Прихильники ефективної теорії ринку вважають, що вся відома інформація цінується на акції чи інший інвестиційний продукт. На думку теоретиків ЕМТ, поява алгоритмічної торгівлі робить цей процес майже миттєвим. Це було помічено 23 квітня 2013 року, коли фальшивий твіт, який стверджував, що Білий дім був обстрілений, а президент Обама отримав поранення, негайно відправив ринки, що розбилися. Хоча ринок відновився протягом чотирьох хвилин, цей інцидент виявив мережу суперкомп'ютерів, які постійно сканують заголовки, шукаючи ключові слова, запрограмовані на продаж позицій власного капіталу, коли правильні слова помічені.
Це, мабуть, доводить, що EMT є правдою - особливо зараз, коли на ринку домінують неторговці. Однак інші кажуть: "не так". Вони стверджують, що причина того, що довгострокові інвестори, такі як Уоррен Баффет, а також високочастотні трейдери, можуть отримувати прибуток через неефективність ринку. Ці неефективність є природними, оскільки ринки складаються з людей або комп'ютерів, запрограмованих людиною.
Незалежно від того, наскільки дисципліновані, люди часто торгуються з поведінковими упередженнями, які змушують їх діяти на емоції. Це основа поведінкових фінансів, відносно нова галузь дослідження, яка поєднує психологічну теорію із звичайною економікою. Поведінкове фінансування прогнозує торговельну поведінку і використовується як основа для створення більш ефективних торгових стратегій. Дослідження Каліфорнійського університету знайшло вагомі докази того, що інвестори мають упередження поведінки, які часто впливають на рішення щодо інвестування більше, ніж емпіричні дані. Тут ми виділимо чотири ті ухили, які є поширеними серед роздрібних торговців, які торгують у межах своїх індивідуальних брокерських рахунків.
Надмірна впевненість
Overconfidence має дві складові: переконання у якості вашої інформації та вашу здатність діяти над цією інформацією в потрібний час для досягнення максимальної вигоди. Дослідження показують, що самовпевнені торговці частіше торгують і не в змозі належним чином диверсифікувати свій портфель.
В одному дослідженні було проаналізовано торги від 10000 клієнтів у певній дисконтно-брокерській фірмі. Дослідження хотіло встановити, чи часті торги призводять до підвищення прибутку. Після відмови від торгівлі збитками від сплати податків та інших для задоволення потреб у ліквідності, дослідження показало, що придбані акції не перевищували проданих запасів на 5% за один рік та 8, 6% за два роки. Іншими словами, чим активніше роздрібний інвестор, тим менше грошей вони заробляють. Це дослідження багато разів повторювалося на багатьох ринках, і результати завжди були однаковими. Автори дійшли висновку, що торговці "в основному платять збори, щоб втратити гроші".
Як уникнути цього упередження
Торгуйте менше і більше інвестуйте. Зрозумійте, що займаючись торговою діяльністю, ви торгуєте проти комп’ютерів, інституційних інвесторів та інших людей у всьому світі з кращими даними та більшим досвідом, ніж ви. Шанси переважно на їх користь. Збільшуючи свій часовий діапазон, дзеркальні індекси та користуючись дивідендами, ви, швидше за все, наробите багатство з часом. Стримайте прагнення вірити, що ваша інформація та інтуїція кращі за інших на ринку.
Зниження жалю
Зізнайтеся, ви це хоч раз зробили. Ви були впевнені в тому, що певна акція була ціною і мала дуже низький потенціал. Ви поставили торгівлю, але вона повільно працювала проти вас. Все ще відчуваючи, що ви мали рацію, ви не продавали, коли збитки були невеликими. Ви відпускаєте це, оскільки жодна втрата не є втратою, доки ви не продаєте позицію. Він продовжував йти проти вас, але ви не продавали, поки акція не втратила більшості своєї вартості.
Економісти поведінки називають це жалем. Як люди, ми намагаємось максимально уникати почуття жалю, і часто ми будемо намагатися, а іноді і нелогічно, щоб не мати почуття жалю. Не продаючи позицію і не зафіксувавши збитків, торговець не повинен мати справу з жалем. Дослідження показують, що у трейдерів було 1, 5 - 2 рази більше шансів продати виграшну позицію занадто рано, а програшну позицію занадто пізно, щоб уникнути жалю про втрату прибутку або втрату первісної вартості.
