Короткий продаж був одним із центральних питань, що вивчалися Конгресом перед прийняттям Закону про цінні папери та біржі в 1934 році, але Конгрес не приймав суджень про його допустимість. Натомість Конгрес надав Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) широкі повноваження регулювати короткі продажі для запобігання зловживань.
Короткий продаж стає законним
SEC прийняла правило 10a-1 у 1937 році, також відоме як правило, що вказувало, що учасники ринку могли юридично продавати короткі акції лише в тому випадку, коли це відбулося за ціновою подорожкою попереднього продажу. Короткі розпродажі кропивників (за деякими вузькими винятками) були заборонені. Це правило перешкоджало короткому продажу за послідовно нижчими цінами, стратегія, спрямована на штучне зниження ціни акцій. Правило стримування дозволяло не обмежувати короткий продаж, коли ринок рухався вгору, збільшуючи ліквідність і виступаючи в якості перевірки на підвищення цін.
Незважаючи на новий правовий статус та очевидні переваги від продажу коротких продажів, багато розробників політики, регуляторні органи - та громадськість - залишаються підозрілими до практики. Можливість отримати прибуток від втрат інших на ведмежий ринок просто здавалася несправедливою та неетичною для багатьох людей. В результаті в 1963 році Конгрес наказав SEC перевірити вплив коротких продажів на наступні тенденції цін. Дослідження показало, що відношення коротких продажів до загального обсягу фондового ринку зросло на ринку, що скорочується. Тоді, в 1976 році, було розпочато публічне розслідування щодо продажу коротких продажів, тестування того, що буде, якщо правило 10a-1 буде переглянуто або ліквідовано. Фондові біржі та прихильники ринку заперечували проти цих запропонованих змін, і SEC відкликала свої пропозиції в 1980 році, залишивши дієве правило.
У кінцевому підсумку SEC усунув правило суперечки в 2007 році, після багаторічного дослідження, в якому було зроблено висновок, що регуляція мало сприяє стримуванню жорстокої поведінки та може обмежити ліквідність ринку. Багато інших академічних досліджень ефективності заборон на короткий продаж також визначили, що заборона практики не пом'якшує динаміку ринку. Після занепаду фондового ринку та спаду 2008 року багато хто закликав до більшого обмеження на короткий продаж, включаючи відновлення правила стримування. В даний час SEC є, по суті, альтернативним правилом, яке застосовується не до всіх цінних паперів, а лише викликане зниженням ціни на 10% або більше від попереднього завершення.
Чому короткий продаж законний? Коротка історія
Короткий розпродаж "Голий"
Незважаючи на те, що SEC надав правовий статус з короткого продажу у 20 столітті та розширив свою франшизу на початку 21 століття, деякі практики короткого продажу залишаються юридично сумнівними. Наприклад, у голій розпродажі, продавець повинен "знайти" акції, щоб продати, щоб уникнути "продажу акцій, для яких не було підтверджено визначено існування". У Сполучених Штатах брокери-дилери зобов'язані мати розумні підстави вважати, що акції можна позичити, щоб їх можна було доставити вчасно, перш ніж дозволити такий короткий продаж. Виконання голого короткого ризику загрожує тим, що вони не зможуть доставити ці акції тому, хто приймає сторону в короткому розпродажі. Ще однією забороненою діяльністю є продаж коротких, а потім не доставлення акцій під час розрахунку з метою зниження ціни активу.
Суть
У часи ринкової кризи, коли ціни на акції швидко падають, регулятори вступили або обмежувати, або забороняти використовувати короткочасний продаж тимчасово, поки порядок не відновиться. Цінні папери - це ті, що визначені регуляторами, які вважають, що вони можуть бути схильні до сучасних набігів ведмедів; однак ефективність цих заходів є відкритим питанням серед учасників ринку та регуляторів.
