Ринки акцій можуть опинитися на межі сейсмічних змін. Імпульсні акції були головним фактором, що змусив бичачий ринок рекордно високі протягом останнього десятиліття. Однак, з 27 серпня 2019 року вони знизилися на 14%, найгірший двотижневий прибуток з 2009 року, а також гірший, ніж 99% їх історичної віддачі з 1980 року, йдеться в детальному звіті Goldman Sachs.
"Різке зменшення імпульсу, подібне до того, яке відбулося протягом останніх двох тижнів, зазвичай означає закінчення мітингів імпульсу, а не тактичних можливостей купівлі", - зауважує Голдман у своєму нинішньому звіті, "Макроскоп США: П'ять питань та відповідей на імпульс" розворот ».
Ключові вивезення
- Запаси, які були відстали, зараз перевищують запаси імпульсів. Інвестори займають позиції в найбільш переповнених секторах. Довге згублення акцій імпульсу може бути перевищено. Акціонерні акції можуть продовжувати нестабільно зростати. Економічне зростання швидше зростатиме, ніж падатиме найближчий термін.
Нижче детальніше ознайомимось із 5 ключовими заходами Goldman щодо цієї тенденції.
"Різкі обертання"
Незважаючи на те, що скорочення акцій за останні два тижні було різким, воно просто розкрутило міцний мітинг, який запустив ці акції вгору на 17% за місяць до 27 серпня. Протягом останніх 40 років раніш такого масштабу раніше не було помічено лише наприкінці 1990-х та наприкінці 2000-х.
"Зворот у імпульсі зафіксував різкі повороти в інших факторах власного капіталу та секторах, які все більше співвідносяться один з одним", - зазначається у звіті. Запаси зростання та низькі запаси волатильності також впали, тоді як невеликі обмеження та запаси вартості випереджали ринок більш широкого рівня. Інвестори поверталися від проксі-сервісів облігацій, таких як комунальні послуги, та акції світського зростання, такі як послуги програмного забезпечення та інформаційних технологій, переміщуючи свої портфелі до циклічних запасів, таких як споживчі товари тривалого користування, які, як правило, відставали від ринку за попередні 12 місяців.
"Позиціонування, яке здійснюється за допомогою розмотування"
"Зростання концентрації портфеля, падіння обороту позицій та посилене скупчення прискорилися в останні квартали і збільшили ризик розкрутити позиціонування. Зростання скупченості допомогло керувати перевагами найбільш популярних акцій", - говорить Голдман.
Тим часом, потужність у вибраних економічних даних США, таких як послуги, та поновлені сподівання на торговельну угоду між США та Китаєм змусили інвесторів менше переживати про можливу рецесію. "Ці каталізатори вивільнили потенційну енергію, створену за рахунок скупчення інвесторів, переміщення 10-річної прибутковості казначейства США з 1, 45% до 1, 75% і стимулювання імпульсу акцій", - йдеться у звіті.
Кінець моменту ралі?
"Моментум торгувався рівномірно протягом місяців після подібних різких погіршень", заснованих на історії від 1980 року і далі, говорить Голдман. Однією з причин є те, що всесвіт запасів імпульсу постійно змінюється. В середньому, у кошику імпульсних запасів Goldman щомісяця припадає 25% обороту, але це, швидше за все, буде набагато вище під час наступного збалансування внаслідок недавнього скорочення.
"Імпульс зазвичай найкращий під час тривалих періодів макроекономічної та ринкової послідовності", - зазначається у звіті. Протягом останніх 12 місяців ознаки уповільнення економічного зростання перетворили оборонні запаси на оберти. Зараз інвестори орієнтуються на циклічність, грунтуючись на оптимістичних економічних новинах.
Ротація від зростання до вартості?
Тривале зниження ефективності запасів вартості порівняно із запасами зростання призвело до найширшого розриву в оцінці між найменшими і найменш дорогими запасами S&P 500 з 2000 року. Однак історія свідчить, що запаси вартості мають тенденцію випереджати в періоди дуже високого або дуже низького економічного зростання. Якщо економіка не різко відскочить або не скотиться до рецесії, інвестори, як акції зростання, так і «якісні» запаси, які можуть витримати слабку економіку, повинні надалі надавати перевагу інвесторам.
"Помірне прискорення економічного зростання"
Голдман прогнозує ріст реального ВВП у США на 1, 9% у другій половині 2019 року, піднявшись до 2, 4% у першій половині 2020 року. Однак фірма попереджає, що економічна невизначеність та рецесійний ризик залишаються високими, а також зміна настрою інвесторів повернення до песимізму залишається небезпекою для ринків.
Попереду
"Дивлячись вперед, щоб Momentum відновив свою ефективність, інвесторам потрібно буде швидко повернутися до розуму економічного уповільнення та рецесійного ризику, або ж дочекатися, коли Momentum знову побудує у формі, відповідної поліпшеному економічному середовищу", - радить Голдман.
Більш конкретно, вони кажуть: "Ми рекомендуємо інвесторам уникати найбільш високоцінованих акцій США". Крім того, вони додають: "Ми вважаємо, що інвестори повинні продовжувати надавати перевагу компаніям з сильними ідіосинкратичними перспективами зростання та" якісними "ознаками, як висока прибутковість капіталу, а не орієнтуватися виключно на акції, що торгують за найнижчими оцінками".