Як уникнути цього упередження
Встановлюйте правила торгівлі, які ніколи не змінюються. Наприклад, якщо біржова торгівля втрачає 7% своєї вартості, вийдіть з позиції. Якщо акції підняться вище певного рівня, встановіть зупинку, яка зафіксує прибуток, якщо торгівля втратить певний прибуток. Зробіть ці рівні непорушними правилами і не торгуйте емоціями.
Обмежений проміжок уваги
Є тисячі акцій на вибір, але окремий інвестор не має ані часу, ані бажання досліджувати кожен. Людей стримує те, що економіст і психолог Герберт Саймон назвав "обмеженою раціональністю". Ця теорія говорить, що людина буде приймати рішення, виходячи з обмежених знань, які вони можуть накопичити. Замість того, щоб приймати найбільш ефективне рішення, вони приймуть найбільш задовільне рішення.
Через ці обмеження інвестори, як правило, розглядають лише акції, які потрапляють до них через веб-сайти, фінансові ЗМІ, друзів та сім'ю чи інші джерела за межами власних досліджень. Наприклад, якщо певний біотехнологічний запас здобуде схвалення FDA для наркоманії, що рухається на блокбастер, перехід в бік перелому може бути збільшений, оскільки повідомлена новина привертає увагу інвесторів. Менші новини про одну акцію можуть викликати дуже малу реакцію ринку, оскільки вона не доходить до засобів масової інформації.
Як уникнути цього упередження
Визнайте, що засоби масової інформації впливають на вашу торговельну діяльність. Навчившись досліджувати та оцінювати запаси, які добре відомі та "перебиті", це може виявити вигідні торги, яких ви ніколи не знайшли, якби чекали, коли вони приїдуть до вас. Не дозволяйте медійному шуму впливати на ваші рішення. Натомість використовуйте медіа як одну точку даних серед багатьох.
Переслідування тенденцій
Це, мабуть, найсильніші упередження щодо торгівлі. Дослідники з питань поведінкових фінансів встановили, що 39% усіх нових грошей, залучених до пайових фондів, потрапляло до 10% фондів з найкращими показниками попереднього року. Хоча фінансові продукти часто включають в себе застереження про те, що "минулі показники не свідчать про майбутні результати", роздрібні торговці все ще вважають, що можуть передбачити майбутнє, вивчаючи минуле.
Люди мають надзвичайний талант до виявлення шаблонів, і коли їх знаходять, вони вірять у їхню справедливість. Коли вони знаходять шаблон, вони діють на нього, але часто цей зразок вже є ціною. Навіть якщо модель знайдена, ринок набагато випадковіший, ніж більшість трейдерів прагне визнати. Дослідження Каліфорнійського університету встановило, що інвестори, які зважили свої рішення на минулі результати, найчастіше були найбіднішими в порівнянні з іншими.
Як уникнути цього упередження
Якщо ви знайдете тенденцію, швидше за все, ринок визначив і експлуатував її задовго до вас. Ви ризикуєте придбати на максимумах - торгуйте вчасно, щоб спостерігати, як акції знижуються у вартості. Якщо ви хочете скористатися неефективністю, скористайтеся підходом Уоррена Баффетта; купуйте, коли інші бояться, і продайте, коли впевнені. Слідом за стадом рідко отримують масштабні надбавки.
Суть
Ви бачите трохи себе в будь-якому з цих упереджень? Якщо так, зрозумійте, що найкращий спосіб уникнути підводних каменів людських емоцій - це мати правила торгівлі. До них можна віднести продаж, якщо акція знизить певний відсоток, а не купувати акції після того, як вона підвищиться на певний відсоток, і не продавати позицію до тих пір, поки не пройде певна кількість часу. Ви не можете уникнути всіх поведінкових упереджень, але можете мінімізувати вплив на вашу торговельну діяльність. (Про читання, пов’язане з цим, див. "Когнітивні та емоційні ухили від інвестування")
