Оскільки американські акції встановили нові рекордні показники, Морган Стенлі попереджає, що прибуток за традиційним збалансованим портфелем із 60% акцій та 40% облігацій може наблизитися до 100-річних мінімумів і впасти вдвічі порівняно з останніми 20 роками. "Прогноз повернення протягом наступного десятиліття є тверезим - інвестори стикаються з нижчою і рівною межею порівняно з попередніми десятиліттями", - написала Морган Стенлі в записці до клієнтів, яку цитує Business Insider.
"Інвесторам потрібно буде прийняти значно більшу мінливість, щоб отримати невеликі додаткові одиниці прибутку", - додається в дописі. Морган Стенлі прогнозує середню річну віддачу на 2, 8% протягом наступних 10 років для портфеля 60/40. Середній показник становив майже 8, 0% з 1881 р. І близько 6% за останні 20 років, після того, як двозначна річна прибуток сягала 16% з початку 1980-х до початку 2000-х років.
Ключові вивезення
- Морган Стенлі очікує, що вперед різко знизиться прибуток від інвестицій. Вони подивилися на портфель з 60% акцій та 40% облігацій. З останніх 20 до наступних 10 років прибутки повинні впасти вдвічі. Наступне десятиліття також повинно побачити прибутковість близько 100-річної мінімуми.
Значення для інвесторів
"Очікувана дохідність акцій США зменшується за рахунок комбінації нижчої дохідності, низьких інфляційних очікувань та штрафних санкцій як за оцінками, що перевищують середню, так і надвищеними темпами зростання, які не можуть бути витримані протягом наступного десятиліття", - йдеться в повідомленні. Крім того, за 10 років після фінансової кризи "ціни на ризики та активи підтримувались надзвичайною грошовою політикою, яка знаходиться в процесі розкручування" за уривком, який цитує Bloomberg.
Морган Стенлі припускає, що протягом наступних 10 років індекс S&P 500 призведе до середньорічної віддачі в розмірі 4, 9%, тоді як 10-річна казначейська відомість США пропонує середній прибуток у 2, 1%. Спочатку кущ, що передбачає річну віддачу в розмірі 3, 8% для портфеля 60/40.
Однак 10-річна T-Note в даний час дає трохи менше 1, 9%. Щоб отримати 2, 1%, його ціна повинна знизитися майже на 10%, тим самим знизивши середньорічну загальну віддачу портфеля на один відсотковий пункт на рік протягом 10 років, знизивши його з 3, 8% до 2, 8%.
"Приріст власного капіталу в 2019 році стосується багаторазового розширення за низькими витратами на капітал", - як стверджує Ліза Шалетт, головний директор з інвестицій (CIO) Morgan Stanley Wealth Management в поточній редакції GIC Weekly від їхнього Глобального інвестиційного комітету. Інша група в Morgan Stanley видала цитовану вище записку.
"Без заднього вітру нижчих ставок, коли пауза ФРС, майбутні прибутки залежатимуть від позитивних покращень заробітку, які, в свою чергу, залежать від економічного зростання", - додає Шалет. Називаючи зростання прибутку "невдалим", вона не вражає поточними економічними даними, і очікує, що ринки будуть "безпрямими місяцями".
Попереду
Багато провідних спостерігачів ринку вже очікували повернення до середнього рівня інвестиційних доходів, що продовжуються. Вони очікують, що більший майбутній період повернення субпартерів за історичними мірками, ймовірно, збалансує вищезгадані надбавки, опубліковані протягом поточного десятирічного ринку бика.
На початку цього року Джермі Грантем, Скотт Мінерд з Guggenheim Investments, Джим Полсен з The Leuthold Group та економіст Роберт Шиллер з Єльського університету також прогнозували різко нижчу віддачу вперед, за попереднім звітом. Тим часом, індекс S&P 500 має оцінку в топ-10% свого історичного діапазону, оскільки інвестори не в змозі оцінити ризик рецесії, яка може знизити ціни на акції на 30%, стверджує недавнє дослідження The Leuthold Group.
