Біржі та декілька високочастотних трейдерів перебувають під ретельним наглядом щодо регуляторної системи знижок, які вважають, що можуть спотворювати ціноутворення, зменшувати ліквідність та коштувати довгострокових інвесторів.
Так звані комісії, що беруть участь у виробництві, пропонують знижку на транзакції тим, хто забезпечує ліквідність (маркет-мейкер), одночасно стягуючи з клієнтів, які приймають цю ліквідність. Основна мета комісійних зборів - стимулювати торговельну діяльність в рамках біржі шляхом поширення на фірми стимулів розміщувати замовлення, теоретично, полегшуючи торгівлю.
Творці та особи
Виробниками, як правило, є високочастотні торгові фірми, бізнес-моделі яких значною мірою залежать від спеціалізованих торгових стратегій, призначених для отримання платежів. Зазвичай, це або великі інвестиційні фірми, які хочуть купувати або продавати великі пакети акцій, або хедж-фонди, роблячи ставки на короткострокові зміни цін.
Модель виробника-виробника суперечить традиційному дизайну «пріоритет клієнта», згідно з яким рахунки клієнтів отримують пріоритет замовлення без необхідності сплати комісійних платежів. Відповідно до моделі пріоритету для клієнтів, біржі стягують маркетологів за операції та збирають плату за потік замовлень. Потім виплати потоку замовлень передаються брокерським фірмам для залучення замовлень на дану біржу.
Доданий стимул
План виробника, який бере участь у виробництві, відноситься до 1997 року, коли творець мережі Island Electronic Communications Network Джошуа Левін розробив модель ціноутворення, щоб надати провайдерам стимулювання для торгівлі на ринках із вузьким розмахом. Відповідно до цього сценарію, виробники отримуватимуть 0, 002 доларів США за знижку акцій, а власники платять 0, 003 долара США за плату за акцію, а обмін зберігатиме різницю. До середини 2000-х стратегії захоплення знижок стали основою ринкових стимулів, при цьому виплати становитимуть від 20 до 30 центів на кожні 100 акцій, що торгуються.
Біржі, що використовують програми ціноутворення, що приймають виробника, включають платформу Arca Options NYSE Euronext та платформу NOM NASDAQ OMX Group Inc., а також біржу опціонів США, розпочату BATS Global Markets. Міжнародна біржа цінних паперів, Inc. та Чиказька біржа опціонів, що належить CBOE Holdings, Inc., використовують систему пріоритетів клієнтів.
Можливі спотворення цін
Зловмисники практики вважають, що загальнодоступні ціни на пропозицію / пропозицію на ринку роблять неточними знижками та іншими знижками. Деякі опоненти відзначають, що високочастотні трейдери експлуатують знижки, купуючи та продаючи акції за тією ж ціною, щоб отримати прибуток від спредів між знижками, що маскує справжнє виявлення цін на активи. Інші підтримують платежі, що приймають виробники, створюють помилкову ліквідність, залучаючи людей, зацікавлених лише у знижках, які не торгують акціями.
Дослідження професорів фінансів університету Нотр-Дам Шейна Корвіна та Роберта Батталіо та професора університету Індіани Роберта Дженнінгса обидва виявили, що біржові посередники регулярно скеровували замовлення клієнтів на ринки, забезпечуючи найкращі платежі, що дало гірші результати, ніж якщо брокер не вважав платежі.
Ближче погляд
У січні 2014 року Джефрі Спріхер, генеральний директор IntercontinentalExchange Group, Inc., яка є власником Нью-Йоркської фондової біржі, закликав регуляторних органів, таких як Регулюючий орган фінансової промисловості (FINRA) та Комісія з цінних паперів та бірж (SEC), глибше заглянути в ціновій знижці. практики. І в листі до SEC, група Королівського банку капітальних ринків капіталу заявила, що домовленості, що приймають виробників, сприяли конфлікту інтересів і, можливо, повинні бути заборонені. Після викриття сенатор Чарльз Шумер (D.-NY) попросив SEC вивчити це питання. У своєму виступі 2 квітня 2014 року уповноважений комітету SEC Луїс Агілар оголосив, що SEC розглядає тестову ініціативу, щоб зменшити знижки виробників за допомогою пілотної програми, яка дозволила б знищити плату, яка приймає виробників, у вибраній групі акцій на випробувальний період, щоб продемонструвати, як торгівля цими цінними паперами порівнюється із сумірними запасами, що зберігають платіжну систему виробника.
Суть
Незважаючи на те, що системи платежів, які беруть участь у виробництві, спостерігають сприятливий характер використання з кінця 1990-х років, їхнє майбутнє залишається невизначеним, оскільки науковці, фінансові установи та політики закликали до регуляторного вивчення моделі ціноутворення, що може призвести до значних змін у практиці.
