Останні роки були відзначені надзвичайно високим ступенем позитивної кореляції між фінансовими активами, що значно перевищує історичні норми, і це говорить про непередбачені проблеми, згідно з аналізом Deutsche Bank, цитованим The Wall Street Journal. Коли різні класи активів одночасно рухаються в одному напрямку, це обмежує, якщо не усуває, можливі переваги диверсифікації по класах як інструменту управління ризиками.
Більше того, коли панує така висока кореляція, негативна подія, що надсилає тування одного класу, може створити широку лавину. Зараз можливим каталізатором цієї лавини є поновлені президентом Трампом погрози підвищення тарифів на китайські товари.
Серед 70 класів фінансових активів, які відслідковує Deutsche Bank, до квітня 2019 року майже 90% опублікували поточну позитивну загальну прибутковість (підвищення ціни плюс дохід, наприклад, відсотки або дивіденди) у доларовому вираженні. Ці класи включають різноманітні індекси фондового ринку та ринків облігацій з усього світу, крім нафти та інших фізичних товарів, а також криптовалюти, серед інших. У таблиці нижче перелічено лише декілька факторів, які могли б змінити "Все з'їзд" у 2019 році, як Журнал це резюмує, різко перевернути.
Чому "Ралі все" може змінитися незабаром
- Затяжна торговельна війна США та Китаю. Уповільнення світового економічного зростання. Постійно взаємопов'язані світові ринки. Знижена ліквідність. Зростання волатильності.
Значення для інвесторів
"Це було схоже на стрибок банджі на рогатку", - як Пітер Атвотер, дослідник-аналітик та викладач із Коледжу Вільяма та Мері, описав цю ситуацію перед Журналом. Він «дуже занепокоєний кореляцією», а також зниженням мінливості.
Крім того, зменшення ліквідності ринку може збільшити масштаби майбутніх продажів, а зниження ліквідності частково є результатом регуляторних ініціатив, таких як Правило Волкера, яке прагнуло зробити банківську систему безпечнішою, обмеживши можливості банків робити ринки цінних паперів. "Такого амортизатора вже немає", - сказав Метт Пекот, керівник акцій Тихоокеанського регіону Barclays. "І це робить систему в цілому більш мінливою", - додав він.
Прагнення до диверсифікації шляхом інвестування через кордон також останнім часом стикається з обмеженнями. "Ринки тісніше пов'язані між собою, ніж коли-небудь раніше", - зауважує в коментарі до "Журналу" Майкл Паркер, керівник відділу досліджень та стратегій для Азіатсько-Тихоокеанського регіону в Бернштейні Майкл Паркер. "У глобалізованому світі з вільним потоком товарів, послуг, людей, ідей та капіталу, ви можете подумати, що має бути більша ступінь взаємозв'язку з усім цим", - додав він.
У 2018 році рекордні 87% із 70 класів активів, які відслідковував Deutsche Bank, впали у ціні. У 2017 році дивовижна 99% подорожчала за найширший ралі за всю історію. Виходячи з історії з 1901 року, типовий рік бачить, що близько 70% рухається в тому ж напрямку. Deutsche Bank вважає, що шість найширших ралі в історії за кількістю класів активів, що рухаються вгору, відбулися з 2000 року.
У понеділок, 6 травня, індекс S&P 500 (SPX) знизився на 1, 2% на відкритому повітрі і, врешті-решт, знизився на рівні 1, 6% під попереднім закриттям в п'ятницю, 3 травня, перед тим, як влаштувати скромний мітинг і закінчити день вниз всього 0, 5%.
Попереду
Навіть якщо торговельна напруженість між США та Китаєм зменшується, інші ринки потенційного негативу насуваються на ринки, наприклад, інші, перелічені вище. Інша - можливість поновлення інфляції, що спонукає до зміни політичної політики Федеральною резервною системою, знову направляючи процентні ставки вгору.
