Банк Японії (BOJ) продовжує намагатися повернути Японію до економічного процвітання, і не дозволяє 25-ти років невдалої політики стимулювання перешкодити. Негативні процентні ставки було оголошено Міністерством оборотів у січні 2016 року як останню ітерацію грошових експериментів. Через півроку японська економіка не показала зростання, і ринок облігацій був безлад. Умови до цього погіршилися, що Банк Токіо-Мітсубісі UFJ Ltd., найбільший приватний банк Японії, заявив у червні 2016 року, що хоче залишити ринки японських облігацій, оскільки інтервенції BOJ зробили їх нестабільними.
Хоча ці економічні негаразди становлять великі проблеми для прем'єр-міністра Шінцо Абе та губернатора БЮТ Харухіко Курода, вони можуть слугувати застережливою історією для решти світу. Де б вони не були випробувані, хронічно низькі процентні ставки та величезні грошові розширення не змогли сприяти реальному економічному зростанню. Кількісне послаблення (QE) не досягло поставлених цілей у Сполучених Штатах чи Європейському Союзі (ЄС), а хронічні низькі процентні ставки не змогли відновити колись процвітаючу економіку Японії.
Чому Японія пішла негативно
Є дві причини, через які центральні банки встановлюють штучно низькі процентні ставки. Перша причина - заохочення запозичень, витрат та інвестицій. Сучасні центральні банки працюють за припущенням, що заощадження є згубними, якщо вони негайно не перетворюються на нові інвестиції в бізнес. Коли відсоткові ставки опускаються до нуля, центральний банк хоче, щоб громадськість знімала ваші гроші з ощадних рахунків і або витрачала їх, або вкладала їх. Це ґрунтується на круговій моделі потоку доходів та парадоксі ощадливості. Політика негативної процентної ставки (NIRP) - це спроба останнього залучення витрат, інвестицій та помірної інфляції.
Друга причина прийняття низьких процентних ставок - набагато практичніша і набагато менше рекламована. Коли національні уряди мають велику заборгованість, низькі відсоткові ставки полегшують їм оплату відсотків. Неефективна політика з низькими ставками центрального банку часто слідкує за роками дефіцитних витрат центрального уряду.
Жодна країна не виявилася менш ефективною з низькою процентною ставкою або високим державним боргом, ніж Японія. На той момент, коли БЮТ оголосив про свою NIRP, рівень японського уряду становив понад 200% валового внутрішнього продукту (ВВП). Боргові негаразди Японії почалися на початку 1990-х, після того, як бульбашки японської нерухомості та фондового ринку вибухнули і спричинили стрімкий спад. Протягом наступного десятиліття Міністерство фінансів знизило процентні ставки з 6% до 0, 25%, а уряд Японії спробував дев'ять окремих пакетів фіскальних стимулів. Перше кількісне послаблення було здійснено у 1997 році, черговий раунд між 2001 та 2004 роками та кількісне та якісне зменшення грошової одиниці (QQE) у 2013 році. Незважаючи на ці зусилля, Японія майже не мала економічного зростання за останні 25 років.
Чому негативні процентні ставки не працюють
Банк Японії не один. Центральні банки спробували негативні ставки за резервними депозитами у Швеції, Швейцарії, Данії та ЄС. Станом на липень 2016 року жодне не покращило економічних показників. Здається, що грошові органи можуть бути поза боєприпасами.
У всьому світі існує понад 8 трлн дол. Державних облігацій, які торгують за негативними ставками. Хоча це відмінна новина для заборгованих урядів, це мало що робить бізнес більш продуктивним або допомагає домогосподарствам з низьким рівнем доходу дозволити собі більше товарів і послуг. Наднизькі процентні ставки не покращують капітал або покращують освіту та навчання робочої сили. Негативні процентні ставки можуть стимулювати банки знімати резервні депозити, але вони не створюють кредитоспроможних позичальників або привабливих інвестицій для бізнесу. Японська NIRP, безумовно, не зробила ринки активів більш раціональними. До травня 2016 року BOJ був першим 10 акціонером у 90% акцій, що перераховані на Nikkei 225.
Здається, існує розрив між стандартною макроекономічною теорією, завдяки якій позичальники, інвестори та менеджери бізнесу плавно реагують на грошово-кредитну політику та реальний світ. Історичні записи не люб'язно відображають уряди та банки, які намагалися надрукувати та маніпулювати грошима для процвітання. Це може бути тому, що валюта, як товар, не створює підвищеного рівня життя. Це можуть зробити лише більше та якісніші товари та послуги, і повинно бути зрозуміло, що поширення більшої кількості рахунків - це не найкращий спосіб зробити більше чи кращі речі.
