Індекс S&P 500 (SPX) закрився 9 серпня 2019 року на 3, 0% від його найвищого рівня, встановленого в внутрішньоденних торгах 26 липня. Хоча це далеко не 20% відступ, що становить загальновизнане визначення ведмедя Морган Стенлі, тим не менш, каже, що "ми все ще забруднені на ринку циклічного ведмедя".
Вони пропонують три причини такої оцінки, ґрунтуючись на порівняннях січня 2018 року. По-перше, S&P 500 з тих пір "приблизно рівний", враховуючи, що закриття 9 серпня 2019 року було трохи менше ніж на 1% вище внутрішньоденного максимуму січня 26, 2018. По-друге, 80% світових ринків акцій впали майже на 10%. По-третє, більшість інших індексів фондового ринку США, а також більшість акцій США також знижуються приблизно на 10%. Морган Стенлі висловлює ці спостереження у своєму випуску щотижневого розминку цього тижня.
Ключові вивезення
- Морган Стенлі каже, що ми перебуваємо в умовах циклічного ведмежого ринку. Більшість основних світових фондових індексів значно знижуються від їх максимумів. Більшість американських акцій також знижуються від власних максимумів. Детермінуючі економічні основи направляють прибуток вниз.
Значення для інвесторів
У звіті зазначається, що протягом останніх 18 місяців більшість індексів фондового ринку в усьому світі значно впали від своїх максимумів, і вони відчули набагато більшу мінливість, ніж існували протягом попередніх двох років сильного приросту бичкового ринку. "Майже 80 відсотків усіх основних показників, які ми відстежуємо, не досягли нових максимумів і на 10 відсотків нижче цих максимумів", - говорить Морган Стенлі. "На цьому етапі ми би розглядали наш заклик у січні 2018 року на багаторічну консолідацію та циклічний ринок ведмедів, а також налагоджені та задокументовані", - підсумовують вони.
З огляду на запаси в США, у звіті зазначається, що і маленька шапка S&P 600, і середня шапка S&P 400 не досягли нових максимумів у 2019 році, і що обидва знизилися більш ніж на 10% від попередніх максимумів, встановлених у вересні 2018 року. Додатково, лише 5 з 11 секторів S&P 500 встановили нові показники в 2019 році, і 3 з них - це захисні засоби: комунальні послуги, споживчі скоби та REITs. Інші два - інформаційні технології та розсуд для споживачів, результативність яких спотворена включенням Amazon.com Inc. (AMZN), "скоріше технологічного руйнувальника, ніж корисного читання для споживача".
У 2018 році ФРС створила "ринок ведмедів", який проходив по одному основного класу активів по одному, починаючи з "найслабших зв'язків" і, врешті-решт, відсилаючи всіх за рік, "рідкісне явище в історії". Цей раунд затягування також спричинив уповільнення світового економічного зростання, "коли найслабші економіки стануть першими та найважчими".
Хоча деякі спостерігачі бачать нещодавнє зміщення політики Федеральних резервів щодо зниження процентних ставок як позитивне для акцій США, Морган Стенлі не погоджується. Вони розглядають цю політичну політику як свідчення погіршення економічних основ як у США, так і за кордоном, які неодмінно спричинять подальше зниження прибутку та норми прибутку. Згідно з повідомленням, близько 90% компаній S&P 500 повідомили про результати другого кварталу 2019 року станом на 9 серпня, їхній загальний прибуток зменшився на 75 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком, а зростання витрат на робочу силу є великим фактором.
"Мабуть, найбільш переконливим доказом тих, хто ставить під сумнів, чи все ще ми знаходимося в умовах циклічного ведмежого ринку, є той факт, що довгострокові казначейські облігації перемогли найкращий ринок акцій у світі за останні 18 місяців, особливо з вересня, "Морган Стенлі стверджує.
Попереду
На противагу погіршенню економічної перспективи Морган Стенлі вважає, що запаси зростання більш вразливі, ніж захисні. Як результат, вони надають перевагу захисним засобам, таким як комунальні послуги та споживчі скоби, і мають недостатню вагу у таких галузях зростання, як інформаційні технології та розсуд споживачів.
