Багато інвесторів та спостерігачів ринку привітали нещодавнє повідомлення Федеральної резервної системи про те, що вона буде більш стриманою у своєму підході до майбутніх підвищення процентних ставок. Інші хвилюються, що це створить спекулятивну бульбашку або "розплавиться" в цінах акцій, подібно до ситуації наприкінці 1990-х, яка закінчилася Dotcom Crash 2000-02. Критики відзначають, що агресивна політика послаблення грошових коштів, яку проводив тодішній голова ФРС Алан Грінспан, не мала помітного впливу на економіку, а натомість підживлювала завищені ціни на акції, які неминуче зазнавали краху.
"Цікавим в цей період є те, що чиновники в основному ігнорували макродані, які вони бачили. Незважаючи на" дуже жорсткий "ринок праці та" не помітне погіршення економіки ", FOMC вважав, що вони спрямовуються на важливий ризик", зауважує Даріо Перкінс, керуючий директор Global Macro з британської дослідницької фірми TS Lombard, у записці до клієнтів, яку цитує MarketWatch.
Чи запаси плавляться?
(Отримує з грудня 2018 року. Закривається 11 лютого 2019 року)
- Індекс S&P 500 (SPX): + 15, 5% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 15, 4% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 Index (NDX): + 17, 2% Russell 2000 Index (RUT): +19, 9 %
Значення для інвесторів
Перкінс прогнозує, що ФРС може знизити ставки у другій половині 2019 року, оскільки американський експорт послабиться, а затримка ефектів попередніх подорожей набуває повної сили. Однак він не бачить економічної рецесії в США на горизонті і вважає, що глобальна економіка може насправді зміцнитися до 2020 року, що спонукає ФРС знову посилитись у відповідь.
Повертаючись до 1998 року, Перкінс зазначає, що «як і сьогодні, багато частин світу опинилися в біді». У відповідь "FOMC перейшов від посилення упередженості до зниження рівня надзвичайних ситуацій у формі тижнів". Основним ефектом, за його словами, було дворічне розплавлення або раптовий сплеск цін на акції, що врешті-решт призвело до так званого Dotcom Crash, в якому S&P 500 знизився на 45%, а Nasdaq Composite зменшився на 78%.
Перкінс розраховує, що зростання волатильності фондового ринку спонукає ФРС знижувати ставки ще до появи будь-яких ознак того, що економіка США значно сповільнюється. Подібно до того, як існував припущений "Greenspan Put", який існував наприкінці 1990-х - початку 2000-х років, він вважає, що сьогодні багато інвесторів очікують "Пауелла". Тобто він передбачає, що ринок очікує швидких дій нинішнього голови ФРС Джерома Пауелла, щоб підняти ціни на акції, підвищивши ліквідність та знизивши процентні ставки, якщо вони будуть на межі падіння.
Роберт Берджесс, редактор Bloomberg Opinion, який писав у січні, побачив, що в 2019 році відбувся ріст, який був ще сильнішим за те, що було відкрито протягом тижнів 2018 року, який закінчився різким виправленням. Дохідність облігацій знизилася в умовах все більшої риторики ФРС, що підвищило ймовірність того, що величезні залишки грошових коштів, накопичені нервовими інвесторами в четвертому кварталі 2018 року, можуть почати заливатися назад в акції. Однак, побачивши чистий приплив 11, 3 мільярдів доларів до власних пайових фондів та ETF, як внутрішніх, так і міжнародних, протягом тижня, що закінчився 9 січня 2019 року, наступні три тижні відчули чистий відплив у розмірі 15, 0 мільярдів доларів за Інститут інвестиційної компанії (ICI).
Попереду
Рішення ФРС відмовитися від підвищення ставок, ймовірно, продовжило життя ринку биків. Однак історичний досвід, на який посилається Даріо Перкінс, викликає привид нездорового розплаву, який може закінчитися погано.
