Посмішка до нестабільності - це географічна закономірність мається на увазі нестабільності для ряду варіантів, що мають однаковий термін придатності. Якщо плануватись проти страйкових цін, ці загальні коливання можуть створити лінію, яка нахиляється вгору на будь-якому кінці; звідси термін "посмішка". Усмішки нестабільності ніколи не повинні виникати на основі стандартної теорії варіантів Black-Scholes, яка зазвичай вимагає абсолютно плоскої кривої нестабільності. Перша помітна нестабільність усмішки була помічена після краху фондового ринку 1987 року.
Ціноутворення опціонів складніше, ніж ціна акцій чи товарів, і це добре відображається в усмішці про нестабільність. Три основні фактори складають вартість опціону: ціна страйку щодо основного активу; час до закінчення або закінчення терміну дії; і очікувана мінливість базового активу протягом терміну дії опціону. Більшість оцінок опціону покладаються на концепцію мається на увазі мінливості, яка передбачає, що однаковий рівень мінливості існує для всіх варіантів одного активу з однаковим терміном дії.
Кілька гіпотез пояснюють існування усмішок про мінливість. Найпростішим і очевидним поясненням є те, що попит збільшується на варіанти, які є грошовими або без грошових коштів, на відміну від варіантів грошей. Інші припускають, що вдосконалені моделі варіантів призвели до того, що опції без грошей стали дорожче для врахування ризику екстремальних аварій на ринку або чорних лебедів. Це ставить під сумнів будь-яку стратегію інвестування, яка занадто сильно покладається на загальну мінливість від моделі «Чорних Шоулз», особливо з оцінкою недоліків, віддалених від грошей.
