопаючого фонду, компанія зіткнеться зі значно меншим остаточним рахунком наприкінці 10-річного періоду.
Як інвестор, ви повинні зрозуміти наслідки, які може спричинити пропускний фонд для вашої облігації. Положення про поточні фонди зазвичай дозволяють компанії викуповувати свої облігації періодично та за визначеною ціною поточного фонду (зазвичай номінальною вартістю облігацій) або переважаючою поточною ринковою ціною. Через це компанії, як правило, витрачають долари у своїх потопаючих фондах для викупу облігацій, коли процентні ставки впали (що означає ринкова ціна їхніх існуючих облігацій, що піднялися), оскільки вони можуть викупити облігації за вказаною ціною потопаючого фонду, яка є нижча від ринкової ціни.
Це може здатись дуже схожим на облігаційну інформацію, але існує кілька важливих відмінностей, про які слід знати інвесторам. По-перше, існує обмеження на те, яку частину випуску облігацій компанія може викупити за ціною поточного фонду (тоді як положення про виклики, як правило, дозволяють компанії викупити всю емісію на власний розсуд). Однак ціни на поточні фонди, встановлені у відставних облігаціях, зазвичай нижчі, ніж ціни на виклики, тому, хоча облігація інвестора може бути меншою ймовірністю викупу за допомогою резервного фонду, ніж резерв про виклик, власник облігації з фондом, що минає втратити більше грошей у випадку фактичного викупу поточного фонду.
Суть
Як бачимо, надання резервуючих фондів робить випуск облігацій одночасно більш привабливим для інвестора (через зменшення ризику дефолту при погашенні) та менш привабливим (через ризик викупу, пов'язаний із ціною фонду, що скорочується). Інвестори повинні переглянути деталі надання поточного фонду у відставці облігації та визначити власні переваги, перш ніж вкладати свої гроші в будь-яку корпоративну облігацію.
(Для подальшого читання див. Розділ Корпораційні облігації: вступ до кредитного ризику. )
