Що врожайність найгірша?
Дохідність до найгіршого (YTW) - це найнижчий потенційний дохід, який можна отримати за облігацією без фактичного дефолту емітента. РТВ розраховується шляхом створення найгірших сценарій припущень щодо випуску шляхом обчислення прибутку, який був би отриманий, якщо емітент використовує резерви, включаючи передоплату, дзвінки або поточні кошти. Цей показник використовується для оцінки найгіршого сценарію дохідності, щоб допомогти інвесторам управляти ризиками та гарантувати, що конкретні вимоги доходу все ще будуть дотримані навіть у найгірших сценаріях.
Вихід до гіршого
Розуміння урожаю до гіршого (YTW)
YTW облігації розраховується на всі можливі дати виклику. Передбачається, що передоплата відбувається, якщо облігація має опцію виклику і емітент може запропонувати нижчу ставку купона, виходячи з поточних ринкових ставок. YTW - найнижчий показник прибутковості до погашення або прибутковість за викликом (якщо облігація має положення про передоплату); YTW може бути таким же, як і дохідність до зрілості, але вона ніколи не може бути вищою. Це найнижча норма прибутку у власника.
Механіка
Дохід до виклику - це річна норма прибутку, якщо припущення облігації викуповується емітентом на наступну дату виклику. Облігація підлягає виплаті, якщо емітент має право викупити її до дати погашення. YTW - нижчий показник врожайності для виклику або дохідності до зрілості. Положення про путівку надає власникові право продати облігацію компанії за певною ціною у визначений день. Потрібно поставити дохідність, але це не враховує YTW, оскільки це вибір інвестора щодо продажу облігації.
Визначення того, який урожай є правильним
Якщо облігація не підлягає виплаті, то дохідність до погашення - це відповідна дохідність, яку інвестори можуть використовувати, оскільки немає дохідності для виклику. Однак якщо облігація вимагається, важливо переглянути YTW. Зокрема, якщо облігація торгується вище номінальної вартості, прибутковість до погашення може бути вищою, ніж дохідність за викликом, оскільки інвестор платить премію, яка забирає прибуток. У цьому випадку важливо вивчити YTW, оскільки облігація може бути названа, і це найменший можливий дохід, якщо припустити, що за замовчуванням не існує.
Якщо облігація торгується нижче номіналу, знижка додає прибуток інвестора. Тому прибутковість до зрілості нижча, ніж дохідність для виклику, навіть якщо цінні папери можуть бути погашені. Врожайність до зрілості - YTW.
І дохідність до зрілості, і дохідність за викликом є оцінками прибутку. І прибутковість за викликом, і дохідність до погашення припускають, що купони реінвестуються за нижчою ставкою, але процентні ставки змінюються. Він також передбачає, що облігація утримується до дати виклику або терміну погашення.
