Десятиліття тому більшість торговців не приділяли великої уваги різниці між двома важливими процентними ставками, лондонською міжбанківською пропонованою ставкою (LIBOR) та ставкою індексованого свопу (Overnight Index). Це тому, що до 2008 року розрив, або "розкид", між ними був мінімальним.
Але коли LIBOR на короткий стрімкий стрімкий ріст по відношенню до OIS під час фінансової кризи, що почалася в 2007 році, фінансовий сектор взяв до відома. Сьогодні спред LIBOR-OIS вважається ключовим показником кредитного ризику в банківському секторі.
Щоб зрозуміти, чому важлива різниця в цих двох показниках, важливо зрозуміти, чим вони відрізняються.
Визначення двох ставок
LIBOR (офіційно відомий як ICE LIBOR з лютого 2014 року) - це середня процентна ставка, яку банки стягують один з одним за короткострокові незабезпечені позики. Ставка за різні тривалості кредитування - від ночі до одного року - публікується щодня. Виплата відсотків за багатьма іпотечними, студентськими позиками, кредитними картками та іншими фінансовими продуктами прив’язана до однієї з цих ставок LIBOR.
LIBOR призначений для того, щоб надати банкам у всьому світі точну картину, скільки коштує взяти короткостроковий кредит. Щодня кілька провідних світових банків повідомляють про те, що коштувало б їм позичати інші кредитори на міжбанківському ринку в Лондоні. LIBOR - це середній з цих відповідей.
Тим часом OIS являє собою ставку центрального банку даної країни протягом певного періоду; у США така ставка ФРС - ключова процентна ставка, контрольована Федеральною резервною системою. Якщо комерційний банк або корпорація хочуть конвертувати з змінних відсотків у виплати з фіксованою відсоткою, або навпаки, вони можуть "поміняти" процентні зобов'язання з контрагентом. Наприклад, суб'єкт США може прийняти рішення про обмін плаваючої ставки, ефективної ставки фондів ФРС, на фіксовану ставку OIS. В останні 10 років спостерігається помітний перехід до OIS для певних похідних операцій.
Оскільки сторони в свопі базової процентної ставки не обмінюються основними, а, скоріше, різницею двох потоків процентних ставок, кредитний ризик не є головним фактором визначення ставки OIS. У звичайний економічний час це також не має великого впливу на LIBOR. Але тепер ми знаємо, що ця динаміка змінюється під час смут, коли різні кредитори починають турбуватися про платоспроможність один одного.
Поширення
До кризи під заставою іпотечних кредитів у 2007 та 2008 рр. Різниця між двома ставками становила лише 0, 01 процентного пункту. У розпал кризи розрив підскочив аж до 3, 65%.
На наступній діаграмі показано поширення LIBOR-OIS до і під час фінансового краху. Розрив розширився для всіх ставок LIBOR під час кризи, але тим більше для довгострокових ставок.
(Джерело: Федеральний резервний банк Сент-Луїса)Суть
Спред LIBOR-OIS являє собою різницю між відсотковою ставкою з деяким вбудованим кредитним ризиком і тією, яка практично не містить таких небезпек. Тому, коли розрив збільшується, це хороший знак того, що фінансовий сектор передує.
